年初至今，医药指数稳步上升，$冠昊生物(SZ300238)$累计涨幅超过100%，最高曾达270%。君择下午茶，特邀优秀科技企业冠昊生物的董事会秘书赵军会女士，带来精彩的行业与公司分享。
首先组织这次会议有点仓促，当时彭总提了一下，我说可以就在周六吧，所以说时间比较仓促。我主要讲一下我们的三大块业务，所谓的“3+1”的战略布局，我们的三大块业务：材料、细胞和创新药，再加科技孵化平台。
现在很流行课前秀，我们也从这样的一个角色开始。孙悟空七十二变，我们说是神话，川剧的变脸我们叫文化，那么从变脸到换脸，这个是97年的一个电影，FBI探员8年追捕杀害自己儿子的凶手，为了调查致命炸弹地点与之换脸等等，我们叫科幻。但是我们的技术发展到今天，2017年意大利的卡纳维罗，在中国他做了一个换头的手术。这样一个换身的手术，从技术上来讲它是成功的，你想想这个技术有多么的复杂，所以从这一点可以看出技术发展是日新月异。我们原先觉得是科幻，觉得简直不可能实现的东西经过这么多年历史的发展，到现在确确实实一一的呈现在我们面前。
医学的发展离不开生物材料，先讲讲我们冠昊的生物材料板块。国家大力扶持生物材料产业板块的发展，15年《中国制造2025》将生物医药这一板块作为重点发展方向，包括16年和18年的国家药监局推出来的审评制度改革，就是鼓励医疗器械的创新，激励产业创新高质量发展，所以说国家在生物材料类给出了很大的力度。
人口老龄化也促进了行业发展的步伐，生物材料它本身具备组织的相容性、力学的适用性和组织诱导性，以及不免疫排斥等优点，是我们公司自有的技术。由于这个技术我们获得了再生型医用植入器械，国家工程实验室的称号。为此获得从国家到政府的省市区配套资金、土地的支持。国内行业监管体制也在不断的完善，从14年、17年到18年，不断的有相应的措施，也加强了严管。
市场需求也是供不应求，每年保持20%的增长速度，冠昊在生物材料这一块基本上保持15%左右的增速。室外脑膜产品，国家重视增强原创技术的研发能力，特别是中高端的生物医用材料市场，产品供不应求。在16~18年，社会材料的市场销售的情况也是非常乐观的，每年保持20%以上的快速增长，预计在2020年市场的销售额会达到1200个亿美金。
在中国市场，再生材料占据非常大的一个市场份额，生物医用材料占全球22%的市场份额。冠昊在这一块的业务，主要是硬脑膜、胸膜、护创膜、乳房补片等，这都是冠昊自己拥有的自主创新的原创技术。即：搭建的动物源性生物材料技术平台，具备国际竞争力的一个技术平台。在后面会介绍冠昊的三大技术平台，并且我们还承担着20多项国家和地方的科技攻关项目，这是我们已经在售的产品，属于省外的做脑颅手术的、胸腔手术，乳房补片可以用于医美做乳腺癌整形再造时做包埋的。
无菌生物护创膜相当于是人工皮肤，尤其是烧伤或者大面积创伤的一个很好的修复材料。这个材料板块在这么几年，05年开始拿到准产证，06年是正式开始销售，到现在卖了13个年头，脑膜市场整个材料板块我们是稳居在这个行业市场第1位，大概30%~40%的市场占有率。
眼科板块，是16年布局的，眼科板块有两大块：一个是我们自有的产品人工角膜，二是代理的产品白内障、治疗白内障的人工晶体这一块。人工角膜之前有一些行业分析员去冠昊做详细的了解，人工角膜确确实实是市场主要推广的一个方面，但是医生硕士的教育时间很漫长，所以它总体的发展还不是特别的快。
刚刚跟邓总也聊了一下，眼科实际上除了代理产品之外，从去年到今年在其他产品方面也会有布局。原先纯粹代理，没有自己的技术，人工角膜这一块在短时间内不能快速进入到市场，因为确实是有市场推广难度和障碍所在。在这样的情况下，我们也会考虑布局一些眼科板块的人工晶体方面的产品。我们已经有自己的在研产品，正常情况下大概明年年底可以拿证。
然后还有一些是属于眼科的矫正方面，一是我们自有的团队的研发，二是跟外围的技术方面的一些合作，当然了时间不会很长，我们希望在2~3年内会有产品出来。这是现有的产品。
第二块业务就是干细胞与再生医学，我们先看一下这个行业情况。10年~24年全球干细胞产业的整体发展对我们来说，是真真正正的一个快速通道，高速发展。其他很多医药小分子或者大分子，各种这种化药类，国内跟外国相比，人家已经是几百年的技术沉淀，所以对于中国来说，在这一块上想去赶超别人真的很难。
当然等一下会介绍到我们的创新药，这个是全球首创的。在细胞干细胞这方面，整个行业二三十年的发展。其实中国这方面在世界上的地位没有差很远，它不像其他方面上百年的、人家是技术平台的共享和沉淀的这种差异。所以我们在细胞干细胞这一块基本上是与世界持平的，甚至在部分领域已经打开到世界前列的发展格局。
预计2024年干细胞市场规模会达到3500个亿美元。目前来看主要是在北美和西欧。其实现在在免疫细胞治疗和保健这方面，日本的细胞治疗在医院已经明码标价，但是在国内还没有开放这一块的市场。从去年到今年一系列的政策，天津、云南，更不要说海南，长三角，原先是说京津冀、长三角、珠三角在细胞板块发展方面可能是一个很好的布局。实际上今年在云南就已经开展了细胞干细胞的研究，从这点来讲，其实它的发展不仅仅局限于经济发展地带，其实在西南西北方向都已经开始了，当然华西医院做的也很好。我国在干细胞产业基础这方面，干细胞现在基本上位列世界前列，差不多有2500项，为世界第二。
2016年到2020年关于这方面，国家重点研发计划的试点。首先我们可以看到15~18年国家重点研发计划划拨的资金投入已经超过了20个亿，而且干细胞治疗研究又是国内首批启动的6个重点专项之一。今年年初我们参加的一个重要的会议，有讨论说广东支持的七大支柱产业，后面又增加了两大支柱产业，其中有一个产业就是我们干细胞。
从去年到今年，可以看得到国家的利好政策。在18年8月，科技部发布了干细胞研究及转换6个重点专项。2019年的1月也发布了专项的一个申报申请指导的通知。其实是在细胞与干细胞产业化方面做了很多的政策上的支持。3月份的时候发布了一些征求意见稿，冠昊在细胞板块，即大细胞事业部有三个方面业务。一是基于我们自己的软骨细胞的治疗。今天中午我匆匆忙忙的赶过来，是接待深圳二院骨科主任，他们带了自己的博士团队、做研发和学术的这方面的人员专门到冠昊去考察、交流。我们在软骨细胞治疗这方面，在行业内绝对是排在第1位的。我们跟北京的301医院、浙大一附院，以及深圳二院在这方面有合作，他们的软骨细胞治疗，属于材料加细胞。今天不讲那么多了，改天大家时间有兴趣的话可以和我们技术专家交流。
除了软骨细胞的治疗，以及免疫细胞的储存、技术、制备等，还有一方面，我们跟北大张洪奎教授合作的，基于他 CiPS 、EPS技术开发了两个通道、两个渠道的产品。
细胞板块还有医美产品。基于细胞干细胞的上清液开发出来一系列的包括冻干粉、面膜，一整套的化妆品，它有装字号和械字号，恰好械字号跟我们的皮肤科可以同时进行医院的布局。美国细胞板块，FDA已经把抗体的药物治疗放到医保，由医保来承担。今年二月份的时候，中国的CFDA也批了首个的生物类似药，这说明国家层面，中国已经加快了在细胞板块的生物类似药方面的进度。
4月份我们邓教授发表了研究论文，首次证明化学小分子调控细胞信号通路，实现了功能细胞在体外的长期维持，给干细胞、肝脏细胞提供了可能。从某方面来说，似乎做人工肝的机构有很多，好像不是很难，而且在市面上很多机构在研究。其实没有。上周专门跑到302医院跟医院主任交流，他研究了人工肝20年，也仅限于发表且没办法产业化的。为什么？真正在国内国际做人工肝项目的，有点成就的总共有4家，那次我们在鼓楼医院开会的时候，他们就拿已经做到二期临床的国外的一家做人工肝的，做对标去比较，为什么做到2期临床现在停了，没办法做了？
技术壁垒，没办法产业化、量产，其实主要是细胞的来源路径不同。邓教授基于他 IPS的技术，细胞是可以大量复制，所以不存在量的问题，很多研究都存在量的问题，解决不了这个问题，遇到小事可能没问题，但一旦涉及到量大的时候，如遇到急性肝衰竭，做这个细胞培养差不多一个月的时间，不会等的及的。
除了医美产品有装字号和械字号的产品，我们还做一些科普，整个细胞板块也是一个挂号生命体验中心，它是一个科普基地，既做公益也可有作为收费项目。
第三板块就是我们创新药，全球医药市场的规模，6月份我在这儿重点讲过，所以今天就不过多地展开了。总体从国内增长规模来讲，是很有前景的，是中国医药行业最大的一个新兴市场，复合增长率就达到了18.2%，全球可能大概是5%，复合增长率非常高。仿制药对药业板块来讲，从去年到今年，可以说没有太好的消息，要不就是两票制，要不就是带量采购。实际上带量采购，对于厂家来讲是蛮痛苦的。尤其是原先已经上市的仿制药产品，如果做一致性评价，没有两到五千万左右，你是做不了的，即使再投入几千万，给你降个90%，你的利润来自于哪里？你没办法做了。所以说其实还是要往创新方面去走。
预计到2021年，中国医药的研发投入在292个亿美金。冠昊的研发投入也是非常大。这是对上市主体来讲，你不能跟别人几百上千亿的市值公司相比，投个十几个亿，觉得不是很大的数字，或者说你们觉得很大的一个数字，但是放到他们公司的规模上去对比，占比其实是不大的。
但对我们官方来讲，其实体量很小，一年可能也就是四个亿左右的规模，但是我们对研发方面的投入占比一直都非常大。今年预计明年在研发投入方面的预算，在药业方面会是很大一笔钱。国家政策是在不断的鼓励。我们刚刚讲的这几大板块，其实从国家政策来讲，不管是材料、生物材料，细胞板干细胞板块，还是说我们药业板块，就如刚跟邓总说的，关注的消费类不一样。我们是高投入高风险，一旦做成了就是高回报。你看复宏汉霖花了三个亿，8年的时间，他是成了。他如果不成了，三个亿就打水漂了，这8年时间也就付之东流了。所以时间、金钱的投入和最终的成功，它有点不成正比。
关于新药“本维莫德”，我们从拿到专利到现在差不多将近20年的时间才完成了产业化，所以非常之难，尤其是这种创新药的。09年7月全球首创银屑病治疗药物本维莫德获批上市，银屑病它是一个慢性的自身免疫性的疾病，全球大概有1.25个亿的患者，我们彭总是一个忠实的用户，对我们这个产品非常的认可，确确实实疗效也非常好。
目前国内银屑病市场潜力大概在30个亿人民币左右。但是我们药业板块很单一，目前能够上市的产品只有这一个，银屑病承担了十一十二五的重大新药创制。关于湿疹有一个治疗儿童湿疹的研发项目，就上到了国家十三五重点规划。我们前段时间才公告，这个药是5月31号拿到证，7月份量产，8月28号首单，所以走的很艰难。
国家科技部，相当于是为我们的产品站台。国家科技部官网发文全球首创银屑病治疗药物，本维莫德获得上市，对比一线治疗药物具有更高的治愈，具有起效快、作用持久、停药后复发率低、安全性高、疗效确切等显著优势。刚刚跟邓总分享，我们是罕见的把竞品写到说明书上的。这是我们在10月份的时候，启动了一个“全球首创”在人民大会堂的一个新闻发布会。
产业概述我就不多讲了，我只是拿了一个生物材料作为案例去讲。我们孵化器是怎么做的，冠昊的“3+1”格局，即：生物材料、细胞干细胞、创新药+科技孵化。有一个国家级的科技企业孵化平台，主要在产、学、研这些方面做的非常到位。因为第一个产品当时属于自有知识产权，刚也有提到获得了国家级的重点项目，也得到了国家工程实验室的称号。所以我们科技孵化板块，其实更多的借助于全球的力量。我们在生产再生材料，生物材料的时候，跟美国、欧洲很多大型厂家、专家做一些合作，所以就会有很多相对应的很好的一个项目去引入。在我们孵化这个平台上，我们的专项在标准制定、型式检验、临床实验、注册报批等方面。
冠昊的脑膜其实就相当于是我们孵化的第1个产品，官方在1999年就成立了，一直到2005年才有第1个产品，即生活性营养“脑膜建”获批，这也是基于多年来经历了很多的坎坷之后，摸索出来的一套模式和经验。所以说当我们去做孵化器的时候，可以给其他企业很有力的支持。
这是我们控股股东天佑投资，它有两大控股公司，上市的是我们冠昊和奥特佳。冠冕、研究院是属于再生医学的，祥乐是属于材料的，科技园属于我们刚才说的“3+1”的1，这两个就是属于我们创新药。文丰天济是属于研发，广东中昊是属于生产和销售。我觉得还是多点时间交流，就不过多的介绍了。这是我们的大事记，公司从创立第1个产品11年上市，18年4月换了控股股东，到2019年新药创新药产品上市，这就刚刚提到的“3+1”战略布局，以及我们的三大平台技术。这个是材料细胞药业的一个技术平台，中午的时候跟邓总也稍微交流了一下，我们在药业方面其实布局了很多，未来它是一个药业事业部，会非常大，有可能会独立上市也有可能会分拆上市这样的一个打算。
当然了，我们总是说一个企业想有好的发展，它是有个第二曲线，第一曲线不可能下不来，因为一般都是正确的，然后还没下来之前，会有一个第二梯队这样一个产业跟着去，这就是第二曲线的两大块，最明显的，现在和将来的，可能是更稍微长远一点，却是非常好的一个未来。那么好，谢谢。
问答环节摘要 ：
1、赵总您好，冠昊三季度营收三亿，实际研发投入两千多万，占比太小了一点，刚有提到研发投资占比比较大，实际上是没有的。销售收入、销售占比反而比较低一点26个亿，所以使得我们最后的毛利70%左右，这会引发一个问题，对明年在高值耗材会大量采购，这样的话，会不会对公司产生一个比较大的影响？第二个问题，想问一下你们的商誉占比5.67亿，基本上占净资产的45%，子公司的业绩不太好，这会不会产生一个商誉减值？
赵总：研发占比每年平均下来大概是占营收的15%左右，如果说今年三季报没有达到，这个要看一下具体数据，实质上我们在人工肝项目以及在药物占比上是不会低，在药物方面，还有湿疹，湿疹的临床方面是比较顺利的，会有一个不小的投入。如果说研发投入占比较小的话，还是要具体看一下数据。商誉的话，因为今年的数据还没出来，可能要等我们元月份年报的业绩预告，到时候应该会有一个比较清晰的解读。
高值耗材这方面呢，我们评估过，可能会有影响，但是这个影响到低有多大，各业务板块，业务区域做了测算，总体来讲，可能影响不会太大。因为我们的指标还是会增的，他们也有信心做好，并且经过全面市场摸低测算，才会最终采取方案。所以说会有影响，但影响不会太大。
2、由于各种原因跟踪冠昊比较久，我是本维莫德的受益者，曾经十年的湿疹。我知道冠昊还有几款药会陆续的推出来，医疗的布局通道对明年后年的营收预期有没有一点提示。
赵总：关于营收在年报还没有出来的时候不太方便讲，但是我也有跟邓总聊到，未来三年的布局，我们从去年到今年是调整期，有新药上市，原先外围的一些资产在剥离，包括三季度业绩为什么不怎么好看，其实是有一个一千两百万的减值，从某种方面来讲，冠昊从去年到今年蛮艰难的，熬过了一段艰难的时期，从2020年开始，后年的这三年，我觉得是冠昊非常好的一个时期，我们细胞板块、材料板块有自己的布局和发展。
关于药业，湿疹，正常情况下，在2021年会上市。在这期间，在药业上会加速产业并购，在一到三年内，快速把药业做大做强，因为药业现在和未来，是发展非常好的一个板块，再加上药物自研，投入很大，所以我们需要定增等之类的融资渠道，在未来一到三年会有一个清晰的布局。
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