目前国内电子烟管理办法已落地（5.1起实施，但细则还未公布），国标的二次征求意见还在进行。从情况来看，目前ZY把持国内市场，未来（1-3年）大概率国内市场的增长率有限。所以近期重点还要看国际市场的增长情况，好在烟草作为成瘾性消费品，是一个长期的成长赛道，目前思摩尔已经进入这一行业的全球产业链，并且成为其中的重要成员，目前看来其地位还是比较稳固的。有一点不好这个行业受政策影响太大了，会带来巨大的波动性，虽然趋势是好的。这里之分析营收数据，因为我认为营收是见阶段思摩尔最重要的数据。
从营收来看海外业务增长还是比较稳定的，中性估计海外业务维持25%增长，国内业务0增长则2022年营收为160.25同比增16.51%（不过公司新产品air的一次性产品可能有惊喜，但是目前政策原因中美两国还不能销售air）所以市场是对的，目前的价格16倍PE也合理。
所以2022年注定很艰难！！
乐观一些如果PMTA落地，确定性提高，相信估值会有一定程度修复，给30倍估值的话，股价可能会回到36港币左右，加上16%的年化增长（如果air可以贡献一部分增长的话也可能超过16%，不过不会太多）年底股价可能回到41左右。