看到网上有些人说，现在的A股估值合理，有的说还是太贵，实在忍不住说一声。本人一直跟踪从2008年到现在的上证50（000016）、沪深300（$000300）、创业板399102和全部A股000985这4个指数的中位数估值（剔除负值后中位数估值），截至2024年2月2日，其值依次分别为15.19、17、31.36、25.7，其中沪深300已经位于历史最低的10%以内，沪深300 2018年12月31日PE中位数最低为16.38，创业板399102 PE中位数已经是历史最低，历史第二低为2019年1月31日为32.5，全部A股000985 PE中位数位于历史第二低，最低为2022年4月26日为25.28。上证50 PE中位数还位于历史最低20%以上，还属于合理范围。各个指数的PE中位数如下图：
虽然PE300的PE中位数比2018年12月31日高一些，但是2018年12月31日的10年国债收益率是3.36%,而现在的10年国债收益率是2.42%，用沪深300盈利收益率/10年国债收益率，2018年12月31日是1.89，现在是2.43，由于利率的变化，现在的真实估值应该是比2018年还要低不少，而2018年熊市也就跌了一年，而现在的熊市在跌了3年后继续大跌（沪深300指数跌了3年）。历史沪深300盈利收益率/10年国债收益率 见下图：
从沪深300盈利收益率/10年国债收益率看，我们正在经历历史最大的熊市，从沪深300指数看，指数在已经连续跌了3年后，今年第4年继续大跌，这也创造了历史，历史上还从来没有沪深300指数连续跌3年的。
为什么这么熊？本人认为，中国的A股制度有很大问题。首先造假、违规处罚太轻，违规减持，公司发个道歉就完事了，造假处罚个几十万，即使罚款几千万，但是相对于减持的几十亿，这个处罚不是处罚，是奖励。看看美股，安然公司财务造假，遭到的处罚和结局：
1.被美国证监会处罚5亿美元
2.股票停止交易
3.公司宣告破产
4.安然公司几十人被提起刑事诉讼
5.公司ceo被判24年监禁 并处罚4500万美元
6.财务欺诈的策划者被判6年监禁 并处罚2380万美元
7.公司创始人诉讼期间去世，免于刑事指控，但仍被追讨1200万美元罚款
8.会计师事务所安信达倒闭，五大会计师事务所变成四大会计师事务所
9.花旗银行，摩根大通，美洲银行向受害者支付20亿，22亿，6900万美元的赔偿
10.投资者通过集体诉讼，获得了71.4亿美元的赔偿金
另外美国对于造假举报者还有奖励，例如SEC向举报者支付近5000万美元的创纪录奖金。如果我们的处罚和举报奖励制度向美股看齐，就没有这么多造假的公司。
其次，A股注册制后，新股发行价太高，公司本来想发行价10元，募资10亿，结果基金公司报价60元，募资了60亿，上市公司钱多了，也就没有上进心了，很多人都财务自由了，也就丧失了奋斗动力。而基金公司为什么报价这么高呢，这里面有巨大的漏洞，很多都是保荐的证券公司把报价拉高，这样保荐费大幅增加，保荐费是和募资金额成比例的，例如本来公司想发行价10元募资10亿，保荐费1000万，保荐证券公司把报价为60元，这样募资了60亿，保荐费就是6000万了甚至一个亿了（具体看公司和保荐证券公司的合同）。而A股只有机构等少数人才能上市做空，因此上市还继续上涨，而一些机构的限售股在上市就转融通卖出了，如果所有人包括散户都能在新股上市就可以放开做空，也就不会有这么高的发行价了。
最后，就是A股的机构和散户交易上的不平等，机构可以转融通T+0卖出，而散户却不能融券卖空。例如$药明康德(SH603259)$ 1月26日2点的跌停，就是一场转融通的阴谋，“美国生物安全法草案”1月25日提交的草案，1月26日开盘就知道了这个消息，但是开盘药明康德并没有跌，直到下午2点才直线跌停，这上午机构在干嘛？在融券啊，上午融券，下午就直接卖出砸停。证据如下：根据choice数据，1月25日，药明康德的融券余额为45.52万股，1月26日就变成135.01万股，直接增加了2倍，而且是从下午2点跌停的，可见机构在上午融券，下午当天做空卖出。而散户只能眼睁睁看着跌停，也挣不了做空的钱。看见没有，融券还是T+0卖出哦，而我们散户买股票是T+1才能卖出。
美股经历了几百年，是有着比较成熟的制度的，我们A股应该向美股好好学习，现在的A股基础制度真有着巨大漏洞。我倒是建议，恢复T+0，散户和机构交易平等，都能做空，这样新股发行价就不会那么高，而可转债就是T+0，也运行平稳，并没有出现崩塌现象，反而是A股T+1导致交易不平等，而屡屡崩塌。同时加大退市力度，每年退市公司数量要达到上市公司数量的一半以上，让股市优胜劣汰，加强新陈代谢，这样才能让优质公司留下。
只是，金融系统腐败太多，想真正改革不容易。在A股基础制度没有配套完善后，A股不可能长牛，只会是牛短熊长，屡屡崩盘。