关键数据：
营收675.4亿，同比24.08%
利润67.14亿，同比33.46%
扣非66.52亿，同比35.71%
经营活动现金流净额151亿，历史最高，分红10派16.5达到2%
ROE：13.12
毛利率31.82%，同比上升3.43个百分点
净利率10.76%，同比下降0.61个百分点
收入构成：
免税收入442.3亿，同比69.9%，毛利39.49%
有税收入223.4亿，同比-20%，毛利15.25
海南地区：396.5亿，同比14.25%，毛利25.76%
上海地区：178.2亿，同比25.99%，毛利23.8%
成本构成：
免税成本：267.6亿，占比58%，同比69.68
有税成本：189.4亿，占比41%，同比-18.02%
主要利润构成：
中免国际：19.97亿
三亚免税：26.47亿
日上上海：2.56亿
海口免税：0.33亿
海免公司：1.98亿
基本面分析：
(一)品牌优势
全球最大的旅游零售运营商，兼具规模与成长性。公司作为中国免税行业代表企业，在大品牌供应商中的知名度高，积累了较强的品牌资源，cdf品牌在国人旅游购物市场具有较高的知名度。公司收购日上中国、日上上海、海免公司、港中旅资产公司后，在免税行业的品牌优势进一步提升。 2023年6月，根据世界品牌实验室发布的“2023年中国500最具价值品牌”榜单，公司“中免集团”品 牌价值为1,165.29亿元，在旅游服务行业蝉联第一。
(二)供应链优势
运营和采购能力卓越，品牌和品类优势显著。公司在长期深耕免税领域的过程中，与全球超过 1,400个全球知名品牌建立了长期稳定的合作关系，在头部品牌供应商中积累了极高的信誉度，拥有丰富的品牌资源和稳定的产品供应能力。公司在大连、青岛、上海、深圳、三亚、香港、北京和 海口设立了覆盖全国的8大海关监管物流中心，采用先进的监控体系提升物流效率和水平，在全国范围内实现商品高效快捷配送。
(三)渠道优势
拥有中国最完整的免税零售渠道和最优质的市场资源。公司在全国30多个省、市、自治区、特别行政区和柬埔寨等地设立了涵盖机场、机上、边境、外轮供应、客运站、火车站、外交人员、邮轮和市内九大类型的约200家免税店，覆盖超过100个城市，已发展成为世界上免税店类型最全、单一 国家零售网点最多的免税运营商。公司在海南省拥有6家离岛免税店，包括目前全球第一大和第二大的免税商业综合体 — 海口国际免税城和三亚国际免税城。
注意2023年度利息收入10.45亿、10派16.5元的分红说明公司现金流非常充沛。另外，销售费用94.21亿，同比去年40.32亿大幅增加，因为疫情后机场租金增加。
未来看点：
随着疫情影响力减弱，旅游业逐渐恢复，预计2024年全球国际旅游行业将完全恢复到疫情前2019年（较2019有2%涨幅）水平，国内旅游人次、收入分别达到60亿人次、6万亿元，出入境旅游人次和收入分别达到：2.64亿人次、1070亿美元。中免也会从旅游业恢复中受益，预计营收利润均增长20%，分别达到：810亿、81亿，给予30PE，合理估值在2400亿左右，具体业绩达成情况我们将持续不定期跟踪。
海南新开业：
三亚凤凰机场免税店二期
三亚国际免税城C区
三亚国际免税城一期2号地商业部分已开业
三亚国际免税城二期云戒岛（原河心岛）升级
三亚国际免税城三期完成建筑方案设计及土方施工；
海口国际免税城项目地块一实现主体结构封顶，地块二（悦领湾项目）实现集中交付，地块三（悦斓庭项目）实现竣工验收
口岸渠道方面：中标天津滨海国际机场进出境免税店项目以及大连周水子国际机场、云南天保口岸、云南瑞丽口岸、云南畹町口岸等出境免税店项目经营权，并获得成都双流国际机场、上海浦东国际机场、上海虹桥国际机场、哈尔滨太平国际机场、广州南站等有税项目经营权，进一步巩固公司在国内大中型机场及口岸的渠道优势。
海外渠道方面：成功获取柬埔寨暹粒吴哥国际机场免税店经营权并实现开业，中标新加坡樟宜机场麒麟精品店经营权，实现“爱达魔都号”“地中海号”邮轮免税店开业。