一、半年报重要信息
1、国内GDP增速小且不断下降，汽车下降6%左右，新能车增1.2倍，新能车渗透率增加8.2%达到21.6%。全球手机降8.8%，国内降21%，电脑降10%，平板降2%，智能家居增2%。新能车占比24.7%，插电混动占比50%，新建高档品牌腾势价格35万左右。
2、营收增65%，利润增206%，现金流增346%，态势迅猛。营收增速稍稍高于成本增速，财务费用贡献9亿利润（同期消耗9亿利润）。计入当期损益的政府补助：6.38亿。
3、手机和汽车都是毛利率下降1.7%以内，海外毛利率下降3%，国内毛利率增0.4%。各大子公司营业利润在3%-4%直接，利润率不高。手机利润率1.5%，去年2.8%；汽车利润率3.5%，去年3.4%。
4、应收短期借款合同资产比例降低，存货和在建工程以及合同负债增长，资产结构改善。公司发债利息3.56%，比银行贷款要低。扩张迅速单资产结构比较安全。
5、境外资产35亿，主要是在美国。境外营收占比22.1%，去年32.4%。境外营收增速13.4%，远低于整体增速。境外非流动资产占比1.68%，年初1.8%；境外非流动资产增速14.8%，整体增速25.6%。海外潜力巨大，目前国内贡献占绝大多数。
二、利润回测
1、年初推测22年净利率2.9%，二季度实际为2.4%，低于预计值。下半年随着更多中高档车型上市有望进一步提升净利率，希望全年能够超过3%。
2、营收年初推测2878亿，实际半年达成1506亿，按节奏推测全年有望超过3500亿。营收的增速是远远超过年初的预期了。
3、利润全年预期84.6亿，半年实际达成35.9亿，按节奏推测全年预计至少达成91.6亿。说明利润预测暂时还在合理范围内。
4、盈利预期存在很大变数在于营收增速掩盖了净利率低的现状。下半年如果电池成本下降而车价不变甚至提价，那么会大幅提高净利率使得利润出现大幅超预期。如果仍旧维持现有利润率那么就只能稍稍高于预期。结果变成增收不增利的局面。
三、同行比较
1、应收款项大概1.8月，优于长安，但远不如长城；
2、经营占款能力低于长安和长城；
3、分红融资角度来看也远远不如长城和长安，赚的钱不停研发和投入变成资产，使得资产收益率不断降低。
4、从历史赚钱稳定性来说，比亚迪不如其他两家。也正是比亚迪不断消耗利润和增发来扩大生成才有今天销售规模（超过两家之和）。
四、操作思路
1、比亚迪的净利率仅在3%左右，呈现出增收不增利的局面，这是非常值得关注的。从盈利能力角度来看，远远不及长城和长安。目前的估值有些高，一旦利润不能兑现预期，那么会有很大回调空间。当然如果比亚迪利润率提高那么也会带来大额利润，迅速拉低市盈率。
2、股价的高低长期来看由盈利决定，短期跟资金对标的预期利润有关，但是最终还是要落到真金白银的盈利。需求密切关注比亚迪的毛利率和净利率的提升，有异常的话需要减仓。