在资产供给端,吴晓求重点谈了资本市场改革。他提到,中国资本市场现在遇到了较大困难,投资者信心严重不足,一方面要让基础资产有较高透明度,另一方面是如何让权益类资产有很好的成长性。大家都在思考如何恢复信心,让资本市场能够发展起来。中国资本市场的现状,实际是资产供给端的制度设计出了大问题。
“交易端成本已经下降到非常小,最多就佣金和印花税这点东西了。无论是‘100+1’,还是延长交易时间,都是监管部门在交易端所做的极限改革。”但吴晓求认为,中国资本市场制度改革重点,着重在资产供给端,其次在市场需求端,比较不重要的是交易端。
吴晓求谈到,最近三年,市场资金每年的赤字大约在1.5万亿元,不断在萎缩。现在的问题是资产供给端的约束不够。有人说,要暂停IPO,而吴晓求更关注的是减持制度改革。
他提到,减持制度过去对大股东、实控人有三年禁售期的约束,对IPO前的其他股东也有禁售期,仅有禁售期的规定是不够的。“改革的思路不是要把禁售期拉长,而是出现IPO融资了10亿元,中间增发又融资了5个亿的大股东、实控人减持的前提,对投资者的分红回报必须先达到15亿元。”
吴晓求表示,要把中国资本市场从融资市场转变为投资市场,首先要考虑对存量减持进行科学的制度设计,要把融资规模与对投资者的分红回报有机结合起来,进一步规范减持条件。
“达到标准的企业可以IPO,但必须为社会提供与IPO加增发相适应的分红回报,满足于这个条件且负债合适,才能减持。”吴晓求还表示,赞同IPO要保持一定的节奏。注册制改革是中国资本市场重大的市场化改革,但要明确,注册制是有边界的。在金融市场中,投资者承担的风险边界并不一样,比如天使、PE/VC和IPO后的公众投资者所承担的风险边界有重大差异,不应让资本市场前端的各种资本业态应承担的风险通过IPO投放到投资者身上,这会有重大风险隐患。
吴晓求并不赞成指标都是负值的公司来上市。“他们打着高科技的旗号,实际上损害了这个市场,这是为企业融资提供便利的一种新的变种形式,这种观念必须调整过来。”吴晓求表示,资本市场是财富管理的市场,在进行理念调整之后,新增资金才有进入市场投资的动力。所以,资产供给端的制度改革是当前资本市场面临的最重要任务。