宁德时代20240616

最近的话我们看到其实宁德是在6月6号晚上，就是美国所谓的国会议员提出对于宁德的这样的一个实体制裁的这样一个建议之后，一直到现在的话，都处在一个比较快速的一个调整。那么从议会的议员的这个提案之前的这个股票线的话，应该调整幅度达到10%。那在在这个位置的话，我们现在对于您的时代总体的一个观点是认为这种对于短期的悲观的因素的定价已经相对比较充分。

那么对于后续的话，我们仍然是维持去看好宁德的一个观点。主要是简单几个点。第一点的话就是这次的所谓的美国的议员去提出的所谓的这种制裁，或者是说后续的对于中国的一些电子企业的一些限制来看的话，都是现在我们看到的这些中美关系的一些短期一个扰动。聚焦对于，电子企业实质性的影响的话，我们认为还是要去关注实际上的落地的一些政策。比如说前段时间就刚落地的对于，中国电池企业的这个，关税加征的这样的一个政策。从那个政策来看的话，我们看到其实对于国内的电池龙头的影响是相对比较小的。特别是像储能电池的话，这个加征关税去推迟到26年才开始执行，也是反映了美国市场对于国内的这种磷酸铁锂电池龙头的一个不可替代性。

第二个的话就是从宁德本身的基本面和业绩的角度出发的话，我们认为仍然是去仍然还是非常的扎实和亮点的。首先从编辑的角度来看的话，我们看其实整个国内的电池行业的话，在一季度经历了产能利用率和降价之产能利用率的低点和降价之后，普遍是到了一个盈利的低点。那么随着二季度的一个产能利用率的提升，以及价格的一个稳定的话，行业应该是会有一个盈利的一个企稳回升的。对于宁德的话更是如此。所以其实从盈利能力，包括二季度的业绩来看的话，我们相信宁德是会持续亮眼的一个表现的。

最后从这个业绩和估值的角度来看的那我们继续维持宁德今年全年是看五百多亿的一个规模的利润。现在的这个股价的话，对应到的当年的PE的PE估值是在16倍左右。这个估值的话其实应该是宁德相对来说历史比较低的一个抵押。其实最最悲观的时候，宁德时代的当年的PE估值是在15倍附近。

而当时的话我们看到的一些不利的因素就叠加了。一个是关于市场格局的一些悲观的预期，包括对于行业的话，特别是国内市场的一些竞争会非常的恶劣。然后价格战会无序的一个发展。同时对于出口美国的话也是基本是没有什么期待的。在当时相对悲观的情况的话，我们看宁德时代其实也是就达到15倍左右。

现在的话我们看，其实无论是国内市场的格局，还是说出口这一块的话，其实都会比之前的那个悲观的点是更好的。所以目前的话到16倍的这样的估值的话，我们觉得已经是相对比较底部继续向下的空间是不大的。所以在这个时间点的话，我们继续维持对您的时代的一个推荐的观点。这边的话是我整体的一个观点的总结。接下来的话有请我们组的同事陈爽来针对您的时代最近市场比较关心的一些，包括基本面或者是定价的一些问题来做具体的展开和分享。

我就接下来的话就继续补充一下关于最近市场比较关注的一些，关于一个时代的基本面的一些问题。首先的话是关于二季度的一个经营的情况。接下来我跟各位再汇报一下最近的这个市场关注的点。这里的话主要想分成两个点，向各位进行汇报。

首先第一个点的话，还是进一步的更新一下近期宁德这边的一些基本面的一些情况。因为现在目前市场中对于短期来看，会对宁德今年接下来下半年的这样的一个排产也好，尤其是一些景气度也好，会有一些担忧。这个担忧可能来源于近期比亚迪这边的整车的这样的一些新车的一些订单，然后相对来说比较相对来说比较火爆，也引发了大家可能对于宁德，接下来Q3或者Q4它的一个车的这样一些订单的一个预期上的一个不确定性。这边的话，我们也是根据这个产业链的一个上下游调研的一个情况来看的话，还是可以看到宁德在接下来的下半年有非常明确的量能增长的。这一部分的话可以看到比亚迪这边的一些主力的一些车型，还是集中在20万以下。那么近期来看的话，像宁德的一些核心的一些像国内客户，比如说像问界、理想，包括像小米的这样的一些总量，其实看下来的话，影响不算特别的明显。所以产业链上下游的调研的一个情况下看下来，今年下半年这边公司的整体的一个对产业链释放的这样的一个产能预期，还是逐季度有环比提升的。所以在这个环节的话，我们觉得车方面的这个影响的话，我们可以继续的去观测，至少在目前来看，整体的这个对于车这边影响不算特别的多。

其次的话，公司在今年的储能的海外业务的拓展上，也投入了比较多的这样的一个时间和团队精力。所以现在目前公司的海外储能的订单仍然在持续的持续的有呃有有有一定的这样的一个上升。现在目前看下来，下半年继续在海外储能上，然后有交付的体量提升的话，可见度应该还是比较高的。

所以结合两个方面，一个是车这边的一个扰动，我们可以更多去关注现在目前宁德的主力客户，他们的一个订单的一个情况，然后再去要确认。至少从现在目前给产业链释放的预期来看，目前的扰动是不大的。然后另外一个海外的储能的话也是持续大家去做做做关注这一部分的话，因为它的一个订单，这个分量比较大的订单，其实还是来源于今年的Q1左右这样接的一些订单的一些预期。所以对于今年上半年储能交付的量的话，预期的可见度会有。主要是海外客户他的交付的这个可见量会比较明朗，所以储能这边增长的确定性我们觉得还是比较强的。然后车这边的话，现在目前看下来改动也不大，就是近期可能对于宁德下半年在量上的方面的一些增长，现在目前我们的一个判断。然后另外一个的话，也结合市场现在目前基本整个股价方面的一个表现的一个扰动，我也跟各位汇报一下，我们交流一下的一些情况。

因为现在目前看下来，宁德的最近这段时间的下跌的一个导火索，还是刚刚其实丁老师有提到一个，美国和中国的一个地缘政治方面的一些扰动的一些声音。然后提到的相关的一些影响的话，实际上在这个股价的一个下跌过程中的话，我们现在还同步考虑到，当时可能整体的一个大盘风格，还是会相对来说偏谨慎一些。因为在宁德第一天的放量下跌的这样的一个时间节点，前一天正好赶上了比较多的一些大票。

但是结合我们刚刚其实聊到的这个产业的基本面的一个情况来说，目前看下来整个下半年的景气度其实还是比较好的。所以我们其实对于，宁德这样的一个公司，在现在目前看下来，一季度盈利能力见底的这样的一个背景下面，还是持续的去做看好。那么现在的话我们对于今年公司的业绩还是给到了，500亿的规模净利的这样的一个预测。对于明年整体的话，我们初步按照整个行业的增长，然后给到了预计600亿的这样的一个规模利润的一个预测。从现在来看的话，公司还是具有比较强的这样的一个买入价值。所以以上的话也就我这边主要汇报的内容，谢谢。

好的，谢谢陈总。可能现最近有有部分的这个机构，对于我们宁德怎么去做这个业绩的一个预测的话，也会有一些关心。要不再咱们再把今明年的这个业绩预测的一个大致的一个逻辑给大家，也都给多分享一下。

好的，那我再来相相应的补充展开，谈一下可能公司在近一年的这个业绩增长，我们现在目前的一些基础假设。首先的话如果我们看到今年的话，可能整体的一个增量了，主要的这个贡献的话，还是国内这边的一个市场，这样的一个电动化的一个渗透率。整体来说相比于今年年初的时候，大家市场比较中性偏悲观一点的情况来看，整体今年的整个增量来说，电动化这边的这国内的电新能车的电动化的渗透率还是相对算超预期的。所以今年公司的两个增长的亮点，其实主要来源于国内的整个电动化渗透率的提速，再加上海外的储能的进一步的一个业务拓展。这样子的话，我们对于明年的这样的一个行业来说的话，会更加重点的去关注两个部分。第一个部分是海外储能的这样的一个持续的增长。因为这个里面的话还是看到公司在海外储能的这个业务团队的一个布局，日趋的成熟和完善。然后可以看到现在目前公司就直接对接海外的这种储能的这样的一些，不管是工商业的一些用户，还是一些这种储能一些用户。

通过海外渠道的建设和推广，我们认为明年公司的海外的这个储能业务，在在一定程度上去，推动与集成商加上自己直接对接客户两条腿同时走路的这样的一个背景下面，海外储能的这个业务增长的话，我们认为明年的持续性还是非常不错的。然后第二个的话，可能要关注到欧洲整体的这样的一个碳达峰的目标的一个达成。因为如果从现在近期这两个月的这样的一个欧洲电动车的需求来看的话，其实表现的比较平稳，没有表现出特别不一样的一些阿尔法的一个增长。但是我们还是考虑到整个欧洲的一个政策，对于25年还是提出了比较明确的这样一个碳达峰的要求。那么从产业链的这边调研的一些情况来看，我们可以看到海外的尤其是欧洲的一些客户，在新项目的开发的这个过程中，还是更多的去给到了单车带电量非常高，就是比现在目前国内的这个平均，就是不考虑混动的情况下，目前的国内的BEV的这样的一些车型，平均的带电量要更高的。这样的一些设计方案的需求。相应的一些产品的话应该在25年中下旬也会陆陆续续的继续推进。

像在欧洲市场的乘用车市场的这样一个投放。所以考虑到整个欧洲这边的话，最近大家也会关注到可能潜在的欧洲降息之后，整个欧洲的一些消费，还有相关的一些东西会不会有阶段性的这样的一个修复。我觉得这个地方的话可能是值得明年可能更重重点去看。宁德这边行业绩增长的一个区域。然后至于美国这一块的一个市场的话，目前我们还是给到了一个相应中性一点的增长。

这个增长的增长的这个假设的话，仍然是源于现在目前可以看到的一些整车的一些新定点车型的这样的一个量产的时间表的时节奏。但是也考虑到中美的这个地缘政治关系的一个扰动，所以在美国的增长的话可能在明年不会有特别超预期的这样一个表现。所以对于明明年宁德的这个公司业绩的增长的话，我们还是看重点看到了欧洲的整车市场，基于碳达峰和降息之后的这样一些需求的一些修复的这样的一个场景。然后另外的话，人生是海外储能的这样的一个增长，继续的这样的一个提升。

两大业务增长板块，然后给到了宁德，按照今年预计在预计在450至小时中枢的这样一个位置往上，再有一个明年大概20%的这样的一个行业增长的这样的一个背景下去给出出来的业绩。那么对于单位盈利方面的这样的一个预期的话，考虑到公司的现在目前新品的一个推出，然后持续的去提升整体公司的这样的一个产品的ASP。并且随着市场的这样的一个宁德的电池的保有量的这样的一个数量持续的提升，加上一些质保质保金的一些重回，所以考虑给到宁德明年单瓦净利不下滑的这样的一个假设。所以基于明年的这个600亿左右的规模净利的这样的一个业绩的话，主要来源于行业增量。现在这个是目前我们对于宁德明年业绩的一个基础的一些假设的一些要素。以上看就是以上的话主要就是这一部分的内容。