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也来谈谈对最近美债走势的看法，近一个多月来美债利率大幅飙升，美债收益率曲线骤然陡峭，多数金融媒体对此的一致解读是美国经济基本面大幅改善美联储加息预期增强，当然也有一些阴谋论的说法是美联储为了保强势美元故布疑阵，但综合各种消息本人认为美债此次大幅波动更大的原因应该是针对美联储SLR政策的事件博弈，更近似于期货里的逼仓。

SLR 参看中金固收研究的这篇文章： wallstreetcn.com/articles/3623530

简单点概括就是去年3月美国金融环境大幅恶化，市场流动性丧失，美联储临时修改SLR的规定，允许银行类机构在2020年4月1日至2021年3月31日不将准备金和美债纳入SLR指标考察范围，大幅降低了美国商业银行的资本充足率指标考核压力，然而今年3月31日期限将至，美联储至今仍未提及SLR宽松政策延期，故美国商业银行在3月31日前有大量抛售美国债的需求来满足更严苛的资本充足率要求，这个抛售量预估有几千亿美元，故市场出现了类似于期货里的逼仓，反正你在3月31日前要被逼着抛，相当于期货市场里有大资金要被逼强平，市场各路参与者都会据此事件进行博弈交易，美国债长期持有者也会高抛等着低吸做波段，更有甚者有大量资金在做空美债，上周美国10年期国债回购利率跌至历史最低-4.25%，你可以理解这个利率为融券做空美国国债的利率（由于美国国债不能裸卖空）升至历史最高，可见当时做空美债的通道有多拥挤，照这个数据估算一些机构认为美债收益率最后会冲到1.9%，个人认为3月31日前1.9%是有一定可能的，正如期货逼仓时会去到一个极不合理的价格，然而随着时间窗口的临近不确定性也会急剧增强，预估3月31日前几个交易日美债会有超大幅度波动，现在的做空通道有多拥挤将来做多的交易也会同样拥挤，长持的要接回高位卖出的波段盘，融券的要回补平仓，更有大量准备抄底的资金在低位等候，况且早期做空的大资金仍要考虑另一种小概率的可能性而提前止盈：美联储20几号突然宣布宽松政策延期，闷杀所有空头。美债最后十几个交易日的走势会比较复杂，但大幅波动是必然的。

就黄金而言，个人认为接下来两周对黄金而言应该是个比较好的左侧交易机会，因为美债收益率最后怎么冲都是一个事件性交易的顶部，而且极有可能是今年全年的顶部，美国经济的基本面难以长时间支撑一个更高的利率。黄金其实和美债收益率未必完全相关，08金融危机时黄金与美股正相关，与美股负相关，黄金与美元指数正相关，与美元指数负相关各种组合均出现过。大资金通过媒体大量的宣传以及短期的走势相关会让大家相信一个交易逻辑，但当一个大的趋势快要终结时你要小心这个逻辑随时可能迎来背叛。