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【基本情况】
整体供给：
上游：到8月底，国内国外的硅料的整体供应产能接近112万吨，包括国内103万吨和海外的9万吨， 未来半年有26.6万吨的硅料即将点火，其中今年大概是16.8万吨。
8月份四川的电力的供应紧张，对硅料影响非常大，所以8月份硅料供应比六七月份出现下降，原来预 期8月份应该是上到7万吨甚至8万吨，但实际上8月份可能刚刚超过6万吨，9月份四川供电已经恢复正常，但还是受到一些疫情的影响，所以一些复产和新产能点火受到一些影响，另外一些硅料的供货可 能速度有些慢。
上周的硅料小幅上调，硅料价格已经到了 307~308元/千克，价格整体而言略微有上涨，主要原因是 我们的供应非常紧张，因为6、7、8月份产量太少，9月份虽然供应是大幅增长的，接近8万吨，超过 了7.7万吨，但是由于我们七八月份的一些长单，它实际是没有执行完的，有一部分长单是要到9月份 来执行，所以9月份的供应还是比较紧张，现在我得到反馈是主要是供应长单，散单很难拿到货，年底 前还是有16.8万吨的产能投产，所以四季度正常情况下的话，硅料应该都是在单月9万吨左右的水平， 供应充足。
整体而言，对于未来半年，八九月份的供应还是比较紧张，但11月份会宽松一点。11 、12月份，因为我们一般国内而言的话，要抢1230，但是组件需求可能是要到12月份，物料需求一般到11月底就结束 了，而海外主要是在圣诞节前出货，考虑到一些海运周期，所以说可能12月份的需求会略微差一些。 但是供需并没有相差很大，有两个原因，一个是硅料企业其实现在库存是非常少，他们可以略微在四 季度放一些库存。第二是我们现在的硅料和硅片环节的产能是完全不平衡的，硅料硅片的环节的产能 是大幅高于硅料，所以它会存在要保自己开工率的状态，这也是现在硅料价格上涨非常快的一个重要 原因。11月底之前，硅料价格很难再往上涨，但往下跌难度也很大，有可能略微下行，整体供应不是 非常宽裕，明年一季度，按照全年350GW的装机的预期，考虑到国内和国外的一些情况，按照大概 80GW的硅料需求，但实际上供给100多GW，所以明年会一季度硅料供应非常宽松，会出现价格明显 的下降。
由于近期欧盟有一个反强迫劳动提案，我们在新疆的硅料占比其实是在逐步下降的，因为大家在扩产 的时候，其实也是相对回避了新疆的产能扩产，基本上都是在内蒙、四川、云南这些地方来扩，所以 整体而言，我们到明年非疆的硅料大概是有94万吨的这样一个产量的预期，那就是折合330多GW， 可以满足欧洲和美国的需求。
硅片环节，8月份到9月初，硅料缓慢上涨，大概上涨了是11块钱，按照现在的硅片厚度的话，大概折 合每瓦2.8分，如果按照182的功率，大概是每片涨了2毛1，所以硅片的成本差不多是涨了两毛钱。石英坩埚的价格，出现一个比较大幅的上涨，但是在总成本中占比可能只有1% -2%，所以它的价差对硅 片价格基本上很难产生一个比较大的影响，主要是影响产出。
云南的长期影响比较大。9月9号的时候，云南下发了文件，要求从10号开始，云南的所有的电解铝行 业都开始限电，大概压减了10%左右产能，也是最近据财新社的报道，我们从9月15号开始，铝业限 产可能要进一步扩大到15~30%，后续其他的一些高耗能产业，像工业硅、黄磷可能都受到一些影 响，2020年硅料价格出现了非常尖锐的价格上涨，主要就是云南的这样一个工业硅的限产造成的。云 南工业硅大概就有31万吨的产能，除了工业硅之外，像通威在保山也有5万吨的硅料产能，未来还规划 了20万吨，还是没有投产。包括像隆基晶澳在云南的产能主要是硅片环节，所以有可能如果云南限电 有可能对这些产能产量也会有一些影响。
整体而言，硅料硅片电池片折合一瓦涨了2毛1-2毛3，但是只有组件价格只上涨一毛钱，因为辅材价格 出现了非常明显的下降，所以组件提供了一定的让利空间，但整体而言，组件的利润还是受到非常大 影响，主要原因是超过1块9毛5的组件虽然能卖出去，但销售非常困难，超过两块钱的只有极个别的成 交，主要是用在国内的工商业分布式。所以像硅料、硅片、电池片，都可以把上游的涨价顺延到下 游，但是组件直接面向投资方，投资方的压力也很大，所以价格出现很难往上涨。我们1~8月份的组 件累计招标量76.5GW，是去年的2.9倍。
整体需求：
前7个月国内的光伏的装机是37.73GW，与去年同期相比增长了110%。今年光伏的下游投资还是比 较旺盛。分品类来看，户用光伏同比增长48%，工商业同比增长314%，地面电站同比增长90%，地 面电站是基本上跟预期差不多，工商业应该是超出预期。户用在1块9左右的时候大家还是可以干的， 但是现在组件价格户用在1块9毛8的价格，对户用的影响比较大。
新增装机量从投资角度观察，光伏项目大概3~6个月的建设周期，所以现在的投资基本上代表3~6个月 之后的并网的情况。1~7月份，国内的光伏行业的主要企业投资是773亿，与去年同期相比增长了 304%。整体情况，8月份当月的开工量就达到13.6GW，比去年大幅提高。大EPC的价格是3.814，跟 去年持平，小EPC价格是1.355，比去年低两毛钱，组件价格涨了两毛钱。8月份有大量的大型基地开 工，比如说新疆华电的基地，还有云南的华能基地，以及四川国投的水光互补基地，还有广西，大概 就有6GW，这造成8月份整体的地面电站开工量非常大，进入9月份照样会有，因为前段时间第二批指 标已经发了，所以可以观察到9月份其实也有很多项目在开工，比如说9月8号玉门油田的300MW的项 目正式开工，计划是12月底并网，然后9月9号的时候宁店入乡的这样配套的腾格里3GW，第一期的也 是1GW。除了华电这个项目计划是在10月底并网之外，华能国投还有中能建广西地区都是在明年才能 并网，甚至到明年的二季度才能并网。
分布式需求，1~8月份的累计的工商业17.26GW，有10.3GW是整线推进的，分布式占比高达60%， 加权平均价格是比地面电站略高一些，大概能高五六分钱，地方政府参与分布式的趋势非常明显的， 主要是通过地方城投和乡村振兴局两个单位来参与到分布式的投资当中。整体而言，国电投、国家能 源集团估计近期开展招标，可以预期未来几个月的的采购还是比较旺盛的。
整体对今年市场预期，按照90GW以上，国家层面的可能会更乐观一些，是100GW以上，所以我的预 期可能是相对保守一些。海外的需求，前7个月我们的组件出口应该是94.4GW，比去年同比增长了 81%。预计全年海外总体组件需求可以达到190GW，这样全球总体组件需求规模是在280GW，比去 年同同期增长了50~60%，海外四季度整体需求可能会超过50GW。
【问答环节】
Q：组件价格展望？产业链的利润分配大部分留在组件端，还是电站端?
A：明年组件价格肯定是会下降，但个人觉得不抱有特别乐观的预期，我觉得明年的组件价格可能底价 会在1块8甚至往上的水平，因为我观察到大量的项目是处于想投产，但是由于组件价格太高，没办法 投产的状态。 我觉得硅料是可以让出三毛甚至以上，因为基本上如果就算明年中位数200块钱的话，基本上是可以让 出3毛钱利润，但是如果现在的1块9毛5的价格下到明年1块8的话，只会给整个产业链释放出一毛的利 润，这样垂直一体化企业肯定是最大受益者。
Q：为什么硅料降价后，认为组件这边的价格也不一定有比较明显的下降？
A：两个原因，一个，硅料硅片电池片都涨了两毛多钱，但组件这边就涨了一毛钱，所以其实组件处于 一个利润被上游给吃掉一个状态，如果上游让利的话是需要恢复一下的。 另外一个就是下游需求量还是很大的，只要当价格降到1块8毛5左右的时候，这个量就会起来，可能就 把这价格支撑住，就没有必要降到非常低，上游释放3毛钱利润，下游也降到1块7毛钱左右。
Q：工商业分布式的主要需求还是来源于对电价的节省？
A：不是，大家更多是从能耗双控和绿电两个角度来考虑的，像国内近期发了很多关于高耗能企业的一 些碳减排的要求，所以也有对绿电需求的考虑。
Q：对欧洲需求怎么看？
A：去年到今年全球增长100GW，明年如果再增长100GW，我对于欧美的增长是一个相对保守的态 度。但是光伏的电力成本仍然是比其他能源更低的一种电价，只要我们在所有能源当中光伏的用电成 本低于其他能源，我觉得就可以保持一个稳定的上升的状态。
Q：怎么看海外组件价格下降？国内库存怎么看？
A：据我了解海外区还是比较旺盛的，大家说的下降更多体现的是一个汇率变化的情况。大概在7月份 的时候，我们海外的库存还是比较高的，海外特别多的港口的这些库存比较高，是因为当时可能由于 罢工和暑假这种原因，安装工人比较少，加上逆变器短缺等等原因，所以组件那边库存比较高。海外 的库存目前确实消化了一部分，应该需求是恢复了。 国内的马上到9月底了，大家要出三季报了，其实在前段时间出现略微的下降，可能去库存是一个非常 重要的原因，就是说大家都不希望三季报的时候，因为几个一线企业都上市公司有非常大的库存量， 所以都做一个去库存的动作。
Q：除了生产资源的约束之外，目前硅片企业技术方面的差异性怎么样？
A：技术太技术层面不大了解，硅片变薄的一个最大动力是硅料价格。
Q：当硅料价格下降之后，像颗粒硅相对于西门子的话，有没有可能会表现出一定的产品方面的优势或 者价格方面的优势呢？
A：不了解。
Q：电网系统的建设不会有大家预想的那么快，可能对装机量造成一个潜在的抑制？
A：肯定是会有的，我们的限电率是在增加的，因为现在国内的装机主导还是央企，整体规划性还是较 强的。德国和英国的可再生能源现在也就30%多，目前中国的是12.2%，对中国来说可能还有个三倍 以上的一个增长空间，现在要学习的还是像德国英国这样的先进的电网的调度机制，比如说它很多备 用的电厂会很快的响应，包括一些煤电的电厂，燃气的电厂会很快的响应，但在中国现在还是相对比 较困难。所以最近抽水蓄能电站正在大干，但是抽水蓄能电站真正发挥效率也是在未来可能5年以后 了，所以我觉得我们还是要保持一份清醒，去年54.88GW，中国的市场今年能够达到100GW，明年能 够达到120GW，那也是非常了不起的了。
Q：海外有没有存在电力系统调度能力跟不上的问题？
A：不清楚。但是我知道像欧洲，他们的这样一个渗透率比国内高很多，他们新能源渗透率可能电量发 电量都达到45%了，比国内高很多，而且大家都在加配储能，尤其是户储系统，国内电网也在要求配 储能，最近我们的独立储能共享储能还是起来挺快的，所以其实也在想一些办法。
Q：展望2025年光伏产能及供需？
A：光伏行业让预测三年的难度比较高，整体而言，在未来几年我们按照25~30%复合增长率应该是可 以预期的，无论哪个市场都是可以有20%以上的增长率，但是无论怎么增长，基本上到明年年底，所 有环节应该是都超过500GW的产能，到今年年底硅片可能就到600GW，明年可能就接近700GW，供 应可能不会出现瓶颈。
Q：全球市场需求展望？
A：国内85%的分布式都是装在东南部，沿海资源是很差的，青海西藏反而装机少，主要原因就是电 价，所以欧洲需求很好。今年其实一个有下降的市场就是中东市场，因为中东的中标电价PPA都是非常 低的，今年组件价涨这么高，对中东市场影响还是非常大的，所以它出现一个下降，因此不同的市场 还是不大一样的，如果明年价格下行的话，我觉得中东市场可能会再起来，而非洲应该是稳步增长的 状态，因为非洲大电网不够坚强，整体的话可能更多是做一些分布式，所以需求应该是相对比较稳定 的增长状态，而且对电价整体的话能承受电价也是比较高的。
Q：估计明年一季度的硅料的价格？
A：硅料会过剩，但不会特别严重，明年一季度价格预期应该可能是在250左右
Q：国家大基地会不会有很多就是说名义上完成，但实际上真正的采购或者交付的需求都在明年的一季 度去完成？
A：这种情况很会很多，我们每年都会出现这种情况，今年可能会更多一些。基本上去年的最后一个月 20多GW装机，很大的采购是拖到今年了，因此它是有一个互相抵消的作用，最后真正的采购量和装 机的数据应该差不多。
Q：硅片电池片组件盈利走势？
A：硅料的盈利肯定是要下降的，如果硅料价格下降肯定是要下降的，垂直一体化盈利是会上升的，刚 才说的硅料如果能释放3毛钱利润的话，其实下游可能只需要释放2毛钱利润就够了，从现在1块9变成 1块7毛多钱就足够了，所以一体化利润是上升的。 具体环节来看的话，我相对更看好电池片环节两个原因，一是池片环节正在做一个技术迭代，新技术 是会有一个相对比较好的超额利润。第二个原因就是从竞争格局，电池片的上游和下游的格局都在分 散，电池片反而是利好。
Q：未来几个月各环节会稳定吗？
A：会处于供需两旺状态。
Q：电池新技术明年的溢价可以维持吗？
A：相对PERC的话，它是应该还是可以维持的，因为溢价主要是来源于性价比的提高，因为高效可以 节省一定的封装成本，也可以节省一部分的辅材成本。一般情况下我都是按照0.1个百分点，差不多是 对应一毛的一个溢价来考虑的。
Q：8月份的国内装机数据预测？
A：超过7GW。
Q：明年国内的装机预期？
A：110GW左右。
Q：硅料从原厂到代理商还有在途中整体库存几个月？
A：不清楚。经销商压货可能比较多，分布式经销商压的会比较多一些，其他的环节还好。
Q：，为什么美国市场两年期豁免，但是看数据还是持续比较低？
A：美国的进口还是存在一些问题，比如类似于涉疆的问题，要提供一些材料，出口还是挺麻烦的。
Q：怎么理解是胶膜是一体化组件厂排产率的一个很敏感的指标？
A：它是一个排产非常重要的反馈指标，因为胶膜集中度是比较高的，而且跟组件的出货是非常相关 的，4月份那波上涨主要是由于我们的粒子主要是从海外进口的，由于是当时上海港会存在一些问题， 所以导致当时粒子紧缺，所以价格出现了一个上涨的态势，但随着5月份交通恢复之后，它现在价格就 在往下一直走到7月份，近期主要是由于近期的排产出现一个明显上升，而且它价格已经下降到了一个 非常低的状态了。
Q：异质结明年后年比原来想的发展的渗透率要更慢一些吗？
A：可能有，TOPCon今年开始动工的一些，计划大概就有110多GW，整体渗透率相差还是会比较明 显，HJT相对性价比会差一些，未来是否会改变还不清楚。