引宋子老师的文章—最近收视率第一的热播剧《繁花》，勾起了我30多年前的回忆。 当年我也曾在上海滩混了一段时间，像剧中出现的许多情节，比如说内幕消息、收尸队、大嘴忽悠股评等等，我只想说一句：看戏就好了，不要当真，因为现实比这残酷多了。
很多观众会猜是哪个餐厅、哪条路，每个人物的原型是谁？
其实，我觉得背后原型的结局、人性和资本市场的底层规律，才是真正值得我们思考的地方。
今天，我和大家分享真实的资本市场当中的三个启示：不用杠杆、不投机、不做空。用芒格逆向思维的话来说：如果知道我会死在哪里，我将永远不去那个地方。
不用杠杆 《繁花》剧中，借用黄河路、股市两个线索，描写了人性的弱点。 强总当年在深圳被宝总收尸，就是杠杆交易，被迫砍仓，后来时装公司宝总几乎被打爆仓，也是因为杠杆。
那什么是杠杆？ 剧中没有描写杠杆的比例，我打个比方，本金100万，券商再借100万，共200万资金买入股票，这是1:1融资。 如果股票上涨100%，200万资金变成了400万，还掉100万的借款，纯利润200万，你100万的本金，就赚了200%，这里就忽略手续费和借款利息。 但是如果股票下跌了50%，你就亏损了100万，除掉你还券商的借款，自己的100万就亏光了，也就是身无分文了，宝总也就变成阿宝了。
在1996年香港临近回归，深圳股市就一路狂飙，深圳成指暴涨了346%，涨幅超过5倍以上的股票不下100只，是一个不折不扣的疯牛走势。 当年我在深圳某证券公司，只要和公司签个融资协议，就可以1:1融资，后来疯狂的时候，有1:3、甚至1:4的融资。 也是100万融资400万，总共500万，股票上涨的时候可以赚5倍，但是股票只要下跌20%，就一夜回到解放前，宝总就变成了阿宝。
所以，从96年10月起，管理层看到了股市渐渐失去了理性，决定要给飞速上涨的股市降降温，让股民恢复理性交易，于是发布了一系列措施，这也是后来股民称为“12道金牌”，至此也出现了中国股市的“跌停板”制度。 12月份，股市连续三天跌停，很多投资者一辈子的奋斗，瞬间烟消云散，还倒欠证券公司上百万甚至上千万。 大家想想，这是什么概念？ 那时候中国人均工资才100多元，深圳市中心房价也才几千元一平方，三天时间几十套房子就亏没了。 我们提前感受到了国家政策，提早一天全部出货，躲过了这次风暴。 但这次经历，也让我有了强烈的风险意识，在2008年、2015年出现大跌的时候，我都躲过了。 所以，高杠杆融资，就是芒格说的会死的、永远不去的那个地方。
不投机 第二点是“不投机”。 资本市场造就了很多宝总，比如像上海的刘益谦，就从一个城隍庙修皮鞋的年轻人，成长为一位资本大佬。 他从第一批认购权证炒家，到法人股大王，再成为企业经营者、收藏家，成立国华人寿，在《2023胡润全球富豪榜》中，刘益谦及家族资本共计380亿。
刘益谦和四个孩子（刘天超、刘妍超、刘雯超和刘思超）控股了国内第二大布洛芬原料企业，亨迪药业，股价从十几元涨到五十几元，市值也飙升至100多亿，45天狂赚60亿。 《繁华》爆火后，刘益谦发朋友圈说，早年几个股市投机者，下场都非常不好，要么摆摊卖鱼，要么蹲监狱。
刘益谦的财富路径，和巴菲特从“投机者-投资者-企业家”的路径非常相似。 我从2010年参加巴菲特股东会后，也开始从“关注市场价格波动的投机者”转型为“研究企业经营的投资者和经营者”。 这也是巴菲特和芒格、以及上海滩的刘益谦验证过的成功路径。
大家还记得《繁花》剧中，爷叔一直对宝总说，这笔外贸订单是留给你的一条退路。 爷叔给宝总留的后路，就是外贸，浦东的地就是宝总给自己留的退路。 资本要和实业结合，避免资本市场的躁动，也避免了实战视野的狭窄。 股票不是彩票，股票是股权，是一个实体企业的股权。 像巴菲特一半的资产，是重仓了苹果、可口可乐和美国银行、美国运通的股权，另一半的资产就是现金和国债。 我在【企业家财富管理课】分享过，必须持有不同收益预期、不同风险类型、不同产业类型、不同经济周期的资产。 苹果属于高收益的科技行业，可口可乐属于中等收益的消费行业，银行属于低收益的金融行业，还有0风险的现金和国债。 这样不同风险的类别组合，就属于追求稳定的财富管理组合。
这样的组合，让巴菲特经历了石油危机、两伊战争、海湾战争、1987年股灾，从1996年成为世界首富之后，又平稳度过了2000年科技股泡沫、2008年金融危机、 在2020年疫情危机的时候，挑战巴菲特、重仓押宝科技股的木头姐，最高收益率达到了300%，但是，四年下来，又回到了疫情的原点。 而巴菲特稳定收益和回避风险的投资组合，收益率是135%，这就是资本市场、财富管理的规律。 巴菲特持续稳定的收益，比木头姐、宝总、强总的大起大落就好得多了，并且，不会出现由于情绪疯狂而追涨杀跌的犯错。
04不做空 第三点叫“不做空”。 《繁花》最刺激的一幕，是强总不惜代价，高买低卖做空，想打爆宝总。 但淡定的宝总等到麒麟会出手后，转型到浦东做地产，顺利逃出生天。 做空，是资本市场收益很高，但风险巨大的一种操作方式。 强总的南国投原型，应该是当年国有三大证券公司之一“南方证券”，拥有强悍的风格，在2005年资不抵债破产。 在1995年的327国债期货事件，我是当年的红马甲亲历者，做空的万国证券老总、股市教父管金生，就进了爷叔出来的提篮桥监狱，投机的对手，也没有一个善终。
从投资角度看，《繁花》只是一部经过艺术加工、吸引力眼球的娱乐作品，