话说，我在股市里已经浸润近20年，期间选出过无数的牛股，其中知名的包括：贵州茅台、五粮液、伊利股份、洽洽食品、晨光股份、涪陵榨菜等等，就算是波段的小牛股，也有蛮多的，比方说现在机构投资者持仓比较多的我武生物、科思股份、快克股份、恩华药业、济川药业等等。
能选到这些波段走牛的个股，我觉得还是有一些心得体会的。其中有共性的部分，也有个性的部分。接下来我就用这个选股心得的板块，来说一说我过去的选股方面的经验，可以说为了选出心仪的公司，我不惜建了两个股池，一个是自选观察表，一个是自选股。被选入股池的个股，也会在股池里面，继续跟踪观察一段时间，从一年，到多年，甚至是十年，只为了等到适当的时机可以出击。
在上篇，我说到了审计意见，在我看来这是非常必要的选项，过不了这一关的公司，是很难入选股池的。在本篇里面，我继续来说一个指标，那就是扣非净利润。这其实也是经常用到的，但也被普通投资者忽略的。
扣非净利润，顾名思义，也就是去掉公司投资收益，以及非主营的收入。举例来说，某家公司今年卖掉了一栋楼，账目上增加了1个亿的收入，扣掉税费，算到公司的净利润里面，但不算是扣非净利润。
说到这个指标，我就要举一个上市公司的例子，那就是天士力。在2022年，净利润一栏里面是负数，三季度金额是-3.3亿，而扣非的净利润是7.69亿。其实这里面就是投资收益出现了巨大的亏损。这样的结果就是当前的动态市盈率是无法计算的，这个时候，我会重点去看扣非净利润是不是增长的。作为公司主营数据来分析。并且试着通过这个数据，来计算公司的估值状态。
按历史数据来看，扣除医药流通的数据，我觉得2022年度扣非净利润有望在8亿左右，按两个月之前的总市值100亿左右来看，动态市盈率大约在12倍，怎么也低于15倍。那我觉得这家公司估值并不算高。紧接着，我就在这个位置，量力做了一些建仓。
类似天士力的案例，其实还是有蛮多的，其中一个就是云南白药。因为联席董事长陈发树的缘故，过去几年公司加大了二级市场的股权投资的力度，但在2022年股票市值缩水非常严重，以致于公司的净利润是低于扣非净利润的，从扣非的情况来看，公司的主营业务还是在稳定的增长，但净利润的波动受到二级市场的影响，最终还导致机构投资者无法找到其中的对应关系，分歧加大，好端端的让中药一哥的龙头宝座，让给了片仔癀。从这一点来说，云南白药的股权投资，对于公司价值来说，是减分项。
从天士力、云南白药的案例里面来看，上市公司的主营都没有发生本质的变化，但市场的分歧加大了，随着天平的倾斜，说不定市场给投资者一个低估买好公司的机会，那就笑纳好了。反过来说，如果过分看重市盈率、动态市盈率作为唯一参考，那说不定在高估的位置买了上市公司的股票。举例来说，一家做加工枣子的企业，叫好想你，在2020年，公司把这个主营业务卖掉了，以致于公司的净利润暴增，动态市盈率只有2-3倍。二级市场的股价还一度爆炒，如果恰好买入，那站岗的时间就有点久了。现在已经是最高峰价格的3折了，而没有主营业务的公司，业绩也开始出现亏损。这对于公司的估值，更是比较致命的存在。
总体来看，在分析公司的过程中，投资者还是需要多角度去评判一家公司，好比就是鉴宝，有的时候能一眼假，而有的时候，一个小小的瑕疵，也可能是知名的，投资者还是需要有一双火眼金睛，谨慎看待，争取在买入的时候，做到有的放矢。才是选股的真正价值所在。@今日话题 $天士力(SH600535)$ $云南白药(SZ000538)$ $好想你(SZ002582)$