一、分析贵州茅台2023年年报的文章很多，我这里只简单拆分一下贵州茅台2023年的业绩：
茅台酒：营收同比增长17.39%，其中吨价同比增长5.45%（由285万元/吨增长到300万元/吨），销量同比增长11%。
系列酒：营收同比增长29.43%，其中吨价同比增长26%（由53万元/吨增长到66万元/吨），销量同比增长2.94%。
可以看到：
1、茅台酒2023年的营收增长主要由销量增长推动，鉴于2023年11月才宣布出厂价提价20%，预计2024年的营收增长中，吨价的提升会成为营收增长的主要推动力，销量增速会放缓，毕竟近些年来茅台酒的产量年均增长幅度其实非常小，不能期待持续靠放量来提升营收。
2、系列酒提价迅猛，吨价同比增长26%，主要原因是公司已放弃200元以下的价格带，茅台王子酒也实现了升级，价格上移，茅台1935销售额破百亿，高价位系列酒占比不断提升，结构持续优化。
二、未来的增长点
短期来看，贵州茅台2025年实现1000亿净利润几乎是板上钉钉的事。长期来看未来的增长点至少有以下4个：
1、出厂价和建议零售价稳步提升。2023年11月公司提高了出厂价，但没有提高建议零售价，考虑到公司目前直销占比已经较高，提高建议零售价是显著提升收入和利润的方式。公司通过轮流提高出厂价和建议零售价的策略，配合量的增长，足够支撑业绩实现15%的持续稳定增长。今年我们可以预期建议零售价进一步提升。
2、非标茅台产销量提升，推动部分高端消费者实现从飞天茅台向精品茅台、珍品茅台、年份茅台的升级，提高生肖茅台、纪念茅台等产量。
3、系列酒产能持续提升，结构持续优化。系列酒产能公司规划产能5万吨，未来几年仍有增长空间。
4、直销占比继续提升，带来毛利率和净利率的提高，未来新增茅台酒产量大概率都会投放在直销渠道，不过2023年直销营收增长36%，已占到总营收的47%，未来提高的边际效益会大幅减弱。
三、几点隐忧
1、非标茅台出厂价和终端售价当前普遍倒挂，若这一状况不能扭转，非标茅台产销量的增长阻力会相当大。
2、2023年营销费用增长40%，主要是广告和市场拓展费用增加。系列酒终究不是茅台酒，面临着激烈的市场竞争，需要销售费用的增长来推动。
3、分红比例没有提高。在我看来，茅台最大的问题其实就在于分红。
四、“飞天批价下跌”事件
最近市场比较热的“飞天批价下跌”，个人认为问题不大。这里我直接引用别人的文章内容：
除了地产下滑带来的商务消费承压外，近期飞天批价下跌主要有三点原因：
1、贵州省的特产渠道，原本大家都保持着单日投放量几千瓶的步调，但市场传言，“偲源惠购“单个渠道在清明节前每天放量10万瓶，共放量20万瓶，直接打破了平衡。
2、茅台酒的传统经销商渠道的放量。今年3月份，传统经销商渠道的投放量占全年比重的13%左右，往年的比重仅为7%。如果加上此前1-2月份的25%左右，经销商渠道今年一季度的投放量占比达全年的近4成。而去年一季度的营收占比仅为全年的26%左右。
3、最为热议的100ml小茅以及375ml巽風酒的投放。
不难看出，以上几点原因，除了宏观经济和消费需求外，如果茅台公司想控价，其它因素显然都是可以调控的。