25年前，思科系统公司Cisco Systems(CSCO)是世界上最热门的股票，一度是美国最大市值公司，巅峰时期估值达5000亿美元(注意是25年前哦)。
那时候投资者押注于网络设备市场的指数级增长曲线。2000年互联网泡沫破灭后，思科损失了大部分市值，当然更多的科技公司则直接灰飞烟灭了。
随着互联网在2010年代得到深化，光纤电缆和思科网络设备终于得到充分利用。亚马逊和网飞等企业在廉价的互联网上搭建了巨大的商业生态。互联网泡沫时代的领导者思科却如落地的凤凰，再也无法重现风光。现在预期市盈率仅为13倍(S&P平均20倍)。
平心而论，自2000年以来，思科的基础业务取得了惊人增长。每股收入增长了500%以上，每股收益增长了897%。股价格却远低于2000年的峰值。对于投资者来说，尽管思科业务更强大、利润更高，但股价上它已经过气了。
根本原因是思科经营的业务多属增长欠佳的成熟市场。
对于投资者来说，尽管思科业务更强大、利润更高，但股价上它已经过气了——因为没有高增速，二市场看的是成长性，股价给的是二阶导。
（PE要降低，拉长时间看是业绩消化估值）。
思科只是互联网泡沫的一个标志性公司
当然了，不止这个原因，包括美联储的几次加息，基建无法跟上互联网的发展进度、计算机依旧昂贵普及率不足、千年虫事件、千禧年末日恐慌等等事情，都像一根又一根等稻草，压死了整只骆驼。
大浪淘沙，这场泡沫中消灭了无数具有可能性的公司。
但依然留存了那些最富有前景、最具有竞争力的公司。
比如说亚马逊、ebay、yahoo、网飞、微软、苹果，等等等等。
泡沫意味着破灭。泡沫同样意味着肉眼可见的繁荣。
互联网泡沫破灭给我们最大的教训，不是怎么看啥时候是买点，啥时候是卖点。
而是要有能够发现拥有最强大商业模型的公司。巴菲特的理念不是失效了，而是信徒们尚未发现新商业模式的商业模型测算方式。
最伟大的公司，就算是在当时的最高点买入，如今回首，依旧是一种正确的决策。
现在来看，如今AI最大的困境，跟2000年的互联网如出一辙，就是没有面向最广大消费者的杀手级应用，或者说能够彻底改造市场格局的商业模式。
ChatGPT的会员模式，Palantir数据挖掘服务，以及一众旨在提升白领工作效率的toB AI，只会让市场竞争变得越来越卷，而不会形成新的消费场景，新的生活方式。这构成了AI泡沫破灭最大的潜在动因。
英伟达的思科时刻，还是苹果时刻？
关注英伟达新业务，很可能出现占比拉升的——-—自动驾驶，机器人。
