浙江美大财报简析--执笔挑刺1

昨晚思考了自己卖出浙江美大的过往（从此美大是路人），然后连夜对浙江美大进行挑刺，想找点心里安慰。

1.资金来源
 浙江美大总资产19.47亿，74.73%是所有者权益，25.27%是负债，杠杆率不到0.34，ROE就已经30%左右，加点杠杆赚钱的速度是要上天的节奏啊。负债中应付票据及应付账款占总资产11.89%，合同负债（预算款）占5.8%,有息负债基本为0，基本上靠股东和产业链上下游的资金进行生产运营，没有丝毫的贷款压力，果然是实力超群。

2.资金去向

货币资金占总资产比接近40%，应收账款3%左右，存货4%左右，显然一副产品供不应求的表现（存货很少，应收账款很少，账上大把资金）。当初怎么会脑子一热把浙江美大卖了，现在越分析越不是滋味。抱着挑刺的思维，想到浙江美大会不会和华帝股份是一样的经销模式，即经销商商采取买断方式提货，一提货美大就确认收入，实际上会有很多货压在经销商那里还没有流向最终的消费者。这样的模式存货周转快，但是风险都转移到经销商了，一旦经销商销路不顺，就会减缓提货速度，滞后一段时间再影响美大的存货周转速度。翻了翻年报，浙江美大收入的确认方式，确实存在买断经销的模式

，然而暂时没有找到两种模式分别占营业收入的百分比，所以不能直接判断浙江美大后续的收入风险。再看看客户集中度，很遗憾客户集中度很低，美大对单一客户的依赖程度很低，产品确实很受市场欢迎，挑刺基本失败。

固定资产占比35%左右，其中5亿多的房屋建筑，1亿多的专用生产设备，两者合计占固定资产的90%以上；无形资产占比8%左右,95%是土地使用权。固定资产折旧和无形资产摊销都很正常，挑不到什么刺。

盈利质量

第三季度净现比105.78%，收现比115.67%，销售回款很快，印证了前面产品供不应求的假设。最近几年的现金流如上图图所示。经营性现金流量为正数，投资现金流量和筹资现金流量基本为负数，妥妥的现金奶牛。赚到的钱全部用来扩大生产和分红、还债了。

看来在单一维度很难挑出浙江美大的刺了，开始第二篇浙江美大VS火星人--执笔挑刺2

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