$千禾味业(SH603027)$ 一、商业模式评价：公司定位为高品质健康酱油、食醋、料酒等调味品日常消费品牌企业。收入来源于以酱油、醋、料酒等调味品的销售收入，生产成本中以大豆类原材料占比约70%。决定利润的核心要素为产能、销售价格与渠道、成本与费用控制。产品具备品牌和差异化，收入和利润来源于日常消费品销售，不需要重资产投资，资产负债率低，净资产收益高，公司商业模式良好。

二、管理评价：千禾味业始终秉持"忠孝廉节，说到做到"核心价值观，坚持以"匠心酿造中国味道"为使命，做放心食品，酿更好味道，愿景是将"千禾"打造成高品质健康调味品第一品牌。公司管理层普遍年富力强，比较稳定，具有丰富的行业经验。公司治理历史上没有违规行为，公司信息披露相对完整和全面，公司保持较高的分红记录，没有发现管理违背正直、诚信的原则。

三、未来发展评价：公司新增产能60万吨已经完成一期30万吨建设投产，预计2024年底新增30万吨产能将投产，新增产能预计2025年、2026年贡献收入利润，未来三年公司利润规模有望翻倍；

四、估值评价：公司市盈率水平处于历史10分位值，未来三年利润有望翻倍，当前估值水平合理。

五、风险因素：

1.关注公司未来产能建设与销售情况；

2.大豆类原材料价格变动对毛利率和净利率的影响；

3.存货与应收帐款的变化；