$万达商业(03699)$

德銀：萬達一至三線城市萬達廣場首10月同店銷售增8-12%

德銀於與萬達商業(03699)進行會議後發表報告指，萬達旗下萬達廣場由2013年的84個增加至2015年底的132個，於今年首10個月，一、二及三線城市的萬達廣場人流分別增長2%、4%及6%，同店銷售增長8%、12%及10%，租金收入增長8%、10%及10%。另外，萬達目前有64間酒店，當中一半由其自身管理及營運。該行予萬達「買入」評級，目標價55.6元。

德銀指，萬達積極尋找投資合作夥伴，以執行其於新萬達廣場的輕資產發展策略，有關新廣場的總樓面面積將較現有廣場小，亦沒有住宅物業部分，有利公司在城市中心尋找合適地點興建商場，公司預期每個商場投資額約10億人民幣，建設期約18個月，首年目標總回報約12%，淨回報約9.5-10%，目前在計畫興建的26個萬達廣場中，在輕資產計畫下，有15個已找到合作夥伴，並預期有關商場於2016年底前可以營運。

德銀又指，萬達獲批可發行最多300億人民幣債券，至今已發行當中的250億人民幣，而管理層表示目前沒有需要用盡獲批的額度。萬達管理層亦指，待較昂貴的信託貸款於2016及2017年到期後，預期平均融資成本可由今年上半年的6.96%降至6%水平。 (ST