一、财报重要信息盘点
1、主营业务毛利 140,502.00 万元，上年同期 97,532.25 万元，同比增长 44.06%，毛利率由上年同 期的 47.59%下降至 39.55%。
2、营业成本高于营收增速，其他成本控制良好。营业成本增加来自第三方供应商费用增加，以及疫情使得临床试验运营效率下降。
3、非主营业务的投资和公允价值变动收益都较去年减少，是净利润减少的主因，主营业务利润是增长44%
4、应收账款基本稳定，合同资产增幅较大。合同负债基本没有跟上营收的增速，短期借款大幅增加12.6亿。
5、利润增速不高的情况下，持续进行大额长期股权投资4.8亿。泰格股权，净资产64亿，净利润3.78亿。
6、实际回购价格再79-102之间。合同资产17.6亿，已计提减值0.62亿，计提率3.5%；21年末计提率基本相同。理解为正常业务。
7、短期借款增加约12亿，为信用贷款。长期借款增加3.7亿，未说明利率和原因。
8、长期股权投资由7.8亿增加到12.2亿，主要是新增杭州泰鲲股权投资基金5亿（属于追加投资，期末达10亿规模）。杭州泰鲲股权投资基金资产19.6亿，其中非流动资产16.8亿，净利润0.5亿。占比50%股份。利润率仅2.5%左右，太低！
9、其他非流动金融资产从87.4亿增加到96.7亿，主要是增加医药基金2.5亿和非上市公司股权投资7亿。以公允价值计量的资产结构第一层次公允价值计0.62亿，第二层1.38亿，第三层95.1亿，合计97.1亿。
10、商誉增加5.6亿，其中方达收购（毒理学检测研究及实验室服务、投资控股）experimur4.9亿（净资产1.2亿，营收6800万，利润2400万），韩国临床研究服务 Meditip1.3亿（净资产0.18亿，营收1200万，利润1000万）
二、22年利润回测
1、22年估值的利润有60%来自投资和公允价值变动收益，实际中报为35.7%，跟预估差异非常大，也是造成利润同比下降5%的直接原因。
2、22年估值的主业业务利润16.8亿，实际中报为7.8亿，基本跟预估持平，如按照中报同比44%的增幅，预期全年会在19亿左右。
3、营收是超预期的，年初预测达成70亿，中报达成35.9亿，预计全年达成在79-91亿之间。
三、同行比较
1、营收增速最高，归母净利润最低，核心利润率和毛利率最高，应收周转月份最长。
2、投资收益占比还是最高的达到35.7%，较去年的高位60%下降不少。资产负债率处于三者最低，有息负债率处和市盈率处于中位。
四、操作思路
1、目前价格79元跟企业回购的最低价接近，如果再跌可以考虑加码一点。但是美国新的政策预期会对企业盈利造成不小的影响，所以也不适宜大笔配置。