一、关键数据
1、累计环比变化：毛利率13.7%\14.9%\15.8%;净利率7.1%\8.4%\10.9%;扣非利润比83.4%\87.8%\81.6%。获利能力不断改善，投资收益有波动引起扣非净利占比起伏。
2、成本费用：同比成本增幅134%，营收增112%，毛利率下降8%；四项费用增速都低于营收增速，控制良好。毛利下降的主因是材料成本上涨。
3、其他损益：投资收益降4亿、公允变动降0.5、资产减值增1.4、资产处置收益+营业外收支基本没有变化，非主营业务收益占比降低明显。
4、现金能力：现金收入比跟二季度持平在78%左右；现金净利比从二季度143%降至108%，有所降低，但仍高于100%。获现能力平稳。
二、预估回测
1、累计净利率有所提升，与前两年的净利率相比还有较大提升空间。
2、年初预估营收261亿，回测将达成364亿左右，营收显著高于预估值。
3、年初预估归母净利35.7亿，回测将达成36.3亿左右，与预估基本相当。根据现有净利率改善情况来看，全年有望达成42亿。
三、同行比较
1、营收增速有所下降，宁德和国轩增速继续提升；毛利率提升最快，国轩是唯一轻微下降；总费用率亿纬微增，宁德持平，国轩增长明显；
2、投资收益占比微增，宁德下降，国轩大幅增长；存货周转率宁德和国轩下降明显，亿纬是变大的；经营占款宁德大增，国轩持平，亿纬微降；
3、综合来看：宁德稳步快行，国轩增速高但经营过程改善不明显，亿纬处于中间水平。
四、操作思路
自身经营改善明显，增速良好，未来有进一步释放利润和产能。目前估值水平正常稍低，持有即可。如果出现低于75元的机会，则可果断拣货。