理想汽车最近数据更新

昨天出了上一周的上险数据，就周度的零售数据。然后再叠加理想最近最近还有很多比较重要的变化。我想结合理想上周的零售数据情况，然后汇报一下理想的最新的观点。先说结论，我们认为理想这个位置非常好，机会很大。虽然说理想未来八九个月时间，应该说持续到明年3月份。这段时间没有新车，但是我依然觉得这个机会非常大的，股票有很大的空间。对，所以我们觉得当前这个时点它就是好的机会。然后下面我汇报几个方面，包括销量的订单的，然后还有关于后续的展望，然后还有就是理想的目前的最核心的变化，最后就是他的这个业绩情况，还有投资建议。先说这个上周的交付跟订单情况，上周交付是1万，接近11000台。按照理想发布的这个榜单，大家能看出来，理想依然在新势力里面是排第一的，，比问界多一千多台。然后销售数据11000台环比的话其实稍微下降一点点，基本环比持平。

这个L6、7、8、9四个车，就是L6有4000多台，然后789这个7是2900， 8是1600，9的话是1900，其实除了L6稍微差一点之外，其他的环比都是有增长的。我们认为这其中789环比基本是10%到20%的增长。L6的话四千多台，我们认为是这样，从交付来看，应该是前期交付的订单。前期的订单基本上应该说已经消耗差不多，后面L6主要是要靠新增的订单。然后这个789的话，我们认为这个的确是有订单增长的因素，然后这个是交付数据。因为七月份整个都是淡季，所以我们觉得这个交易数据本身其实是非常不错的。然后再看他的订单情况，上周的订单，就我们根据这个公开的第三方的记录，大概是12000台订单左右锁单的。然后这个12000，我认为其实肯定是比较超预期的，为什么呢？因为这个七月份理想这个L6其实从7月1号开始，它其实开始权益退坡的，说白了就是涨价，涨了多少钱呢？涨了一个充电桩的钱，本来在这个六月份之前是送这个充电桩的，这个就15000块钱的权益。然后七月份之后就权益退不到1万块钱。

所以在这种情况下，并且行业还是淡季的情况下，并且这个权益还有所退坡的情况下，上周订单这个数大概12000，我认为这个数其实非常好的。因为如果你这样算下来的话，在八月份理想交付可能是破5万的。这个比我们预期，比市场预期应该还是要更早的。所以关于上周这个订单情况，第一个我认为总量比预期好的，尤其是在L6退坡权益退坡或者L6涨价的情况下，从这个15000的权益变成1万权益，就少了个充电桩，然后这是第一。第二，就是根据理想在微博上的官方人员的披露，它的这个节奏实际上我认为是比较超预期的。

最新的情况就是理想是7月15号OTA的最新的6.0版本，这个无图的NOA是全面全员推送的。在这个之后就是从上周开始，理想的这个结构非常好，好到什么程度呢？就是理想的max版本30万以上，max版本接近70%，这非常超预期。那去年去年整个理想的这个max版本应该是20%以内，去年平均应该20%不到。因为去年就是理想的L9，那肯定当时都是都是只有max版，然后那个7和8的max版，其实当时的订单比例是很少的，这两个加起来应该就十来个点，就是七和8的max版加起来就是十几个点。然后现在直接30万以上的车，意味着是789max版占到70%，我觉得这个很明显就是这个非常超预期。

那这个带来什么结果呢？我觉得70%这个数据个意义非常大。主要两个，第一个就很明显，他这个70%max版，顶配版比这个中配版贵个3万块钱。这个盈利肯定是要好很多的，毛利至少高上几个点。所以如果这个数据持续，那我们很快就能三季度就能看到业绩的兑现，业绩超预期，所以这是第一点。

第二点就是之前理想的智驾它其实是有短板的，然后现在把这个短板补足后。你可以认为智驾也给理想带来了销量的增量，这支价带动理想的销量，这个其实在之前只有华为是可以做到，现在理想也可以。所以我认为这个是两个意义比较大的体现。它的意义一个是从长期来看，智驾对销量的这个带动效应已经开始显现，第二个就是它业绩很快就能兑现了，就是三季度可能就能体现了。所以这个就是理想的关于订单情况，然后关于后续我们怎么去展望后面几个月理想的数据，我觉得第一章有提到，就是在这个八月份之后，八月份理想的这个交付量有可能就会超过5万台，这个还是比较超预期的。那这个直接结果就是带来理想的三季度，四季度业绩都可能会超预期。尤其是这个max版的，就AD max的这个占比的提升，我认为就能直接带来这个毛利率的提升，所以将来的业绩，对我们自己来讲，肯定是上修的。

然后我们估计的话，下半年的理想的利润，净利润可能是超过60亿以上。所以这个是我们对最后面两个季度的一个大的展望。

包括这个销量的，销量肯定是八月份，如果突破5万之后，后面每个月环比都有增长。因为毕竟年底是旺季，然后还有就是这个以旧换新补贴的冲量，它会有一个提前购买的效应，所以这个是对于后续的展望的情况。

然后下面就是理想的这个核心变化，或者说站在今天这个时点，我们怎么看待理想的核心逻辑，我认为核心逻辑就三点。第一点是应该说是一个最大的一个变化就是BBA提出的，就是这个以宝马为代表的合资车企提出的叫降量保价，就是说白就一句话，合资车尤其是这个BBA降价已经到一定程度了，降不动了它就要回收折扣，然后就逐步退出。所以这个我认为对行业影响是非常大的。就是本来可能我们预期今年BBA是逐步下降，降到明年降不动了，然后就慢慢退出了，就保价了就退出了。现在BBA提前半年，我认为是提前半年锁定它的价格，然后锁定部分利润，然后这个就直接因为你涨价了，就肯定意味着你份额的大幅丢失，对吧？你降价的份额都不能带来份额的提升，那你这个涨价肯定是份额显著的下滑的。

那为什么有这个背景呢？我认为其实核心的就是第一个BBA这个在六月份我们统计下来，BBA的主流车型到6月份基本上六五折了。这个六五折从比如说三系X3我们统计下来，年初一月份是8折，到了这个六月份是65折。你8折到65折，你说到年底BBA能卖到5折吗？我相信这个肯定不可能的，所以第一就是BBA的价格已经降到极限了，降不动了。第二就是六月份数据看下来，就算折扣这么大，销量也一般。

其实说白了就是现在摆在合资车企面前就两种方案。第一种就是你不断的卷，就卷的特别累，而且还不赚钱。第二种就是你现在不卷了，你就躺平了。这个还能赚点钱，你说这我啥也不干，就是这个躺平我还能赚点钱，我就涨价了，佛系卖车。第一种就是我拼命的卷，其实也没挣到什么钱。那你说选哪一个？我相信现在合资的心态就是选择后者。

合资份额的加速退出，那利好的是谁？其实从整个合资退出利好三家头部的，比亚迪、理想、华为对吧？就这三家是最利好的，如果是高端的最利好两个，一个是华为，一个是理想。华为其实大家已经看到股价已经演绎过了，对吧？华为这一轮这个股票的几家公司，华为系的涨，其实也是因为这个原因，三个原因之一，这是其中一个。然后理想大家还没有充分认知，所以这是理想第一个逻辑投资，尤其是高端合资BBA这种退出，二三十万以上的这种车企的份额的大幅下降的降量保价保价降量对理想是一个非常大的利好。因为这个20万以上市场很大，是800万辆的市场了，30万以上回收占了60%的份额的，所以这个机会还是非常大的。

然后第二个就是理想的这个智驾，刚也提到了这个自驾，理想的7月15号推送之后，理想虽然全量推送了无数，但是还是在有更新的端到端版本的还在迭代。所以理想的这个智驾的超预期的推送，目前已经对销量有正向贡献。如果说按照理想这个迭代速度，我们认为后面这个对销量影响可能是非常大的。端到端大家又处在一个起跑线上，所以就是智驾对叠加robo taxi出圈，我认为对消费者认知的重新一次洗礼。我认为它是能够给销量带来增量的，就是越来越多的人消费者认识到这玩意是有用的，或者说能够对销量带来影响。从结果来看的话，所以这是理想第二点。

第三点就是理想的变化，就是我觉得大家都没有注意到的一个东西，都没有注意到什么呢？就是理想的5C站的建设，就是理想的超中站建设非常快。截止到昨天，理想的5C站就是超充站680多座，680多座这个节奏应该来讲是非常快的。在六月份一个月理想就干了大概有200座超充站。然后这个月目前我估计这个月大概率也是至少一百多座的超充站落成。而且他新增的超充站基本上以城市超充站为主。高速的这个之前是规划，然后按预期来实现。现在城市的就越来越多，占比也非常高，应该是城市为主的。

所以这个有什么影响吗？那就是为了明年上新上市的车做准备的。理想这公司执行力非常强，战略目标很很清晰很坚定。所以什么影响？我觉得就一句话，就是等明年理想它的纯电车型上市的时候，我基础设施已经全部建设完了。那就可以助力我的纯电车起飞。如果到年底理想目标2000座，但如果干1500座什么概念？1500座5G站或者2000座5G站的话，就算1500座5C站，不考虑换电的话，是全行业充电基础设施最强大的整车厂，没有之一。最强充电基础设施，包括说他在内的充电这个车是最强大的。因为理想的是超充它是5C的，大部分是5C的，所以这个是快于它这个基础设施的，是好于所有车企的，充电就不考虑未来换电，如果算换电，肯定未来要强一点，因为未来的这个换电站更多，对这也要更便利一些，他毕竟时间快。所以但是我觉得还是很值得重视。所以虽然理想没有新车短期纯电新车没有上市，但是5C站的建设对他来讲是非常重要的变化。

所以这是理想的三个重要变化，或者三个核心逻辑。第一就合资退出对他的对理想的收益。第二就是智驾的迭代，对销量的正向带动，然后第三就是5G站对纯电的带动，当然这个体现从结果来看要到明年了。然后最后就是理想的是业绩和估值。理想大概我们现在估值全年大概是70亿左右的利润，今年然后明年我们判断应该是150亿以上。然后这个销量的话，今年就50万，明年估计有70万左右销量，明年150亿的利润。

那怎么估值呢？我先说当前的位置，安全边际怎么看？因为当前理想的这个人民币的市值，1500亿出头一点。剔除账上这个就是把供应商的这个欠款剔除的话，大概也有500亿四五百亿的现金。

你这个技术理想实际上就是值只有1000亿出头一点，对应明年如果150亿，也就是七倍左右的估值，其实还是非常低的，我觉得是有足够的安全边际的。当前这个位置，然后如果明年空间怎么拍呢？我觉得明年150亿利润在20倍估值，3000亿市值。我认为还是有一倍空间的，所以以上就是理想的最新的情况。我们最新的观点我们认为这个位置其实非常好。然后有人担心中报，我认为中报它不是一个最核心的因素，那很可能在中报里面，理想这个理想在这个中报里面也会给出这个三季度指引，有可能我认为这个三季度也会超预期，所以我觉得中报这个风险，它不是一个特别大的风险，我觉得就是没有那么重要了。所以我觉得现在已经可以布局了。