一、激光行业概况
海目星：光伏、锂电池两个领域都能打，但毛利率相对较低，专业度不如帝尔激光和联赢激光。销售利润率也低于对手。
2023年，海目星研发投入5.4亿元，联赢激光为2.41亿元，帝尔激光为2.5亿元。
销售毛利率、净利润率和净资产收益率：
帝尔激光：48%、28%、16%
海目星：29%、6.6%、15%
联赢激光：33%、8%、10%（定增完成）
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海目星：
经营业绩恶化是明牌，将最近两个季度数据放到一起看，营收25亿元，去年同期26亿元，扣非净利润2000万元，去年同期1.2亿元，净利润5000万元，去年同期1.9亿元，毛利率26%，去年同期30%。
截至2024年一季度末，海目星新签订单约 8.5 亿元（含税），在手订单累计约 71 亿元（含税）。
尽管在手订单充沛，但截至去年年底，海目星经营活动产生的现金流量净额为-9.93亿元，相比去年大幅下降303.27%，这表明下游客户资金紧张，销售回款进度缓慢。
短期借款飙升
目前的炒作在于医疗激光和调研的利好释放，但从同行来说并没有验证。
医疗激光落地应用仍需要时间
近期，海目星还盯上了医疗激光这块蛋糕。海目星称，研发成功并即将推出新型高功率长波长可调谐中红外飞秒激光器产品，该产品属于全球开创性产品，该产品目前全球尚无对标产品。
该技术医疗适用范围和应用前景主要为：胶原再生类年轻化医美、皮肤剥脱式和非剥脱式微创治疗、角膜微创切割和移植等领域。
截至目前，海目星正在准备申请二类及三类医疗器械相关证书，医疗激光落地应用仍需要时间。
公司善于利用外部团队进行研发和技术攻关，核心技术壁垒不强？
根据海目星公开资料，海目星成立于2008年，2008年-2011年主要从事激光打标机业务，2011年，引进新加坡专业团队，海目星切入产线自动化领域；2014年，引进中国台湾团队并切入激光精密加工设备市场；2015年，通过战略研判并组建专业团队，切入锂电新能源激光及自动化设备市场；近两年海目星重点布局光伏生产设备的业务，重点布局Topcon SE 设备，该类设备海目星已完成首批次交付。其中锂电设备业务目前占80%左右，是公司的核心业务。
股权激烈目标不高，营收增长10%的目标
确定2024年2月28日为授予日，并根据激励对象的不同类别职务确定授予价格，其中，董事长兼总经理赵盛宇先生的限制性股票授予价格为每股26.10元，其余激励对象的限制性股票授予价格为每股18.77元，共计向上述568名激励对象授予476.35万股限制性股票。
调研数据
1、锂电池占比50%，预计营收25亿元。2、2024年，锂电池新增订单同比大幅增长，新技术订单超过存量订单；3、准固态电池领先；
4、光伏新技术储备
海目星在光伏领域的技术储备情况及预计推出的时间节点？
回复：公司已实现激光辅助技术的批量生产，并在过去两年持续开发Topcon和BC相关的技术。背面 Ploy图形化技术已经准备量产，预计背面技术将于2024年下半年批量生产，正面技术可能在年底或次年落地。
公司正在探索新的激光和与电池作用相关的技术，以提高光伏电池的性能和光电转换效率。
激光在Topcon和BC上的应用机会越来越多，激光在电池加工中具有多种机理，如热激励；光激发；蚀刻；氧化；光化学作用等。TopconSE为热激励原理，烧结为光激发，即激光作为烧结光源，产生光生载流子，通过反向电场引导载流子流动实现银浆与电池的微接触。激光加工可实现图形化作用，同时具有无需高温、无需湿法、无耗材等优势。研发应用量产的可能性较大，技术进展迅速。
关于光伏领域的新签订单情况，2024年截止目前情况如何？
回复：公司2022年光伏业务订单开始形成规模销售，2023年光伏业务订单大规模增长。2024年一季度新签订单也继续保持良好的态势，主要是来自光伏烧结设备，下半年新技术量产落地预计也将为光伏订单带来新的利润增长点。
5、出海订单远超过国内订单（这句话怎么理解，是不是因为国内订单下降导致的？）
问题1: 目前动力电池海外市场空间潜力较强，海目星如何推进海外业务的布局，以及全年锂电海外订单的展望？
回复：公司自2023年开始迅速布局海外市场，目前已经在海外建立8家子公司。美国市场方面，前期回国参加培训的员工都已回到美国，为近几年要发到美国的产品线，提供在当地的调试跟售后服务。目前销往美国市场的产品，有针对商用车也有乘用车，产品线相对较丰富。欧洲市场方面，三大主力的电池厂都已经跟海目星进行深入交流，对方已经到海目星常州、江门等生产基地进行现场考察，目前进展比较顺利。韩国市场主要的三大客户其中有两家已经开始批量采购公司的设备，其中一家公司的大规模采购已经全面验收，并且是提前三个月验收。总体而言，经过海外一年多的全面布局，目前推进比较顺利。
6、布局医疗器械领域激光器；
公司将中红外飞秒激光技术应用于医疗领域的几个问题：1. 公司该技术的成熟度；2. 该技术从研发到应用所需经历的流程；3. 公司目前在该技术方面的发展阶段。
回复：公司在长波长中红外飞秒瓦量级激光器技术上实现了全球首创，公司研发团队人员拥有超过10年的技术储备经验。公司在中红外飞秒激光器方面拥有成熟的核心技术，专利目前属于公司，且已经具备量产能力。尽管该技术具有全球领先性，但实现其在医疗领域的应用仍需要经历临床实验期，同时产品还需获得国家二级以及三级医疗许可证。
7、截止2023年末，订单75亿元；2024 年一季度，公司在手订单累计约 71 亿元（含税），环比下滑4亿元。2024年订单预计大幅增长。
从2024年截止目前的数据来看，锂电领域海外订单占比已经超过一半。
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回购股份的进展情况 、截止5月末，回购283万股，占比1.4%，价格24-45之间，金额1.15亿元，最高2亿元。其中，3月、4月未回购。
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基本面：
海目星作为一家以研发为核心的技术型企业，公司以激光为技术手段，积极 探索和布局前沿技术。成立之初，海目星主要从事激光器的研发及销售；2011 年 开始，公司引进新加坡、台湾自动化技术团队，将激光与自动化结合，开始为 3C 领域龙头提供激光自动化加工设备。主要客户从最初的富士康、伟创力逐步向行 业龙头客户扩展。2015 年，海目星开始布局锂电新能源激光及自动化设备市场， 主要为中创新航、C 客户（CATL，宁德时代）等行业头部客户提供激光及自动化设备；并以激光设备 为切入点，将锂电产品拓展到涂辊分、卷绕、叠片等非激光设备，大幅提升公司 锂电设备产品价值量。
2021 年海目星开始布局光伏行业，截至目前，公司 TOPCon SE 设备市占率约 为 40%。在光伏领域，除 TOPCon 技术以外，公司在 BC 电池新品研发方向上已完 成产品验证并获得了客户认可，同时，在 TOPCon 激光辅助快速烧结设备（LAS） 已实现突破，并已成功完成出货。该项技术可以提高 TOPcon 电池转换效率，最新 增益已突破 0.3%。在钙钛矿激光划线技术方面，公司已有前瞻性布局。 公司在新型显在 Mini LED 及 Micro LED 巨量转移、巨量焊接及激光监测修复 设备取得进展，并实现销售。
海目星2023年中报简析
（1、细分业务波动剧烈， 消费电子收入本身就不好，还出现下滑，说明消费电子市场行业容量相对有限
2、锂电池行业中短期过剩已经是名牌。遇到这种产业性质的过剩，逃顶后不要再入场）
上半年公司实现营收21.46 亿元， 同比增长79.61%；实现归母净利润 1.85 亿元，同比增长 95.91%；实现扣非净利润 1.53 亿元，同比增长105.59%。具体到Q2，实现营收 12.51 亿元，同比增长 67.17%，环比增长 39.71%；实现归母净利润 1.53 亿元，同比增长 84.13%，环比增长 385.26%；实现扣非净利润 1.32 亿元，同比增长 91.08%，环比增长 502.93%。
过去两年受益于锂电池行业产能大扩张，公司的业绩增速超级生猛。营收结构上，上半年来自动力电池业务的营收为18.04亿，同比增长109.98%，占比84.04%，还是绝对的营收主力，而且相比去年同期以及去年底，动力电池业务的营收占比还提升了。主要跟这两年动力电池行业大扩产，今年很多设备确认收货，再加上消费电子行业低迷，来自消费电子业务板块的收入下降有关。
市场关注度比较高的光伏激光业务，上半年营收306.19万，营收占比仅为0.14% ，实在有点雷声大雨点小，不过考虑到公司的激光一次硼扩设备去年Q4才开始出货，确认还需要一定的时间，主要看订单情况。
根据中报的数据，截至8月底，公司 TOPcon 激光一次掺杂设备已签订合同 350GW+，公司没有公布这350GW的订单价值，目前topcon 激光硼掺杂设备平均单GW价值在700万到800万的水平，就按700万/GW算，光是这一块就有近25亿了。
公司上半年新签订单约 27 亿元（含税），考虑到锂电池行业今年的阶段性过剩，很可能上半年的新增订单主要来自光伏激光设备。截至上半年，公司在手订单累计金额约为 85 亿元（含税）。
按照交付节奏看，从年底开始会逐步贡献业绩，来自光伏激光设备的营收占比将快速提升。
另外，截至6月30日，公司的合同负债为30.8亿，存货为49亿，其中发出商品28.4亿，公司的订单总体还是比较充足的，也都是接下来一两年的业绩保障。
目前市场比较担忧的是锂电池行业陷入中短期的产能过剩，会不会对公司的锂电池业务造成大影响，假设上半年27亿的新签订单主要来自光伏激光设备，则验证了市场的顾虑，实际情况是怎样的，不得而知。
但考虑到新能源汽车还在高速发展，以光伏为代表的的新能源也在快速增长，储能需求快速提升，锂电池即使过剩也是阶段性过剩，更不要说境外厂商顾虑全球地缘政治风险，纷纷加大了自建产能，也会带来锂电池设备的需求。
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第二部分、帝尔激光
业绩最稳，仍在增长，毛利率最高，技术壁垒相对更高。
但合同负债金额不再增长，光伏行业的下行，对公司估值造成打压。
公司未来毛利率能否持续？迈为股份的教训就是营收高增长，毛利率大幅下降，净利润率腰斩。
帝尔激光专注于光伏领域，技术实力更强，更加专业；海目星以锂电设备为主，目前需求下滑，跨行进入到光伏行业，产品毛利率远不及帝尔激光。
帝尔激光成立于2008年，于2019年5月在深交所创业板上市。该公司主要业务产品为应用于光伏产业的精密激光加工设备。主要产品包括PERC 激光消融设备，PERC 电池激光掺杂设备，TOPCon 电池激光硼掺杂设备，背接触电池(BC)的激光微蚀刻设备，激光诱导退火(LIA)设备，激光高精图形化设备，激光转印设备，全自动高速激光划片/裂片机以及各类高效太阳能电池的定制化激光专用设备。
与帝尔激光同一年成立的海目星，于2020年9月在上交所科创板上市。该公司业务涉及动力电池及储能电池、光伏、新型显示、消费电子、钣金加工、泛半导体等行业激光及自动化设备的研发、设计、生产及销售。其中，光伏行业激光及自动化设备适用于TOPCon、IBC等各类型电池激光相关应用，产品覆盖了光伏电池与组件生产关键工艺流程。
2023年前三季度，帝尔激光实现营业收入11.52亿元，同比增长9.4%，归属于上市公司股东的净利润为3.39亿元，同比增长0.93%；同期，海目星实现营业收入33.61亿元，同比增长41.78%，归属于上市公司股东的净利润3.12 亿元，同比增长41.6%。
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联赢激光（目前的主要矛盾就是锂电池设备这一基本盘不稳，看不到反转，就没有大机会）
2024年第一季度业绩交流会
第一部分：介绍公司一季度业绩情况
2024年一季度公司营业收入7.28亿，同比减少5%，净利润0.28亿，同比降低67%，主要原因：1.毛利率下降。去年一季度的毛利率为36.02%，而今年一季度降至29.23%，下降6.79个百分点。2.信用减值计提增加：由于应收账款同比增加，信用减值计提额增加了1104万元。3.政府补贴及其他收益减少，主要是因为软件退税到账较去年同期减少，全年总计应该不会比去年少。毛利率降低是影响净利润的主要因素。
毛利率降低的原因：从营业收入的结构来看，一季度大部分收入来自锂电业务（包括动力和储能），占总收入的80%以上，锂电设备行业自2022年底开始竞争激烈，公司为保证产品的市占率，调低了产品报价，影响了订单的毛利率。
但从全年来看，整体毛利率、净利率会有改善，主要原因是：公司积极转型，非锂电业务订单增长较快，如一个新的消费电池项目，目前约有5亿的订单，上半年发货，年底前基本可以验收，加上3C电子事业部和通用自动化事业部的其他业务，2024年非锂电业务收入占比较去年会大幅提高，非锂电业务的毛利率较锂电业务高，所以全年的利润率水平比一季度会明显改善。
1.公司在光伏业务、半导体业务方面的进展和规划以及未来 3- 5 年的规模预期？
答：光伏和半导体两家子公司去年设立，目前处于队伍建设、产品研发以及寻找合作伙伴进行产品试用的阶段。队伍的建设、产品研发和合作伙伴开拓比较顺利，两家公司现在都已经开发出样机，并且已开始在客户处进行试用，两个子公司公司计划今年4000万左右的订单，随着产品的进一步成熟，将带来更大规模的收入。
4.对锂电设备行业周期拐点的判断？（2024年看不到，2025年有可能）
答：2017年是锂电设备的一次采购高峰期，按8年左右的更新周期，2025年有更新需求，最近工业和信息化部等七部门发布了关于推动工业领域设备更新实施方案。政策中特别提到了动力电池行业的设备更新，其中包括激光焊接机，政策措施有为设备更新提供补贴和低息贷款，可能会刺激电池厂家提前进行设备更新。
5.4680圆柱电池设备的进展如何？
答:4680圆柱电池设备与之前进展持平。主要做两个方面的工作：1. 技术储备： 已做好必要的技术储备，随时待命以应对客户需求。2. 设备验收和整改： 对于前期已经落地的设备，我们正在进行验收和整改工作，目前，公司已经与大约5到6家主要客户建立了合作关系，这些客户是国内4680圆柱电池技术领域的头部公司。
6.海外锂电业务及的毛利率情况？（海外市场规划翻倍）
答：去年公司的海外收入虽然占总收入不到10%，总额约为3亿多，海外市场订单的毛利率高于国内市场，2024年规划海外市场6到8亿的订单。
7.固态电池订单进展？
答：我们做固态电池设备有2年多了，有3、4家客户，1、2个亿的订单，技术上没有大的问题，如果固态电池发展得好，可以带来新的设备需求。
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2023年业绩预告，营业收入35亿元，净利润2.91亿元，扣非净利润2.6亿元，。
2023年Q4,营收10亿元，同比增长10%，环比增加净利润0.38亿元，同比-52%，环比减少1500万元；扣非净利润2427万元，同比-48%，环比减少1200万元。
号称“激光焊接第一股”的联赢激光，成立于2005年，2020年6月在上交所科创板上市，是全球精密激光焊接设备及自动化解决方案供应商，专业从事精密激光焊接机及激光焊接成套设备的研发、生产、销售。
公司下游领域预计主要包括：
1）3C行业：公司一方面围绕纽扣电池装配线布局，另一方面受益于欧洲禁止电子产品使用胶水粘合电池的趋势，提前布局的小钢壳电池的焊接技术有望带来收入增长；
2）4680电池及固态电池带来动力电池行业的横向拓展；
3）五金汽配行业：国产化带来应用渗透率提升；
4）积极探索燃料电池、医疗器械及光伏等行业的应用场景;
5）半导体及光伏行业：公司近年分别成立了江苏联赢半导体技术有限公司以及江苏创赢光能科技有限公司，从事半导体及光伏行业激光设备的研发生产，预计2024年将有产品推出市场。
主业业务分为三部分：
1）激光器及激光焊接机：公司以 YAG 激光器为基础，陆 续拓展至蓝光激光器、光纤激光器、复合激光器、半导体激光器、脉冲激光器等多个系列。 公司 YAG 激光器输出功率已覆盖 25-600W 多个型号。激光焊接机则是由激光器和焊接头 组成。收入占比47%，毛利率36%，毛利贡献度
2）工作台：由移动平台和运动控制系统组成，公司工作台包括单工位三维工作台、 多工位三维工作台、振镜台及机器人焊接工作站等。收入占比31%，毛利率26%。
3）激光焊接自动化成套设备：由若 干个激光焊接机及工作台组成的成套设备。公司激光焊接自动化成套设备目前已广泛应用 于动力电池（电芯、PACK 产线）、汽车、五金、消费电子、光通信等领域。收入占比14%，毛利率42%，毛利率最高。
核心激光器产品可以自产，具有核心技术。
截至 2022 年 6 月 30 日。公司拥有 5 家全资子公 司，1 家控股子公司。1）联赢软件：成立于 2008 年，主要从事激光焊接系统控制及运用 软件的开发和销售。2）惠州联赢：计划从事激光焊接系统的研发、生产和销售，目前尚未运营。3）江苏联赢：成立于 2017 年，从事激光焊接设备的研发、生产、销售。4）联 赢科技：2017 年成立，计划从事激光焊接系统的研发、生产和销售，目前尚未运营。5） 四川联赢：2021 年成立，目前正在宜宾筹划基地建设，计划建设 5 万平方米的厂房及配 套设施。6）UW JAPAN：2012 年在日本成立，联赢激光持股 97%，从事激光设备及相关 产品的技术开发以及贸易业务。
股权激励高目标：2023年销售目标38亿元，恐怕难以达成。
启动股权激励计划，为公司可持续发展夯基固本。2021 年，公司开展首轮股权激励计划， 按每股 7.55 元向管理层及核心员工发放 600 万股（占股本 2.01%）第二类限制性股票。 该次股权激励共涉及 362 名企业员工，占公司总人数 19.02%。首期股权激励业绩考核分 别考核 2021-2023 年营业收入，分别设定了触发值和目标值两个标准。以触发值为例，要 实现股权激励解禁，2021-2023 年累计营收（以 2021 年为起始年份）应分别不低于 9.6/22.4/38.4 亿元。
联赢激光(688518.SH)发布2023年年度报告，报告期内公司实现营业收入35.12亿元，同比增长24.44%;归属于上市公司股东的净利润2.86亿元，同比增长7.24%;归属于上市公司股东扣除非经常性损益净利润2.50亿元，同比增长4.34%;基本每股收益0.85元/股。
业绩波动性较大，2019年、2020年度净利润，连续两年同比下滑。
2017-2021 年，公司营业收入由 7.28 亿元 增至 14.0 亿元，CAGR 达 17.76%；归母净利润由 0.88 亿增至 0.92 亿，CAGR 为 1.12%。 2018 年，受动力电池景气度提升带动，公司营收同比增长 34.87%。2019 年，受新能源 补贴政策及动力电池行业短暂调整影响,公司营收微增 3.0%，归母净利润同比下降 13.6%。 2020 年，受疫情影响，设备出货及验收进度滞后，公司营收同比下降 13.2%，归母净利 润同比下降 7.1%。2021 年，生产及安装调试工作恢复正常，营收同比增长 59.4%，归母 净利润同比增长 37.4%。
毛利率波动，净资产收益率较低，未来有爆发潜力？
2018 年，受与格力智能签署合同下调价格叠加产品结构变化以及行业竞争加剧影响，公司毛利 率由 44.33%下降到 33.48%。2019-2021 年公司在设计优化、成本控制方面加大力度， 产品毛利率同比有所提高，由 33.48%提高到 37.04%。
2022年，2023年，仍处于下滑趋势。
1994年，从西安理工大学毕业的韩金龙，背起行囊，坐上了去往深圳的火车。
2005年，韩金龙创办了深圳市联赢激光股份有限公司，任董事长兼总经理。公司创立之初就与深圳大学光电学院达成了科研合作，同时，韩金龙还请在深耕激光焊接领域十几年、时为深圳大学讲师的牛增强博士到公司担任合伙人。
截至目前，公司实控人韩金龙、牛增强以及二人配偶合计持有公司22.02%的股份。如果按照公司此次预计发行数量7480万股计算，本次发行后，四人合计持有公司股份比例将降至16.52%。
应收账款风险 曾经踩雷银隆新能源
招股说明书显示，格力智能为联赢激光2018年的第一大客户，贡献销售收入2.15亿元，在当年营业收入中的占比达到21.89%。
直到2018年10月，公司与格力智能协商签订了《商谈备忘录》及《采购合同补充协议》，对合同价格进行变更，变更后合同价格较原价格下降18%，2018年四季度联赢激光验收确认2.15亿元收入，格力智能也一跃成为公司2018年第一大客户。
同时这一举动也导致成套设备毛利率下降3.88%。2016-2018年，联赢激光综合毛利率分别为47.5%、43.5%、32.2%，2018年下降约10个百分点
大客户依赖
2022年，第一大客户占比50%，
2017-2021 年，宁德时代对公司营收的贡献分 别27.2%/16.7%/20.5%/36.5%/38.83%，占比持续提升。
招股书显示，2016和2017年，宁德时代及下属公司均为联赢激光的第一大客户，2018年宁德时代及下属公司为其第二大客户。除了宁德时代，联赢激光的客户还有国轩高科、比亚迪等。
招股说明书显示，公司目前主要收入来源是新能源动力电池行业，客户不乏新能源动力电池巨头。
2019年前三季度，公司第一大客户是A股上市公司国轩高科旗下的合肥国轩高科动力能源有限公司及其关联公司，销售占比为16.39%；第二大客户为上市公司宁德时代及其关联公司，销售占比为8.93%。其余大客户中也不乏亿纬锂能、欣旺达等上市公司或其关联企业。
2019年，公司业绩曾经下滑，受动力电池行业影响较大。
2019年，新能源汽车补贴退坡的大背景下，行业出现负增长。联赢激光2019年营业收入继续保持增长，前三季度净利润基本与2018年持平，2019年全年营收为10.11亿元，同比增长3.02%。
公司2017年、2018年、2019年公司营业收入分别为7.28亿元、9.81亿元和10.11亿元，分别较上年同期增长74.86%、34.84%和3.02%。净利润分别为8832.00万元、8339.57万元和7206.29万元。
合同负债下滑 在手订单增长乏力
截止2023年末，公司在手订单40亿元，同比下滑5亿元。合同负债16.6亿元，连续三个季度下滑
截止2022年年末，公司在手订单45.31亿元(含税)，同比增长了32.40%，其中合同负债17亿元，占比接近40%。
2023年6月末，公司在手订单达到46亿元，同比增长3.24%，合同负债19.93亿元，同比增长15.83%，23H2业绩高增可期。
2017-2021 年，公司新签订单 金额分别为 13/8.95/9.68/15.08/35.99 亿元（均含税）。2021 年新签订单 35.99 亿元，同 比增长 138.66%，其中 85.30%来自动力电池行业。
三季报
对于当前的订单情况，联赢激光董事会秘书谢强回答称，公司截止2023年6月底在手订单为46亿元（含税），较去年同期增长了3.24%；截止2023年9月底，公司合同负债18.70亿元，比期初增长了8.70%。
2022年中国激光焊接成套设备市场销售收入约为83.1亿元，公司2022年营业收入28.22亿元，位居行业前列。据GGII数据统计的2022年动力电池装机量前十名企业均采用过联赢激光的产品与服务。对于联赢激光第三季度出现的业绩下降，董事长韩金龙解释称，公司第三季度业绩同比下降主要是因为收入略有下降，毛利率降低，期间费用同比增长的影响。他同时强调，公司目前在手订单充足，产能利用率处于较高水平。
三季度业绩暴雷，股价大跌6%至19.6元，一度被拉起至24元（半年线），然后再创新低11元，2个半月股价腰斩，创出历史新低。
亮点境外收入高增长，2023年上半年，境外收入2.74亿元，占比16%，2022年同期收入9000万元，占比9%。
半年报数据：订单不增长，三大业务中工作台、和激光器焊接机均有较大同比下滑。
主要：海外市场高速增长，毛利率更高
2020 和 2021 年公司披露的海外 毛利率分别为 49.1%、61.5%和48%，显著高于公司的整体毛利率水平
下游多领域齐发力，研发成果丰硕。
钙钛矿电池
此外，针对涉及当前市场热点的钙钛矿设备业务进展，韩金龙表示，公司于10月27日召开董事会审议通过了设立江苏创赢光能科技有限公司的议案，该公司主要从事光伏行业激光设备研发生产及销售，目前该公司正在注册当中，形成收入尚需要一定的时间。
1）锂电领域：公司已完成46系列圆柱电池各焊接工序的验证并成功开发出圆柱电池高速焊接工艺，焊接速度可达500mm/s。公司已获得46系列电池量产订单，交付在即。此外，公司方壳电池模组端板CMT焊接工艺已通过客户样品验证，可使性能提升20%。
大圆柱电池百亿市场空间
问：4680圆柱电池对公司激光焊接设备需求会增加吗?大概会增加多少?答：4680圆柱电池相对于方壳电池在焊接方面的改变主要有三点:(1)4680圆柱电池采用全极耳结构设计,相比传统电池单极耳结构,极耳环节的焊接面积和焊接难度更大;(2)圆柱电池比方壳电池多两个焊接点;(3)由于单个圆柱电池体积小于方壳电池,带同样电量的电动车需要搭载的圆柱电池数量数倍于方壳电池,需要焊接的电池数量增加。基于上述三点,4680圆柱电池的生产会增加对激光焊接设备的需求,但目前还无法准确判断会增加多少数量和金额。目前公司与多家电池厂家进行了4680电池焊接的研发合作,在焊接质量上基本能够达到要求,在自动化设计及设备加工速度方面还需要进行进一步的研发试验。
随着制造工艺技术的持续进步，大圆柱电池未来有 望成为主流电池技术路线之一。预计大圆柱电池产线单 GWh 激光焊接设备价值量 比方壳电池产线提升 2000 万元以上，从目前的大圆柱电池规划产能来看，或在未来 数年给锂电激光焊接设备带来百亿以上的增量市场。
2022 年一季度，特斯拉德州工厂将交付首批搭载 4680 的 Model Y。同时，在 2020 年的 Battery Day 上，特斯拉曾计划到 2022 年电池产能达到 100GWh，考虑到建设进度的延 后，2022 年有效产能约在 5-10GWh。除特斯拉外，汽车厂商宝马、动力电池头部企业松 下、LG、三星等也纷纷宣布布局大圆柱电池。
2）光伏领域：公司积极研发钙钛矿激光刻蚀工艺，用于钙钛矿电池组件的P1-P2-P3-P4激光刻蚀。3）整车领域：公司激光钎焊技术已投入使用，可有效降低汽车车身、齿轮激光焊接难度。
4）半导体领域：半导体合束器开发成功，并实现批量交付。光通讯贴片机研发成功，用于半导体贴装芯片，目前已投入使用。
5、储能占比更高
储能锂电池和动力锂电池结构和原理相近，制造过程所需的设备也基本一致，动力 电池设备厂商易于切入，成为了锂电设备行业中的延伸赛道。联赢激光跟随头部电 池厂商布局储能领域，储能订单占在手订单之比持续提高，预计 2022 年已达 20%， 在我国储能锂电池激光焊接设备领域市占率或达 50%左右。
激光焊接设备国内领先企业，平台化布局不断拓展新应用场景
公司是国内领先的激光焊接设备与智能制造解决方案供应商，基于对激光器、焊接工艺、自动化的深入理解，公司竞争优势明显。2021年以来受益于锂电行业景气度高，公司业绩快速增长，此外，公司积极开拓3C、汽车制造、五金家电、光通讯等领域需求，布局长期成长赛道。
平台型技术优势显著，多个下游领域共同发力拓展新应用场景
激光焊接设备行业处于高速发展阶段，根据《2023中国激光产业发展报告》，预计2023年激光焊接成套设备市场销售收入104.8亿元/yoy+26%，公司市场份额16%。
行业看点：
相比切割，激光焊接未来空间广阔
切割、焊接、打标是工业激光器最主要下游应用。2020 年，切割、焊接、打标分别占据 激光器应用市场的 40.62%、13.52%、12.6%。激光切割设备在经历过 2014-2017 年的高 速增长后，竞争者日益增多，目前处于激烈价格战阶段。打标目前已属激光成熟应用领域， 市场相对平稳。焊接应用受益于手持激光焊兴起及下游动力电池处于高景气周期，未来几年有望维持较高增速。
激光焊接主要应用于动力电池的中道和后道环节，大圆柱电池，会增加前段的使用。
动力电池制备分为前道极片制作， 中道电芯组装以及后道的电池组装，前段的极片制作主要涉及叠片机、卷绕机和模 切机等，不涉及焊接过程，激光焊接主要应用于中道和后道环节。中道的电芯装配 线激光焊接应用最多，后道的模组 PACK 装配线和盖板装配线涉及的焊接工序较少。联赢激光深耕动力电池激光焊接十余年，焊接工作站适用于方壳电池、圆柱电池以 及软包电池三大电池类别。公司的激光器三大核心技术完美适配动力电池焊接的独 特场景：激光能量控制技术使得YAG激光器能量波动从±8%降低至±3%、光纤激光 器能量波动从±2%降低至±1%，满足了动力电池对焊接稳定性的高要求；多波长激 光同轴复合焊接技术和蓝光激光器焊接技术则分别解决了铝材和铜材的焊接难点，铝和铜恰恰是动力电池制造中需要焊接的材料。
国内激光设备相对分散，激光企业谋求差异化发展
联赢激光和锐科激光分别在 YAG 激光器和光纤激光器具备备较强竞争优势。YAG 激光器 中，与大族、华工相比，联赢激光在能量控制方面具备显著优势，这有利于实现更好的焊 接效果。在连续光纤激光器方面，锐科激光和创鑫激光技术指标位居前列，锐科激光市场 占有率较高；在脉冲光纤激光器方面，杰普特的技术指标较为先进，处于国内领先水平。
国内激光设备市场分散，CR5 仅占据 22%。激光下游应用领域众多，国内激光加工设备 类企业超 300 家，大部分企业规模均很小。2021 年，中国激光设备市场 CR5 为大族激光、 华工科技、海目星、联赢激光、亚威股份，市占率分别为 14%/3%/2%/2%/1%，合计占比 22%。总的来看，中国激光设备市场集中度仍处于较低状态。
激光加工按照加工产品尺寸分为宏观和精细微加工两大类。宏观加 工主要针对汽车、船舶等尺寸较厚的板材领域，精细微加工主要集中在半导体、显示、3C、 医疗等精密度要求较高领域。鉴于宏观加工市场更大，在宏观加工领域，分布着营收规模 50 亿以上的大族激光、华工科技，营收规模 5-10 亿的联赢激光、海目星等企业，该领域 竞争激烈。精细微加工领域，大族激光作为激光加工设备龙头，在光伏锂电等新能源、半 导体、显示、3C 等精细加工领域均有涉足。整体来看，精细微加工领域由于技术门槛较 高，各细分领域参与竞争企业相对较少。激光器来看，营收体量在 20 亿以上的锐科激光 和创鑫激光均集中在光纤激光器领域。
联赢激光为业内少数仅专注于激光焊接的企业。行业龙头大族激光加工设备布局全面，处 于国内领先；华工科技以激光切割、打标为主，激光焊接也主要集中在汽车整车激光焊接 经验和案例。海目星以激光切割，激光焊接为主，下游主要涉及动力电池、消费电池领域。 联赢激光是行业少有的专注于激光焊接领域的企业，公司在动力电池的激光焊接造诣较深。
联赢激光在动力电池激光焊接领域积累深厚。2021 年，联赢激光动力电池领域营收 9.97 亿元，占公司营收之比约 71%。联赢激光在动力电池领域的营收基本全部来自激光焊接， 覆盖锂电生产各个环节。2021 年海目星动力电池激光设备营收达 11.12 亿，占比 56%。 海目星动力电池激光设备主要覆盖极片制片、电芯装配、烘烤干燥等关键部分，以切割收 入为主。2021 年，大族激光动力电池设备营收 19.82 亿，高于联赢激光和海目星对应营 收。大族激光动力电池设备涵盖电芯、模组、PACK 的激光焊接设备、激光极耳切割设备、 电芯烘烤设备及相关自动化设备等，主要以切割设备为主。
竞争三要素：上游垂直整合、高研发投入、绑定下游大客户
激光器自制是降本的关键。头部激光设备企业如大族激光、华工科技、海目星、联赢激光都实现了部分激光器自制，其中联赢激光激光器自制率较高，2019年即达到77.7%。
维持高水平研发投入，激光器与激光设备技术行业领先
公司研发投入维持较高水平。2018-2021 年，公司研发费用快速提升，研发费用率分别为 6.2%/5.2%/6.0%/8.2%/7.4% 。
2021 年，华工科技、 海目星、联赢激光分别拥有研发人员 2055 人、433 人、1449 人，占比分别为 24.85%、 10.67%、41.20%。
公司激光能量控制技术处于行业领先水平。控制系统和激光加工头方面。公司拥有一个超过 400 多名自动化研发设计人员的 技术团队，先后完成交付 650 多套非标定制自动化激光焊接控制系统。此外，公司 一直自主研发激光焊接头等光学系统，激光焊接头的适用功率从 5W 覆盖到 6000W 量级，波长从紫外 266nm 覆盖到 2000nm，并且成功开发了国内第一款多 波长同轴复合焊接头，可以达到合成功率 6000W 的水平，处于行业领先地位。
绑定主要下游头部企业方能实现快速发展。根据高工锂电统计，2021 年动力电池厂商 CR3 市占率为 74.2%。动力电池市场集中度高，与下游大客户深度绑定才能搭上发展快班车。 大族激光、联赢激光、海目星三家均有开展动力电池激光设备业务，且均绑定了行业龙头 宁德时代，此外各家也有分别开拓头部企业如国轩高科、比亚迪、蜂巢能源、中创新航等。
大族激光的竞争
公 司 激 光 焊 接 设 备 市 场 占 有 率 高 。 2017-2021 年 ， 公 司 分 别 实 现 营 收 7.28/9.81/10.11/8.78/14.00亿元，收入基本来自于激光焊接设备销售。根据 OFweek 的 数据，2017-2021 年，中国焊接设备市场规模为71.4/88.6/101.3/110.5/144.4 亿元，则对 应联赢激光焊接设备在国内市占率分别为 10.2%/11.1%/10.0%/7.9%/9.70%。2018-2021 年，联赢激光焊接设备市占率呈现先降后升过程，下降主要系大族激光进入锂电激光焊接 领域，导致公司市占率有所下滑。2021 年，公司凭借较强的竞争力，市占率回升到 9.7%。
国内主要激光焊接设备企业包括大族激光、 海目星、联赢激光。2021年，大族激光、海目星、联赢激光的毛利率分别为37.55%、24.92%、 37.04%。联赢激光毛利率与大族激光基本位于同一水平，远高于海目星。
空间测算
在高基数的影响下，动力电池设备收入增速相比 2022 年将有一定幅度的下 滑。
假设 2023-2025 年动力 电池单 GWh 产能对应的激光焊接设备价格为 0.15 亿元。根据测算，2023-2025 年全球动力电池激光焊接设备市场空间分别为 95.6 亿元、99.6 亿元和 110.8 亿元，中国动力电池激光焊接设备市场空间分别为 66.3 亿元、68.2 亿 元和 72.9 亿元。由于锂电设备确认收入通常有 1 年的周期，可以近似认为当年的市 场空间可转换为下一年的设备厂商收入，联赢激光 2022 年的高增速与 2021 年中国 动力电池激光焊接设备市场空间的高增速有良好的对应关系。从后续年度的市场空 间来看，在高基数的影响下，动力电池设备收入增速相比 2022 年将有一定幅度的下 滑。
调研
2023年4月
第二部分:提问交流问：公司设立半导体子公司，希望后续做什么产品？以什么样的产品形态给客户供应？公司后续发展战略定位？答：联赢激光刚成立的时候最早进入的就是光通讯行业，光通讯行业的头部公司基本上都是公司的客户，提供的产品主要是自产的YAG激光器。因为光通讯行业对加工精度要求很高，对激光器的能量输出的稳定性有极高的要求，联赢的YAG激光器采用能量负反馈技术，激光输出稳定性好，能量波动在正负3%以内，用联赢的激光器加工可以得到较高的良品率，所以我们在高端市场的占有率比较高。但公司以前给光通讯厂家只提供激光器或者简单的二维、三维工作台，设备价值量较低，单台约几十万的价格，所以光通讯业务体量不大。现在设立半导体公司主要是围绕光通讯和半导体厂家，除了提供激光器以外，把产品扩展到相关自动化设备，以高端光通讯器件贴片机为切入点，计划用3-5年时间，设计研发高端TO贴片机、COC贴片机、BOX贴片机、IC固晶机、激光共晶机、划片机等多种IC加工设备。这些产品的主要领用领域包括光通讯、传感器、激光雷达、大功率器件IGBT、以及超高清显示设备等。
公司定位没有变，主业还是激光焊接，只是把原来光通讯传统的业务做了延伸，从激光器做到精密自动化。半导体业务独立设立子公司运营，公司控股60%，40%由团队及公司管理层共同参与
问：光通信领域很多设备是非激光相关的自动化设备，公司在这方面的技术积累，包括客户积累的程度上，未来公司会有什么优势？答：光通讯领域并不是公司新进入的行业，与行业头部公司有多年的合作，客户对我们有信任基础，联赢的激光器在光通讯行业有比较好的口碑。半导体自动化设备确实和以往的焊接工作台有区别，所以公司引进了有经验的人才加入，本身公司也有丰富的自动化、控制软件的设计生产经验。目前半导体设备大部分采用进口设备，今后国产化替代是趋势，国产设备市场空间较大。
问：市场认为锂电产业链处于去库存、减产的状态，锂电目前的所处的周期怎样？答：锂电池的市场需求依然在扩大，这段时期原材料价格一直处于下降，前期库存大的电池厂会有成本压力。原材料的大起大落会对电池厂家的生产节奏、终端厂家的采购计划造成影响。
问：公司2022年锂电毛利率稳定，预计2023年新增订单的毛利率水平怎样？答:目前电池厂有阶段性的去库存、生产放缓的情况，会对上游的厂家带来压力。上游相关厂家包括设备厂2021年普遍产能不足，2022年都有扩产，到2023年市场竞争会更激烈，销售端价格压力会更大一些，但成本端由于规模效应也会有所下降。2023年策略主要放在市场占有率方面、保证足够订单，即使订单价格下降，通过规模化采购和标准化生产降低成本，来保证毛利率不大幅下降。公司今年会更加重视市场规模和市占率。
问：公司在4680电池上已经拿到的量产线，客户反馈如何？近两年趋势？答：量产线是今年签的订单，还没交付，量产的使用效果有待检验，前期试验阶段效果不错，实验阶段的焊接工艺、良品率基本能够达到预期要求，目前的公司量产线效率是行业内比较高的。可以达到150PPM的节奏，下一代研发的产品效率是250PPM。公司对46系列产品有信心，46系列电池生产的难点在于焊接，而公司在焊接领域有较强的技术储备和丰富的工艺经验。只要客户确定往46系列产品方向扩产，公司有信心在焊接段拿到比较高的份额。
问：客户在国外建厂会对我们产生明显的设备拉动吗？答：宁德时代在德国的工厂电芯和模组生产线里的激光焊接设备就是由公司提供的。公司已经具备了按德国标准生产交付设备的能力与经验，这对承接其他海外建厂的订单是有优势的。
2022年12月，订单60亿元？
6）订单：2022年年初预计55-56亿元订单，目前订单和原来的预计差距不大。？？
非公开增发价格27元，募集资金10亿元，国家大基金入股550万股。解禁日期，2023年8月1日
参考文献：
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