前言
消费作为过去两年最火的行业，自春节以后回调了不少，很多股民也开始蠢蠢欲动的想要冲进去抄底，本文我会对中证消费指数（000932）的投资价值进行分析。首先我会对中证消费的基本面进行分析，然后我会分别采用PE百分位和现金流贴现法对中证消费进行估值分析，探讨一下当前建仓中证消费是否合适。
中证消费指数的基本面
自成立以来收益率
可以看到，中证消费指数的基日为2004年12月31日，基点为1000点。2021年4月26日的中正消费指数点位为26426点，由此我们可以计算出该指数自基日以来收益率为2542.6%，也就是16年翻了25倍，年化收益率为22.2%。可以说是傲视群雄，比绝大多数散户的收益率要高。
2.成分股
结合指数的介绍可以知道中证消费指数是选取沪深两市共54家主要消费企业，十大重仓有一半是白酒，一个挤牛奶的，一个酿造酱油的，一个养猪的，一个养鸡的，一个做饲料的，基本上把你年夜饭桌上的东西都包了。俗话说民以食为天，跟嘴有关的生意都是好生意。也难怪中证消费具有如此好的成长性。
3.财务分析
首先我们来看一下指数历年的净利润：
可以看到净利润从2008年的125亿涨到2019年的1400亿，年化增长率为22.29%，几乎等于中证消费指数的年化收益率。
然后，我们一起研究一下指数的ROE（ROE = 净利润/净资产）：
指数的ROE中位数18.03%，在行业指数中也属于金字塔尖的位置。另外值得注意的是，自2012年至2016年，中证消费的净利润经历了一个平台期，对应年份的ROE出现了下降，这也很好理解。由于每年的净利润在下一年会大部分计入净资产，因此在净利润不变的情况下净资产的增加会导致ROE的下降。因此我们说即使是牛B如消费行业，净利润也不是稳定增长的，但也几乎没有下降，这就是消费行业超强稳定性的底气。
最后，我们再看一下这个行业的净利润率（净利润率 = 净利润/总营收）：
可以看到行业的净利润率逐年上升，我想这与白酒行业的令人瞠目结舌的超高利润率有关。不得不感叹，在各行各业都开始内卷的今天，居然还有一个行业净利润率逐年攀升。
中正消费指数目前的估值（2021年4月26日）
1.PE百分位
可以看到，目前中正消费指数的10年PE百分位为98.52%，当前的价格比过去10年中98.52%的时候都更贵。从PE百分位上看，此时抄底的人都是真正的勇士。
另外也可以看到，从PE百分位的角度说，过去6年间，中证消费的PE在中位数下的时间都很少，因此想靠在低估区间定投消费指数会造成你的仓位很低，这种高成长指数更加适合在相对低点一次性建仓。
2.现金流贴现法估值
不熟悉现金流贴现法的小伙伴请移步下面这篇文章：
Dr.C：硬核策略：用现金流贴现模型给指数估值zhuanlan.zhihu.com
为了使用现金流贴现法，我们需要做一些假设：
1，根据之前的计算我们知道08年以来中证消费的净利润的增速为22.29%，我们假设未来10年中证消费的净利润增速保持在20%。
2，我们假设从11年开始，中证消费的净利润增速下降到10%，因此永续增长率 = 10%。
3，我们的预期收益率为15%，因此折现率r = 15%。
将上述数字带入公式，结果如下：
因此我们认为如果中证消费的净利润增速按照我们的假设，在其PE=35时买入并长期持有，我们可以取得15%的年化收益。
下面我根据这个结果在2020年寻找对应的买点，可以看到PE=35时，中证消费点位大约为20000点，此时买入持有到2021年4月26日的收益率为32.13%。
结语
根据我们的分析，中正消费指数是一只成长性极强，长期持有回报很高的指数。可惜的是，目前的点位并不适合买入，根据我们的现金流贴现法的计算，如果你的预期收益率是15%，那么等PE下降到35左右，可以开始建仓动作。