一、行业数据，行业利润已经跌入低估，但翻转和持续时间仍然看不到。
2021年水泥行业利润1694亿，当年海螺扣非净利润313.8亿，占比18.52%
2022年全行业利润686亿，当年海螺扣非150.4亿，占比21.92%
2023年全行业310.3亿，海螺扣非99.66亿，占比32.12%
二、年报总结
1、贸易业务下降73%，自产业务下降17%。
自产产品收入下降，毛利率下降，费用率提升，销售净利润率大幅下滑，净利润下滑幅度超过30%
2、海螺还在扩大投资。那么，行业继续不景气，海螺承压最大。行业反转，海螺弹性大。目前是第一种情况，不乐观。（2023年资本开支195亿元，2024年153亿元）
资本开支150亿元，说明海螺水泥所谓的赚钱很大一部分要投资再生产，“价值含量不足”。或者说，建材等行业本就不合适价值投资，适合的是波段操作，基本面趋势投资。
3、周期底还没看出来，2024对水泥行业来说还是比较严峻。那么， 海螺水泥的基本面转折点还是没有到来。
4、海螺的走势已经提前预判了年报了，机构还是牛逼。基本面存在隐忧的个股，股价跌破10日均线往下走，最好还是别持股。
分红率不及预期，业绩也不及预期。最后的看点，海螺能否再来一轮回购？抄底抄别人花了100亿元，不如抄自己。
z最后海螺水泥：什么时候可以抄底？
答案：分红率5%，静态估值10倍，未来有看点，股价不创新低。
首先股价一旦创新低，且空头排列，业绩下滑没有到拐点，就失去了估值的锚点。
整体来看，海螺水泥没有波段上涨的理由，大概率还是会下跌。之前双压力位没有卖出，可惜了
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收入构成
成本构成
费用率提升
报告期内，本集团增加熟料产能350万吨，水泥产能705万吨，骨料产能4,070万吨，商品混凝土产能1,430万立方米，光储发电装机容量67兆瓦。截至报告期末，本集团熟料产能 2.72亿吨，水泥产能3.95亿吨，骨料产能1.49亿吨，商品混凝土产能3,980万立方米，在 运行光储发电装机容量542兆瓦。
2024 年，本集团计划资本性支出 152 亿元，以自有资金为主，将主要用于项目建设、节能环保技改及并购项目支出等。预计全年新增熟料产能 390 万吨、水泥产能 840 万吨、骨料产能 2,550 万吨、商品混凝土产能 720 万立方米。
（2022年，本集团资本性支出约 195.10 亿元，主要用于项目建设投资支出。）
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分行业销售情况
报告期内，本集团水泥和熟料合计净销量为2.93 亿吨，同比下降 5.60%；实现主营业务收入 864.07 亿元，同比下降 16.67%；营业成本 647.75 亿元，同比下降 15.24%；产品综合毛利率为 25.03%，较上年同期下降 1.26 个百分点。
本集团水泥熟料自产品销量为 2.85 亿吨，同比上升 0.72%；自产品销售收入 840.51 亿 元，同比下降 11.41%；自产品销售成本 624.36 亿元，同比下降 7.69%；自产品综合毛 利率为 25.72%，较上年同期下降 2.99 个百分点。
报告期内，本集团实现水泥熟料贸易业务销量 754 万吨，同比下降 72.00%；贸易业务 收入 23.56 亿元，同比下降 73.27%；贸易业务成本 23.39 亿元，同比下降 73.37%。
证券投资：最初95亿元，期初是78亿元，期末是66亿元，亏了12亿元。
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