//@leozhoukan: 瑞声是做声学器件起家的，将近20年历史了，2017年之前公司的声学业务做的非常好，打进苹果等国际大厂，借着智能手机的风潮一路起飞并力压其他竞争者，但直到2018年公司经历了重大转折由盛转衰，这里主要有两个原因：1）外部原因，歌尔和立讯等强力竞争者在原来的声学器件领域大打价格战，把产品毛利打到很低，同时公司也没有抓住TWS耳机等新兴业务的延展机会，导致一直被困在传统声学领域，很明显2018开始公司的业绩持续大幅下滑并被歌尔和立讯拉开了差距；2）内部原因，公司一言堂的风格非常明显，当然实控人潘总是一个非常有能力的技术型领导，下面的管理团队也非常的稳定，一大批忠心耿耿的老臣在压阵，但同时公司本身对员工的激励其实是不够的，虽然瑞声开的工资奖金在同行相比是不错的，但给员工的股权激励非常非常少，这导致内部创新和潜力的激发是不够的。
其实本质上来说，造成瑞声声学业务下滑的最核心原因还是声学器件本身的创新已经到头了，再也没有更好的创新发展使得整个行业只能陷入内耗竞争中，套用现在流行的话就是“内卷”。
再说一下公司目前的业务亮点光学业务，光学镜头本身毛利水平高于声学（40%-50% VS 20%-30%），同时光学业务这几年在华为的带领下不断的有创新，这使得整个光学行业发展很快。瑞声从10年前就开始布局光学业务，收购了很多国外公司和技术，公司之前一直押注在WLG玻塑混合技术上，但这块技术过于超前，在目前7P-8P镜片尚不普及的时候，作为替代型技术WLG迟迟无法有量产。所以公司在3-4年前开始调整战略，先从低端的3P-4P镜头量产开始不断往高端做，所以可以看到17年公司的光学业务才有大规模量产。再来说说公司光学业务的亮点：1）公司做了近20年声学器件，对消费电子制造有充足的管控经验，虽然光学和声学是不一样的部件，光学部件比声学难很多，但管控上的原理大致相通，而且公司一直注重数字化和自动化生产，希望减少人为错误的发生。这些对于公司工艺和良率的提升至关重要。2）手机品牌商希望扶持瑞声，现在安卓领域高端镜头舜宇的份额非常大，手机品牌商从自身供应和成本角度考虑希望扶持一家二供来对抗舜宇，这给了瑞声机会，这从小米和OPPO入股舜宇的决策就可以看出。3）公司的战略比较激进，作为后来的追赶者，公司对于固定资产和技术的投入非常大，并且以低价策略去抢占目前的市场，所以看最近的数据，公司的手机镜头出货已经冲到行业前三水平。其实光学镜头赛道对玩家资本、体量、投入和管理的要求非常高，瑞声可能也是能在这个赛道上桌的最后一个大玩家了。
当然瑞声的光学业务也有风险，最大的风险就是因为华为事件导致未来在光学领域的创新会放缓，行业增长会趋于停滞，所以作为后来的追赶者目前给瑞声留下的时间窗口就只剩下这两年了。
如果做一个总结，瑞声未来能否重回巅峰就看光学业务了，声学业务已经到头，光学业务虽然瑞声有很大的机会，可给他的时间窗口也不长了。但如果瑞声真的能够抓住这两年的机会把光学业务做到舜宇之外安卓二供的地位，那按照目前的估值和股价，对瑞声来说起码有2-3倍的赚钱空间。所以投资瑞声是一个风险大，但回报也大的交易，就看投资者愿不愿意赌一把了。