事项
中联重科发布公告，拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司A股股份，全部用于员工持股计划。本次回购股份的数量不低于截至2019年3月31日公司总股本的2.5%，不超过5%，即不低于19,522.4976万股且不超过39,044.9952万股；本次回购股份的价格不超过人民币7.63元/股；按回购股份数量上限及价格上限测算，预计公司本次回购资金总额不超过297,913.31万元，资金来源为自有资金。
1大手笔回购用于员工持股计划，彰显公司发展信心
根据回购方案，本次回购价格不超过7.63元，为过去20日均价的1.5倍，据当前价位（4.76元）有60%的上升空间，彰显公司发展信心；回购数量为总股本的2.5%-5%，按数量及价格上限算计总金额不超过29.79亿元，涉及金额较大；回购股份将全部用于员工持股计划，也是公司对未来发展信心的一种体现。
2经营活动现金流连续大幅改善，在手现金充足是回购基础。
公司过去四个季度经营活动现金流持续大幅改善。2018年年度经营活动现金流净额50.64亿元，为年度历史最优水平；2019年一季度经营活动现金流金额18.67亿，同比增长311.56%。公司在手现金充足，是此次拟使用自有资金进行回购的基础。在当前时点选择回购，在贸易战背景下既是对股东负责任的一种做法，又能表明公司长期发展信心。
3起重机、混凝土机械保持高增速，公司进入业绩释放弹性周期，后劲十足。
根据行业统计数据，汽车起重机一季度累计销售12394台，比去年同期增长69.36%。据草根调研，一季度混凝土机械继续保持高速增长，泵车、塔机增速更优。其中，中联重科汽车起重机一季度累计销量达3429台，同比增长80.57%，高于行业增长，中联重科汽车起重机一季度市占率达27.67%，仅次于徐工，比上年同期增长1.72个百分点，市占率持续提升。预计全年汽车起重机、塔机、混凝土泵车等品种仍能保持较高增速，公司起重机械混凝土机械合计销售占比为78.88%（2018年年报数据），弹性十足。
4盈利预测
我们维持预计公司2019-2021年EPS分别为0.42/0.48/0.53元，对应PE为11/10/9倍，考虑下游需求景气及龙头优势，给予中联重科2019年15倍估值水平，维持目标价6.3元，维持“推荐”评级。
5风险提示
工程机械行业景气度下降，下游需求不及预期。
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投资评级定义
行业投资评级说明：
推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；
回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。
公司投资评级说明：
强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；
中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；
回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。
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