【美】贾森·茨威格 著
✽预期
金钱动机要么根本不起作用，要么像兴奋剂一样起了麻醉作用。
◎古巴比伦的巴鲁与股市预测者
今天的市场预测者有时能准确预测未来，但这只是靠运气。
所谓的“专家”错的时候更多，他们的愚蠢预测能组成一个长长的花名册。
为什么市场无法预测？
第一，市场通常是正确的，数千万投资者的集体智慧已经为你的投资对象设定了价格。这并不意味着市场价格总是正确的，但它通常是正确的，而不是错误的。
第二，频繁交易需要支付更多成本。
第三，随机性规则。无论你多么仔细地研究一项投资，它都可能因为你从未预料到的原因而下跌，比如新产品失败、首席执行官离职、利率上升、政府监管政策变革、战争或恐怖主义袭击。这些意外因素不具有可预测性，谁也无法预测。
◎概率有多大？
人们倾向于根据令人惊讶的短期数据样本，甚至根据不相关的因素来预测长期趋势。
我们大多数人都知道大样本的数据更可靠，但我们还是被小样本分散了注意力。
◎鸽子、老鼠和随机性
在投资问题上，我们会假定通常不存在秩序的地方也存在秩序。
虽然大多数动物都有识别模式的能力，但人类对模式的痴迷程度却是独一无二的。人类有一种寻求模式、感知秩序的特殊能力，即便在本不存在模式的地方，也要寻求模式。被称为“人类特有的幻想”或“幻想性错觉”。
数以百计的投资者相信技术分析，即根据过去的价格来预测未来的价格，也相信市场时机，即在股票下跌之前可以离场。但从长远来看，几乎没有任何客观证据表明这两种策略都有效。
与其他动物不同的是，人类相信自己足够聪明，能够预测未来，即使我们被明确告知未来是不可预测的。
在随机或复杂的数据中持续地寻找解释和模式不是一件好事。
◎我们的大脑是如何形成的
我们的祖先学会了充分利用小样本数据，而今天在投资过程中我们的大脑仍然专注于这类“自作聪明”的行为方式，比如到处寻找总结出所谓的“模式”，急于根据零碎的证据得出结论，以及在为长远未来做出计划时过度依赖短期数据。
人脑不善于辨别长期趋势，不善于识别随机结果，不善于关注多重因素。
◎什么是多巴胺？
多巴胺是头脑中的一种化学物质，可以帮助包括人类在内的动物确定如何在正确的时间采取正确的行动以获得回报。
得到你预期的东西不会产生额外的多巴胺刺激。
意想不到的收获会“点燃”你的大脑。
多巴胺系统对新奇刺激比对熟悉刺激更感兴趣。
意想不到的奖励会刺激多巴胺的释放，让我们愿意更加冒险。
如果你期望的奖励没有实现，那么多巴胺就会枯竭。
◎预测瘾
就像自然界讨厌真空一样，人类讨厌随机性。人类对不可预测之事进行预测的冲动起源于大脑反射系统的多巴胺中心。我把人类这种预测倾向称为“预测瘾”。
酒精、尼古丁、大麻、可卡因和吗啡都会以各种方式影响大脑中多巴胺的触发区，从而吸引他们的使用者。
多巴胺回路不能正常发挥作用的动物（包括人类），无法采取必要的行动来获取回报。
一旦你在连续几笔投资中获得了巨大的收益，你可能就会上瘾，只不过令你上瘾的物质不是酒精或可卡因，而是钱。
一旦你知道了什么样的线索可以作为奖励的信号，你的多巴胺神经元就不能再对奖励本身做出反应，相反，它们会被线索的出现触发。
你拥有的体验次数越多，你从赚钱中获得快感的时刻就越有可能前移：从你真正赚钱的那一刻，前移到你认为自己将要赚钱的那一刻。
◎无意识学习
在多巴胺信号从大脑底部漏出的刺激下，伏格核善于在无意识的状态下闪电般快速识别各种各样的模式，伯恩斯称这种现象为“无意识学习”。一切都是在潜意识状态下完成的，你完全不知道自己在做什么，但这种重复的生物学因素却迫使你的大脑进行预测。
◎好事难过三
正是由于对自己的投资策略保密，许多对冲基金才能够收取在神经经济学领域，人们倾向于寻找趋势，比如人们常说“肯定有趋势可循”及“连续出现三次才有魅力”，但事实上，在我们周围的世界里，往往根本没有趋势可循。如果一个事物连续出现两次，这就像一个开关一样打开了我们的思维，引导我们认为第三次也会出现。
在现代世界里，许多事件并没有规律可循，我们的大脑能从自然现象种总结出规律，却无法从现代社会的现象中总结规律，无法找到固定的模式。
◎你最近为我赚了多少？
由于你最近的经历对神经元的刺激更大，所以神经元主要根据你最近5-8次投资结果来评估未来的可能性。在这5-8次里面，最近三四次的尝试产生的影响最大。
近因效应：人类倾向于不根据长期经验，而是根据少数最近发生的事件和结果来评估未来发生同类事件的概率。
股价的大多数所谓“模式”似乎只是随机变化的结果，并没有规律可循。
投资者对历史数据的依赖导致他们对未来的预测完全错误。
金融学的一个基本定律：上涨的必然下跌，上涨最多的通常下跌最多。
当基金连续获得高回报时，投资者往往在峰值之前入场；然后，当热潮降温时，太多的投资者会被困在底部，这着实令人遗憾。
最终结果是，低买高卖只是一厢情愿，有太多的投资者，无论是业余人士还是专业人士，都在低买高卖。
◎如何修正你的预测？
要认识到你在多大程度上受直觉和自发行为的支配。
1.把你可以控制的事情控制好
你无法控制你选择的股票或基金的回报率是否会高于平均水平，但你可以控制以下事情：
你的期望。在过去的基础上为未来的业绩设定切合实际的目标。
你的风险。要记住，不仅要问策略正确时能赚多少还要问如果策略错误会损失多少。即便最伟大的投资者也有近一半的时间出现错误。所以，你需要提前考虑，如果你的分析结果是错误的，你会怎么做。
你要做好准备。
你的管理费。
你的佣金
你交的税
你的行为
2.停止预测，限制风险
定投：进入自动模式
3.追回证据
每一个预测者都有一个受害者。
爱因斯坦：对权威的盲目信仰是真理最大的敌人。
注意：
1.练习，练习，再练习。
不要形成过于频繁地检查投资组合的习惯。
2.要考虑到基本概率
人们在股市上取得短暂的、令人激动的成功之后，也会飘飘然，从而忽略这种成功不太可能持久的事实。
永远不要被牛市冲昏头脑。
丹尼尔·卡尼曼：在一个不断上涨的市场中，就算你的想法不够好，依然会带来足够多的回报，以致你永远不会知道或许最好是少思考一些。
3.相当关系不等于因果关系。
大多数市场预测都是基于巧合模式。
4.做决定前，先休息一下。
摆脱赌徒谬误的束缚。
5.不要过于痴迷
视觉信息，尤其是传达股价变化的图像，会激发你的反射系统，排挤反思系统，导致你无法理智地思考问题。
只需三次价格变化，你就会认为自己发现了一个趋势。
丹尼尔·卡尼曼：如果打算长期持有股票，那么不断跟踪它们的变化是一个非常非常糟糕的主意。这是你能做的最糟糕的事情。因为人们对短期损失非常敏感。如果你每天都数钱，你就会感到痛苦。
人们越频繁地观察投资价格的起落，越可能在短期内买进卖出，而在长期获得高回报的可能性就越小。
时间就是金钱，但金钱也是时间。如果你强迫自己检查投资的价格变动，不仅会减少你的经济回报，还会不必要地消费你余生的宝贵时间。
心语：毋意，毋必，毋固，毋我。