线上活动回顾
6月18日下午君择邀请到安琪酵母（600298）的高总给君择平台的群友们做了一次线上分享。同时一万多人微信在线聆听了高总的分享。
高路先生：安琪酵母证券事务代表、证券部部长，南开大学经济学专业，1998年进入安琪后一直从事证券工作，至今已23年。历经安琪挂牌上市、股改、重大资产重组、再融资全过程，熟悉全球酵母和衍生品行业发展态势；在国内公司中率先聚焦海外投资者，目前安琪外资持股接近20%。
开场白：大家好，我是安琪酵母的证券事务代表高路，今天很荣幸参加这么大的活动。我虽然每个月都有十几场线上线下的路演，但是还是第一次参加有这么多群友活动。有一万多个全球各地的投资人参加了这次活动，我感到非常的激动，也很荣幸。我先做一个简单的自我介绍：我是1998年进入安琪酵母的，到今天差不多快23年的时间了，我经历了安琪酵母上市的整个过程，包括后期股改、重大资产重组、再融资等，直到今天，现在的安琪酵母已经是一个全球化的大公司了。下面我将从三个方面来跟大家分享：
第一个方面：全球酵母行业的竞争格局和行业状态。酵母行业在全球来看是一个寡头垄断产能非常集中的行业，全球酵母的产能超过十万吨以上的公司只有五家，分别是(1)法国的乐斯福公司，全球最大，产能接近50万吨；(2)英国的英联马利公司，全球第二大，它的产能是26万吨；(3)我们安琪酵母是全球第三大的酵母公司，我们的全球产能是25万吨；(4&5)另外两家加拿大的莱勒蒙（Lallemand，多译“拉曼”）和土耳其的帕克玛亚（Pakmaya)。他们的产能都在10到11万吨之间，这5家酵母公司占据了全球产能的80%。
在酵母这个行业中间，不管是中国还是海外，主要的竞争就是前三家公司之间的竞争。全球最大的酵母公司乐斯福是一家家族性的企业，它做酵母这一块已经有接近100年的历史了，基本上占据了全球酵母的龙头位置，并且它的产能规模是一枝独秀的，有接近50万吨的产能规模。而我们公司（安琪酵母）最近的十年间全球产能从十万吨增加到25万吨，也是全球酵母行业中年均复合增长最快的公司，现在我们和全球第二大酵母公司（英联马利）之间的产能差距仅仅只有一万吨，预计在明年我们就能够超过英联马利成为全球第二大的酵母公司。
在我们这个行业，正是因为寡头垄断的局面，所以行业里边的竞争主要是以技术，服务和产品的品质为核心的，价格竞争非常少，不管是在中国还是在海外，酵母的毛利率一直都是比较高的。比如说在中国国内，我们是市占率最大的，占据了中国酵母市场的60%，而同时我们的产品均价也是最高的，我们比主要的竞争对手的产品价格要高出10%，比一些中小型酵母厂的价格要高出40%。所以在中国国内，总体上我们酵母的毛利率水平接近40%。
在海外市场，我们进入海外市场是非常早的。我们从2000年起就已经有酵母出口到非洲、东南亚等国家和地区，后期我们进一步拓展了出口地，现在我们已经能够进入全球的100多个国家，包括美国、欧洲的一些国家都有我们的产品在销售。但是我们国际化的生产基地的建设是从2011年才开始的，到目前为止，我们有埃及和俄罗斯两条海外生产线，这两条生产线的产能占据了我们全部产能的20%。
全球酵母行业发展到今天，其实几个排名靠前的大的公司之间的发展状况是不同的。比如说全球最大的酵母公司乐斯福，因为它是家族性的企业，它的管理层、实际控制人，包括很多具体的经营层、每个国家的子公司，其实都是由整个的家族所控制的。那么家族企业会带来很大问题：层级越来越多，并且由家族成员控制，效率肯定是有所降低的，不会是像职业经理人那样的高效。而全球第二大酵母公司英联马利，它是处于英联集团整个大产业下面的一个分支业务，所以在这一块业务实际上发展是不好的。
英联集团在全球主要做的是糖业和快消品，酵母这一块业务占的比重其实是非常小的，并且这一块业务也是上个世纪90年代从澳大利亚的一家酵母公司并购过来的，所以针对英联集团内部酵母这块业务来说，他的技术能力、业务的拓展能力相对较弱，这也导致了近年来英联马利在全球的酵母产能实处于下滑的状态。英联马利现在的26万吨产能其实是从之前接近30万吨的产能下滑来的。英联集团在酵母这个行业目前处于持续收缩的状态，不管是在中国国内还是在海外，他们面临的竞争都是非常强的。比如说在中国国内，英联之前的产能是6万吨，但是因为在竞争中跟我们和乐斯福相比没有优势，所以到目前为止，它的产能已经萎缩到4万吨，并且在近年以来，它一直在寻求酵母业务的对外出售，或者说酵母业务和其他大公司合并来共同做这一块业务，实际上应该说英联集团在酵母这个行业里是无心恋战的。
全球第四和第五大两家酵母公司，它们都不是全球化的酵母销售区域，它们只是在部分地区销售产品，比如说很明显第四大第五大酵母公司在中国都没有它们的产品。所以在全球酵母行业的竞争其实就是前三家公司之间竞争，并且综合来看，最近20年我们安琪酵母是酵母这个行业中间发展最快的，我们的产能规模的年均复合增长是超过一倍的。
第二个方面：我想跟大家分享的是我们安琪酵母在酵母以及衍生品行业的核心优势，也就是说我们为什么能够有这么快的发展、能够很迅速地成为全球第三大酵母公司。
对于安琪酵母来说，其实我们最大的优势就是背靠着中国这个十几亿人的市场，而且在中国的这个市场中，中国的北方居民是以面食为主食的，他们每天所需要吃到的主食面食，无论什么品种都需要用酵母作为原料，所以在中国的北方市场，特别是家用的小包装市场中，我们的市占率达到了90%，这基本是接近垄断的一个状态。那么，在中国的南方，虽然大部分的居民都是以米饭为主食，但是最近十年间，随着中国跟国际的接轨，出现明显的饮食习惯的西式化的趋势，这导致很多年轻人会更多地去吃烘培类的食物。
刚才说到了中国的南方——特别是年轻人中间——有很明显的饮食结构的西式化的趋势，西式的面食，比如面包、披萨、汉堡等各种各样的烘培类食品，它们用到的酵母量比中式更大，并且要配合相应的食品原料来制作。我们也是抓住了饮食习惯西式化的这个趋势，在B端的市场中间大力推广我们的大包装酵母。到目前为止，我们基本上占据了中国整个酵母市场的60%，这是我们最核心的这一块优势，也是我们最大的市场。
与此同时，我们的产能布局也非常的具有前瞻性。比如说在2000年上市的时候，我们就已经确定了在中国国内的东西南北中的产能布局，也就是说在中国每一个有糖蜜的地方，我们都要去建设我们的生产基地。比如说北方的新疆内蒙，比如说南方的广西云南，还包括湖北，我们都陆续建立了我们的生产基地。同时在山东河南这些人口非常集中而且是面食的大省的地方，我们也去建立了我们的生产基地。在国内的生产布局完成之后，我们在2011年就确定了国际化的战略，我们国际化战略的目标是要在每个洲都建设我们的酵母生产基地。到目前为止，我们已经在非洲和俄罗斯建立了两条海外生产线，在后期我们会在南美洲东南亚建设酵母生产基地，并且我们还会伺机进入北美洲和欧洲这两个全球酵母的核心市场。
我们在开发市场中的营销手段方面最有特点，我们的核心竞争力的就是应用技术加服务。因为现在的很多的客户和消费者在吃面食的时候很少在家里制作，更多地是去外面购买，所以我们现在在生活中间能够看到很多的面包店、汉堡店、披萨店。我们抓住了这样一个消费趋势的改变，我们更多地面向B端客户去帮助他们降低生产成本，解决他们在生产过程中所遇到的问题，研究如何使用我们的酵母做出更好的产品出来。为此，我们专门有一个应用技术服务团队，目的就是为了抓住B端客户。
我们的应用技术加服务的特色营销，使得我们在B端的粘性非常强。因为客户一旦使用了我们的酵母，并且经过我们的应用技术和服务帮助他把产品的配料、制作的时间等工艺的流程固定下来之后，在后期客户是很难改变的，或者说他没有意愿去改变整个流程，因为他改变之后会存在实验的时间和成本问题。对很多客户来说，因为每天所需要制作的品种是非常多的，所需要花费的时间也相对比较长，所以一旦固定一个流程之后，只要成本不发生大的变动，质量没有什么大的问题，一般这个流程就能够固定，原料也就能够持续的使用。
那么到今天为止，我们安琪酵母在全球的产能已经达到了25万吨，是全球第三大酵母公司。同时，在下游的衍生品行业，我们也是全球唯一一个涉及到酵母的下游全产业链的公司，这是我们的竞争对手都没有做到的，全球只有我们一家公司下游的衍生品是全产业链的生产销售。其中酵母提取物的产能我们目前是八万吨，已经做到了全球第一，占据了全球酵母提取物产能的接近30%，这个也是我们的一个核心竞争力，因为酵母市场如果发展不及预期，或者说酵母市场的增长乏力的时候，我们可以更多地把产能投向下游衍生品的领域。衍生品的激素比较低，所以能够充分的利用我们的酵母产能。
第三个方面：我想跟大家分享一下我们近期——特别是在疫情期间——国内外市场发展的最新情况。今年以来，由于新冠病毒，在春节前后中国的很多城市都出现了封城的状况，居民消费者都待在家，甚至二三月份都没有去上班。这种情况使得居民在家制作面食的热情高涨，也导致了我们的酵母出现了比较长时间的缺货和断货的情况。与此同时，因为渠道的热销，酵母的销售价格也比去年同期出现了大幅度的上涨，导致我们今年一季度的业绩超过了年初的预期。
在二季度现在的情况来看，随着中国国内的疫情逐渐的缓和，我们在B端的酵母销量也在持续提升，同时因为海外的疫情在蔓延的过程之中，我们的出口产品和两个海外子公司的产品出现了供不应求的情况。在疫情中间，我们的主要竞争对手英国和法国的公司。他们所面临的问题其实跟我们中国在一季度的情况类似：工人不能够正常上班、运输物流、原材料采购等各个方面都会受到一定的影响，所以在部分的市场中，他们的产品也出现了缺货和断货的情况，我们也是利用这个机会在二季度把我们的产品推广到了欧洲。
到目前为止，我们的小包装的干酵母已经进入到了欧洲的十几个国家，这在之前是没有出现过的。并且我们在欧洲市场的销量比去年同期增长翻倍，这也是在我们海外市场二季度出现的一个新的变化，所以我们现在判断今年的上半年，我们整体的经营业绩会保持一季度的良性增长的态势。对今年全年来说，我们在年初预测的收入增长是14%，利润增长是12%，现在看起来，收入增长的目标超过14%，甚至说超过15%也问题不大，可能性是非常大的。利润的目标大概率也是会远远超过12%。
在2019年，我们安琪就有一个三年的收入目标规划，到明年我们的收入目标是要冲100亿以上的目标。现在看来今年做到88亿以上的收入目标已经是可能性是非常大的，因为上半年经营的情况实际上已经超出了我们的预期，那么对于明年来说，超过100亿难度也不大了。明年正好又是我们安琪下一个五年规划的第一年，在未来的五年中间，我们的全球的产能将会进一步扩充到33到35万吨的规模，相比于现在要净增加八到十万吨，所以在未来的五年中，我们在全球的战略依然是保持持续的扩张的状态。相比于竞争对手来说，我们会超过全球第二大酵母公司，并且把我们和全球第一大酵母公司之间的产能差距缩小到12万吨左右。同时，我们还会在中国国内和国际市场寻求一系列的行业整合的机会，因为这一次相关疫情造成了酵母这个行业中的很多中小型企业经营状况的迅速恶化，所以现在进行行业整合，或者说在未来的几年间进行行业整合的时机是非常好的。
在今年的二季度，我们已经收到了好几家小的酵母公司想和我们洽谈来合作，或者说并购它们的申请。我们现在正在进行前期的调研考察，在后面我们可能陆续会有一系列的行业整合和并购的信息对投资者披露。我们在未来五年中，一方面我们会增加产能八到十万吨，进行全球产能的扩张；另外一方面我们行业整合的力度也会比之前有所加大。
最后我再补充一点，我个人认为这次疫情对于我们来说，并不是简单的对今年或者明年的业绩有一个提升的作用，其实更多的是让我们看到了我们酵母家用化的潜力，这个潜力不管是在中国国内，还是在国际市场上，我们看到未来的它的发展趋势都是非常好、非常大的。首先说中国国内，因为这一次疫情使得很多的消费者有两三个月甚至更长的时间在家里尝试做各种各样的面食，那么有很大一部分消费者，包括我自己，现在做很多的面食都是非常熟练的，在后期大家会有一个连续性，都会继续保持在家里面自己做面食。同时在海外，我们的主要竞争对手生产的酵母类型都是鲜酵母，鲜酵母的优点就在于它的发酵时间更短，因为酵母始终是处于活跃的状态，同时它的最大的缺点就是保质期比较短，大概只有两周左右的时间。
在这次疫情的过程之中，很多的海外消费者也认识到鲜酵母的保质期短，不利于保存，并且运输使用都需要在一个低温的环境里面才能够有比较好的效果。疫情导致这种鲜酵母的生产运输都或多或少地受到影响。那么在海外，很多的消费者，特别是工业客户在未来都会把干酵母作为他们的原料。所以我们的干酵母进入到海外的B端市场的机会比之前大大增加。所以我觉得，其实这次疫情对我们公司在全球酵母市场的地位以及未来的发展方向更加明确了，我们就是要做家用化，要坚持。我们的干酵母的优点是保质期长、运输使用都是常温，没有太多的禁忌，并且因为保质期长达两年，所以我们并不在乎运输的距离或者一点点运输时间，这是我们相对于竞争对手来说的优势，也是这一次疫情中我们能够看到未来很好的市场发展机会的原因。
交流环节
Q.未来公司产能规划和资本开支情况
A.关于未来我们的产能规划，对于全球产能来说，在下一个五年中我们会做到33到35万吨。这是指我们全部的新建产能，包括老生产线扩建。也就是说我们在未来的五年，从现在到2025年全球产能要到33到35，每年基本上要建15000吨的产能。现在已经开工和已经准备开工的有云南，普洱的这个项目是25000多吨的规划，然后我们内蒙赤峰的这个项目之前是20000吨，现在我们准备把它扩建到30000吨，这就已经有35000吨开始做了，那么后续我们还会有接近50000吨的项目陆续来建。同时我们会有一系列的行业整合和并购，比如说小的酵母厂，国内国外的我们都有兴趣去接触、去把他们给并购过来。
具体到资本开支的计划，我个人估算每年差不多六到七个亿的规模，因为15000吨的酵母生产线，如果从资本开支来说，应该需要五亿左右的固定资产的投资，再加上我们下游衍生品的扩建和我们原有生产线的维护、老生产线的改造，综合这些来看，平均应该每年花费六到七个亿。这个资本性开支跟我们之前的几年应该是比较一致的，资本开支的步调没有大幅度增加的可能性。
Q.如果欧美竞争对手看到干酵母的市场空间，是否可能将鲜酵母的产线部分调整转而生产干酵母？
A.其实竞争对手以鲜酵母为主的这种生产情况是很难做干酵母的，因为酵母生产的流程是先产出酵母乳，这个叫母乳，它经过包装成为鲜酵母。如果要做干酵母，还要把酵母乳中的水分抽干，然后抽真空包装，不管是做大包装还是做小包装，后续都会有干燥分离、真空包装的程序，如果鲜酵母的工厂要做干酵母，它后续还要增加土地、厂房等设备，所以很多的海外的工厂没有这样的条件，或者说他不愿意再做这样的投资。但是干酵母如果要做鲜酵母，相对就比较简单。因为其实只需要把干酵母的这个生产线的前端的产品拿出来，把它用普通的包装包好，然后用低温的冷链系统迅速送到客户手里，让客户在两周左右的时间之内把它全部食用，这就可以做成鲜酵母。所以对我们来讲，不管哪一条生产线，我们想做鲜酵母相对就非常容易了。
Q.贵司俄罗斯的产线就是干鲜可同时生产的，这样的话对公司干酵母的发展是否有一定影响？是否有做过此类测算？
A.具体到俄罗斯工厂，我们做干酵母和做鲜酵母，其实对成本肯定是有影响的，因为多个品种之间的切换对我们整体的生产效率有影响，如果单纯做干酵母，可能年产量可以更高，但是如果一段时间做干酵母一段时间做鲜酵母，我们的产能就会比单纯做一个品种要略微低一点。
俄罗斯产线我们是有个测算的，但是我们是多条生产线，一条生产线做多个品种，也是为了适应市场发展的需要和竞争的。因为俄罗斯不仅有比较大的干酵母的需求，它的鲜酵母的需求量也很大，同时鲜酵母还可以通过俄罗斯出口到东欧的一些国家，这些国家在之前绝大部分都是用的鲜酵母，只是这次疫情中很多国家的鲜酵母断货了，他们才会去用干酵母。那么在后期我们也会考虑在俄罗斯工厂的扩建过程之中，单独做鲜酵母生产线，在我们后期的规划中逐步把它们分开。
Q.国家将推行禁抗，包括非瘟对生猪养殖行业的影响，公司在生物饲料添加剂方面未来是否会有更大的发展？
A.好的，我来回答一下这个抗生素对于动物营养的影响的问题。其实对于中国整体的动物养殖行业来说，使用抗生素和一些添加剂配合饲料去给动物食用的量是非常大的，导致了我们在很多方面都受到影响。比如说，在之前如果有感冒，有发烧，我们可能到医院就直接去打青霉素，但是后期慢慢地，青霉素对我们这个病就没有效果了，我们就需要去一些其他的新的药品，这是为什么呢？就是因为动物的免疫过程中大量地使用了青霉素。所以如果我们国家政府逐步禁止在动物饲料里面添加青霉素，或者说禁止给动物使用一些药品，类似于我刚才说的这些抗生素类的药品和针剂的话，这对我们整个国家的养殖行业的影响是非常大的。因为在国际市场上健康天然的食品原料，包括这种动物营养物质，是非常非常流行的。比如说我们国内很多养殖类的头部企业，比如说新希望、海大、雏鹰这些公司，他们早就使用了大量健康的动物营养产品，只不过他们可能更多是从海外进口。据我了解到的，他们多是从韩国、日本进口类似的产品，放到他们的饲料中去使用。
我觉得整体的动物营养的发展趋势就是随着国家法律法规的完备，以及管控的严格化，再加上消费者认识的提升，在未来的很长一段时间里面都会有很好的发展速度。
Q.为什么安琪的固定资产很高，存货在同行业中也很高？
A.固定资产比较高，我觉得这是我们行业一个比较显著的特点，也是我们行业一个很强的壁垒。因为现在建一万吨的酵母生产线，对于我们来说投资也要在2.5到3亿之间，但是我们每年都去建新生产线，所以相对来说综合成本是比较低的，综合的投资也比较低，如果是说新进入者来建这样一条生产线，可能一万吨的酵母需要4到5亿的固定资产投资，那么整个行业的投资壁垒就非常高。虽然4到5亿钱不多，但是酵母生产线建设周期一般在两年，那么两年投资五个亿，建成了一万吨的生产线之后，跟我们的产能相比只占5%都不到，根本没有办法跟我们竞争，所以固定资产是投资是会比较高。
存货也是跟我们的产品性质有关系，我们的干酵母保质期是可以有两年的，所以对我们来讲，我们不是像很多的生产企业那样以销定产，而是我们的产能能够支撑多高的产量就生产多少。因为我们的产品出来可以放置，三个月甚至半年对使用都没有任何的影响。而且干酵母的客户都不会在乎这么一点保质期，有一年左右的保质期都足够他去使用了。所以我们的存货就是尽可能地生产，尽可能保持到我们所有的产能开满，这样我们的综合成本就是最低的。同时，因为我们现在已经出口到全球100多个国家，每个国家我们都需要有一定的备货和库存，那么累积起来也会有很大的库存。
Q.公司目前国内外的营收占比是多少，预计未来国内外的占比将会如何发展？
A.我们目前国内外的营收，国外占比不到30%，国内占到70%。但是在历史上最高的时候，海外我们曾经有过40%多的营收的占比，最近这些年是因为国内的市场的发展非常快。具体的原因我前面讲了，一个是家用的小包装的增长，第二个是中国消费者，特别是年轻人饮食习惯的西式化，对西式的烘培类的食品需求增加带动了我们的酵母的销量增长，所以我们在国内的收入的增长在最近十年以来是快于海外收入增长的。
如果要预测未来国内外收入占比，我觉得十年以内主要的增长点还是在国内，但是如果十年以上，海外的市场增长是更加长期且持续的。当然这个也要配合我们的国际化战略，我们要有足够的海外产能去支撑我们海外收入的高增长。现在的情况是我们全球的产能都是满产的，我如果在海外多销售一吨，就代表我要在国内少销售一吨，但是在国内我们的毛利率更高，所以现在我们的策略肯定是尽量满足国内的需求，这样的话我们的利润率会更高。
Q.在国内的消费市场，电商销售平台和线下销售平台如何构建的呢？
A.我们的电商销售和线下的销售是严格分开的，由两个不同的事业部来操作。线上我们主要是以家用的小包装以及相应的食品原料为主，线下我们是以工业化的大包装以及对接到部分的超市、小卖部等渠道经销商为主的这两个产品。这两个渠道的产品的包装、重量、利润率都是完全不同的，线上的电商的这一块，其实更多地是用酵母带动我们其他产品的销售，线下更多的就是单纯去做酵母的销售。
Q.请问高总，贵公司预计未来5年的主营业务收入和利润大概会是怎样的一个增长率？
如果要预测未来五年的收入和利润的增长，其实这个问题是非常的难的，因为做五年的预测时间确实是很远，但是既然有投资者问到，我也勉强来预测一下。因为我这里所看到的是我们公司在未来的发展还是保持着一个全球扩张的状态，就是说不管我们的产能是在国内建还是国外建，我们未来的产能目标很明确。我前面也讲到了，五年我们要做到33到35万吨，那么配合着这样的产能扩张，我们收入也会有一个持续的增长，但是因为产能的扩张速度其实不是很快，我们从25增加到35，五年增加40%，那么每年其实新增的产能10%都不到。对于我们匹配产能的收入增长来说，我们每年能够做到12%-15%的收入增长，我觉得就是一个合理的区间范围。
至于利润情况，其实这次疫情对我们的利润率的提升是非常明显的，我觉得未来我们家用的小包装，在国内和国外，包括食品原料配合小包装的销售能够按照我们的计划逐步推广，我们的毛利率应该保持在一个相对于前期较高的水平，能够保证我们比现有的利润率水平能够有一个缓慢的持续的提升，我觉得就是一个比较理想的情况。
Q.请教高总，对于像安琪纽特类的衍生保健品未来占比是否会提升，安琪纽特的产品不错，但是好多人都不知道，对于营养保健这块如何规划？
A.对于这个安琪纽特保健品的问题，其实我们目前已经对保健品有了一个明确的规划，因为今年我们已经把安琪纽特单独注册了一个子公司，让它成为一个单独的公司来运作。对于它在未来的发展路径我们是这样设想的：因为之前它作为我们的一个事业部，在很多的经营操作层面要服从我们公司大的战略目标，但是保健品这个行业其实跟酵母行业差别还是蛮大的，它需要一个高投入换得高增长，它的产品的结构可能变化会非常快，不像酵母这么稳定，包括外延式的这个增长，比如说新产品的引进，新品牌的加入，这些方面其实都是跟酵母不同的。在保健品这一块业务上我们把它单独成立公司，那么未来它就有可能会通过引入新的股东，甚至申请单独的上市等方式取得更好的发展。比如说它在未来需要有很好的项目、需要资金支持的时候，如果它在之前作为我们的一个事业部，那么在资金需要短期加大投入的时候，就会影响到我们公司整体的利润水平。但是如果是作为单独的公司，它可以找其他的战略投资者，或者申请上市来融资，达成它未来比较大的投入的目标，以换得更好的收入和利润的增长，我觉得大的方向是这样的。
Q.保健品这块毛利率如果上去安琪的重资产属性是否会变轻，盈利能力是否会增强？
A.保健品应该说毛利率本身就是非常高的，大部分的保健品公司毛利率都在80%甚至90%的状态，而我们的保健品业务毛利率60%以上，还是属于一个正常的状态。在未来这块业务如果收入持续的提升、收入比我们整体公司的增长要更快的话，肯定会一定程度上改变我们重资产的经营结构。但是我个人认为其重资产正是我们这个行业能够形成今天全球寡头垄断的竞争格局的很重要的一个方面，我觉得这个壁垒是非常非常强的。所以现在在全球的酵母行业中看，只有有实力的公司才能够去进入这个行业，并且在这个行业中生存。一般的公司都是很难做到的，比如说之前在中国的山东有一家公司，它的资金实力是非常强的，进入酵母行业的决心也很大，稍微跟踪我们时间长一点的投资者应该都有所了解，这家公司也从我们公司挖去了一整个团队去经营。但是真正的经营蜜月期没有超过三年，这个公司到目前还存在，但是已经基本上对我们来说没有任何的威胁了，他现在基本上只是一个维持经营的状态。所以这个行业的重资产在很多的时候是件好事，它是一个很好的壁垒。
结语：我非常感谢君择给我们这样的机会，来很好地给投资者宣传公司、普及整个酵母行业的相关知识，也希望以后我还有机会能够通过各种的线上和线下的活动跟大家进一步深入交流，也希望大家能够持续关注我们公司，谢谢大家！
本次线上分享活动结束，谢谢大家的参与和支持！