$中石化炼化工程(02386)$ 营收562亿，同比+6%，毛利率10%(上半年9%，下半年10.7%)，下降0.6个百分点，经营利润17.3亿，同比-4.6%，净利润23.4亿，同比+2.2%，经营现金流25.2亿（正常，上年營運資金變動导致经营现金流异常高），同比-63%。末期股息每股0.224元，全年股息每股0.343元，派息率65%。
压缩了一些研发投入，营收占比从4.9%下降到3.9%，不然经营利润率就比较难看了。
由于公司长期大额贷款给实控人，因此扣除净利息收入和非经常损益（如政府补助，三供一业剥离等）对净利润的影响之后才是经营净利润。
新簽合同額803億，創歷史最高記錄，來自中石化集團、境內系統外業主和海外業主的訂單佔比分別為27.4%、45.9%和26.7%。海外新簽訂單創歷史新高。未完成合同量為1363億。
2024年新簽合同額目標為：境內人民幣600億元，境外30億美元，合计约816亿人民币。17年开始公司新簽合同額目标比较保守，除1年外都超额完成，估计今年新簽合同額会新高。
公司將更加聚焦淨資產收益率、營業現金比率等關鍵指標，不斷優化業務結構，提高高端業務佔比，同步提升效率和效益。我們將努力實現價值創造多元化，持續提升上市公司質量，進一步做好價值管理，讓高質量發展的成果更好地體現在公司市值上，維護股東權益，努力打造「以投資者為本的央企樣板上市公司」。
激励机制的变化对管理层的行为有直接影响，公司23年开始回购并在年报后继续。
清算价值
土地使用權21亿，遞延所得稅資產8亿，存货5亿，联营，合营公司股权4亿。公司一般給予客戶15天至180天的信用期。2年以上的应收账款计为0，应收账款计为73亿。
預付款項及其他應收款項92亿。合同资产99亿，按照22-23年1092亿营收5%质保金计算，大约55亿为质保金,减值拨备7亿，按照2倍当前减值拨备计算合同资产92亿。
應收最終控股公司貸款205亿，現金及現金等價物250亿，无风险，按照面值计算。负债501亿。
清算价值为21+8+5+4+73+92+92+205+250-501=249亿
持续经营价值
由于业务的周期性，用近5平均经营利润15.3亿估算未来平均值，并考虑大量現金及現金等價物，小幅上调保守估值至291亿，相对于309亿净资产PB约为0.94，相对于15.3亿PE约为19。