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过去3年以来我们一直保持着对工业气体行业定期高频跟踪。当前时点，我们认为因疫情的原因，2020年工业气体价格大概率将调整到长周期的底部位置。展望未来，有更高的概率工业零售气价格将高于今年水平。行业中相关公司股价已经经历了一轮调整，市场关注度低，我们提示重视龙头公司未来可能迎来的量价齐升行情。
价格：虽然没有调整到可追溯历史的最底部，但因疫情原因，实际上已经反映出最差需求下的价格水平。
2020年1-5月份，我国液氧价格在400-700元/吨之间缓慢回升，相比去年同期下降10%-35%不等；液氮价格在500元/吨上下波动，同比下降10%-30%；液氩价格变动范围较大，最低点春节期间不及700元/吨，5月份逐步回暖，目前均价已经达到1100元/吨左右，但同比依旧下降10%-40%不等。
当前零售气价格创造了2016年以来同期的最低水平，虽然高于2014-2015年的历史最低价格，但我们认为随着通货膨胀，气体公司人员薪酬的上涨等因素，气体价格已经很难回到上一轮的最低水平。工业气体下游应用广泛，受到各行业开工情况的影响，2020年因疫情导致钢铁、化工等行业开工非正常减弱，实际上已经反应了最差需求下的气体价格，从一定程度上代表了新一轮的气价周期底部。因此我们认为，展望明年全年的气体均价，大概率将不低于今年的气体均价，气价的提升有望为相关公司创造业绩弹性。
销量：行业层面与公司层面均将开始增长
行业层面，同理于上述对价格的分析，随着疫情结束后下游各行业逐步开工，对零售气需求将逐步回暖。因疫情非正常原因，可能导致2020年是需求很差的一年，疫情结束后大概率需求会出现高弹性增长。
公司层面，以龙头公司杭氧股份为代表，成长模式为不断扩大气体子公司的布局，总产能持续提升，收入规模持续做大。我们根据杭氧股份公司公告整理，目前公司气体总产能在120-140万方/小时之间。我们判断受疫情影响，2020年新增产能的投产可能会延迟。此前杭氧股份规划2-3各项目在2020年建成投产，若项目推迟到2020年底或2021年投产，叠加公司其他在建项目，则2021年将有一个更大的产能弹性可以期待。看好以杭氧股份为代表的工业气体公司迎来新一轮量价齐升的阶段。
相关标的
风险提示
疫情发展的不确定性对气体行业的影响；相关公司其它业务发展的不确定性，以及应收账款的坏账风险。
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团队介绍
所长助理、组长、首席分析师：李佳
伯明翰大学经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。2012年新财富最佳分析师第六名、水晶球卖方分析师第五名、金牛分析师第五名，2013年新财富最佳分析师第四名，水晶球卖方分析师第三名，金牛分析师第三名，2016年新财富最佳分析师第五名，2017年新财富最佳分析师第六名。2017年首届中国证券分析师金翼奖机械设备行业第一名。
高级分析师：鲁佩
伦敦政治经济学院经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。2016年十四届新财富最佳分析师第五名团队成员。2016年新财富最佳分析师第五名，2017年新财富最佳分析师第六名。研究方向：轨道交通、工程机械、自动化等。
高级分析师：赵志铭
浙江大学学士，瑞典哥德堡大学理学硕士。2015年加入华创证券研究所。2016年十四届新财富最佳分析师第五名团队成员。2016年新财富最佳分析师第五名，2017年新财富最佳分析师第六名。研究方向：检测服务、工业气体、光伏设备、锂电设备等。
助理研究员：宝玥娇
西南财经大学管理学硕士。2019年加入华创证券研究所。研究方向：半导体自动化设备。
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