不是完全理解这个逻辑，20％的ROE的确不错，但只是纸面上的。银行最大的风险是坏帐率NPL，这是把杀猪刀，增加1％的呆坏帐，可以把所有的盈利抹去。所有对银行的估值，最重要的是对坏账率的预期。中国银行业2009－2010年大规模快速的信贷，导致对坏账率的预期大幅升高，所以估值才这么低。当然，不同的银行其实管理风险的能力是有差异的，这是银行股投资的机会。