A、雪茄受雪球参考月刊邀请撰稿解析数字经济新媒体版权龙头捷成股份的文章今日3月15日在【雪球参考】发表。
一、一直以来雪茄特别喜欢油墨香的纸质刊物，现在依然订阅有第一财经、参考消息、环球日报的纸质报刊，纸质刊物最大的优点就是看见重要的资讯可以用笔划起来，以便你随时查阅，不会像电子媒体看了转瞬即逝，雪茄曾因在第一财经日报【看过一篇文章为公司赚了千万元】，那是在2014年9月22日那一天，雪茄一如往常翻阅第一财经的报刊时，留意到一篇文章【71只破净股最后的沉默】介绍中国中冶、中国电建、中国交建、中国南车、中国北车、中国中铁破净值的文章，后来雪茄选择买入中国南车持有直到合并中国中车，7个月时间8倍获利千万元，至今雪茄依然保留这张报纸，也因此这次雪球邀请雪茄撰文在纸质媒体发表文章，雪茄欣然答应，后续会有更多的文章发布在雪球参考。#今日话题# #数字经济# #ChatGPT继续发酵，软件概念集体狂飙# $捷成股份(SZ300182)$ @今日话题 @雪球访谈 @雪球基金 @雪球创作者中心 @雪球专刊
二、多媒体的时代，很多人都被手机电子媒体“绑架”啦，在信息极度丰富的时代，大部分的信息获取来自数字渠道，尤其是移动互联网，由此产生的问题是，当一则信息出现时，它会转瞬即逝，因为过于碎片化，我们很难去判断它的价值，通过纸质刊物，我们能更好地沉淀那些有价值的内容，保留下来真正有用的文字。
三、雪茄认为要多阅读纸质刊物，除了会让你收获重要资讯外，还会别有一番韵味的，在这个浮躁的社会，多阅读多思考少一些无谓的社交，天下没有不劳而获的，努力付出也许不一定有回报，但努力就有一定🈶️机会。
B、雪球参考
一、《雪球参考》2021年7月创刊，每月10日左右出刊，每一期都会分享一个或者几个热门行业的投资机会，与你从其他财经类杂志上看到的新闻不同，雪球参考会更直击“投资机会”。
二、《雪球参考》的内容来自背景不同的作者，每期向数十位行业顶尖人士或资深球友征文。它能给读者带来的是更多、更独家、更有预见性的投资好机会、覆盖基金股票的全策略。《雪球参考》作为投资行业间交流的高端内部刊物，除了合作伙伴，据说目前只定向对黑金卡用户和钻石卡用户开放，更多关于如何获取雪球参考可以咨询雪球基金的小雪或者雪球小秘书。
C、以下是本期雪球参考雪茄的文章
作者：@雪茄老男人
抽文：捷成股份是国内除了爱奇艺，优酷，腾讯视频三大长视频平台之外的最大影视版权商，拥有超过5万小时的海量内容版权库。
随着全面注册制的实施，A股重回价值投资，每一次资本市场的制度性变革，都有可能是牛市的催化剂，随着中国经济的逐步复苏，今年的行情应该是可期的，高盛策略师 Kinger Lau 等在最新报告中表示，MSCI中国指数有可能在2023年底前达到85点，较当前水平再上涨约24%，自今年一月以来的30个交易日，北向资金持续不断的“买买买”，合计净买入1638.98亿元，作为最聪明的资金，肯定是看好中国A股今年的投资机会，所以开年就提前布局。
全面注册制落地后，简单而言利好A股的四个板块——绩优蓝筹、创投、科技创新、券商，利空一些业绩差以及ST和壳公司，将会有更多好的公司上市。市场扩容，投资者可选择的公司就多了，因此只有业绩好的、可持续发展、政策支持的产业才会得到投资者的青睐，今后A股的投资者也会更加理性，重点都会投资好的绩优股，那么受益于价值投资回归的捷成股份能否再度起航？
北京捷成世纪科技股份有限公司成立于2006年8月23日，于2011年2月22日在创业板上市，下属控股公司26家，参股公司19家；捷成股份涉及的概念都是当前市场最热门的数字经济、ChatGPT、人工智能、AIGC概念、NFT概念、腾讯概念、华为概念、元宇宙、数字人、在线教育、知识产权。
我们重点解析捷成股份拥有的核心竞争力——知识版权。公司主业就是聚焦版权运营，既是国内新媒体版权的龙头，也是国内影视的版权大户，公司每年采购的影视版权覆盖了超过50%国内院线电影、40%卫视的动漫剧，40%卫视黄金档电视剧，在国内市场占有率过半，爱奇艺、华为视频、优酷、腾讯视频、咪咕视频、电视渠道、短视频渠道都是公司的主要客户，公司参与打造了《战狼2》《红海行动》《一出好戏》《机器之血》《猎毒人》《热血军旗》《莫斯科行动》、《卧底归来》《黑白禁区》《功夫战警》《爱上特种兵》《王牌部队》《罚罪》《流浪地球2》《深海》《风再起时》等影视佳作。
随着国家加大对知识版权的保护和重视，规定了未来短视频平台和公众账号生产运营者要尊重原创、保护版权，未经授权不得对相关影视作品实施剪辑、切条、搬运、传播等侵权行为。捷成股份将是最大的受益者之一，捷成股份是国内除了爱奇艺，优酷，腾讯视频三大长视频平台之外的最大影视版权商，拥有超过5万小时的海量内容版权库。
来看看捷成股份与腾讯控股的合作。2022年2月 15 日据媒体报道，捷成股份 ( 300182 ) 此前发布公告称，腾讯以 18 亿元购买了《黄金时代》等总数不少于6332 部影视节目在合同约定范围内的信息网络传播权。此次合作版权来源于捷成股份旗下的华视网聚平台。公开资料显示，华视网聚成立于 2010 年，于2015 年被捷成世纪 32 亿元收购，拥有国内最大的影视版权库，其中院线电影份额占市场 70%~80%。新华财经在报道中指出，腾讯通过此次合作获得了华视网聚面向 B 站和字节跳动独家分销的权利。这意味着，抖音、西瓜和 B 站未来想要购买这 6332 部中的任意一部影视节目，只能与腾讯谈判，而腾讯可以自由决定是否售卖。合同还规定，B 站、抖音现有的影视版权到期后，也需要腾讯同意后方能续约。实际上随着短视频行业的不断发展，长、短视频平台之间的竞争与矛盾日益激烈。公告解读：捷成股份对新疆华秀的间接持股比例为96％，因此本次合同金额18亿元的96％都会计入上市公司业绩，所以该订单会大大增厚捷成股份2022年的业绩。要知道2021年前三季度，捷成股份营收总额为25.99亿元。
捷成股份于2022年10月28日披露三季报，公司2022年前三季度实现营业总收入22.91亿元，同比下降11.8%；实现归母净利润4.88亿元，同比增长5.9%；每股收益为0.19元（图表1、2）。期间费用为3.19亿元，营业成本为14.72亿元。
图表1：
图表2:
来源：Choice数据
公司2022年三季度营业成本14.72亿元，同比下降19.8%，高于营业收入11.8%的下降速度，毛利率上升6.4%。
期间费用率为13.9%，较上年升高1.3%。（图表3）
图表3：来源：Choice数据
综上所述，公司三季度毛利率的大幅度提升，加上与快手战略合作打造放映厅，《罚罪》市场的火爆，短视频二创进一步提升优质版权的价值，春节小长假最后一天，经典美国电视情景喜剧《老友记》即将上线的消息冲上微博热搜，该剧由捷成股份旗下捷成华视网聚独家新媒体发行，目前《老友记》第一季全集全网播放量已经过亿次，因此捷成股份一季度业绩大概率是高速增长，展望和腾讯控股的合作，以及知识版权的超高收益，预计2023年业绩有可能翻倍的增长。
捷成股份也是实际参与到ChatGPT技术中的上市公司。2月14日，捷成股份接受机构调研时表示，由参股子公司世优科技提供数字人技术支持的数字人“阿央”已经接入世优科技目前正在开发的ChatGPT微信小程序——世优数字人元宇宙。捷成股份介绍，该程序可以展示排行靠前的热门问题，并通过接入ChatGPT后的世优科技数字人进行实时的内容解答。在内测完成后，公司将会将更多数字人与ChatGPT结合，并开发合适的应用场景。捷成股份称，数字人具有7x24小时在线的优势，通过AI持续训练的ChatGPT人工智能聊天工具将不断提升数字人智识水平，可以在某些领域实现降本增效。公司与ChatGPT结合的虚拟数字人未来计划重点尝试在智能客服、电商、虚拟主播等领域拓展业务。
公司近期被多家重磅级机构调研，参与调研的基金经理有江信基金王伟、中银理财李安心、广发证券旷实、东兴基金高坤、工银瑞信陈涵、中银理财王梦瑶、平安基金李化松、鹏华基金张雷、嘉恒基金徐明达。
根据2022年报公募基金重仓股数据，重仓该股的公募基金共5家，其中持有数量最多的公募基金为交银主题优选混合A持股1833.98万股，交银主题优选混合A目前规模为26.24亿元，如图表4。
图表4：来源：Choice数据
此外，北向资金持续不断看好买入。截止到2月17日，捷成股份获深股通增持489.74万股，已连续3日获深股通增持，共计703.86万股，最新持股量为6987.26万股，占公司A股总股本的2.67%。（图表5）
图表5：
风险方面，捷成股份近十个季度存货4亿元左右，存货占营收比，近十个季度大约占50-60%左右，存货周转率期内维持在4次左右，期内应收账款占营收的比例大约在177.2%，也相对高一点。目前捷成股份的市净率为1.71，滚动市盈率为26.85。此外，可能存在影视版权合同履约进度不及预期的风险；以及世优科技体量较小，目前对公司收入及利润不会产生重大影响，对公司后续年度的业绩和经营成果的影响尚存在不确定性。
