再看现金流。这里要明确一点 -- 这个公司50多亿的债务现在是以低双位数债息 PIK方式存在,就是说公司的债主是通过拿公司的股票来收回利息的。这个季度的PIK债息一共是1.42亿美金,其他债息是3100万美金,加起来1.73亿美金,同比增加1400万美金。这个公司的经营现金流是1.01亿美金,其中SBC为2200万美金,资本开支1800万美金(低于去年3200万美金),所以这个公司的自由现金流是6000万美金,年化是2.4亿美金。盘后公司230亿美金市值,相当于年化自由现金流的95.8x。注意,这个自由现金流是公司在自己标榜的上市汽车经销商史上最高”调整后EBITDA“(~7.7%)的背景下实现的。这个公司的PIK债务是过渡性的,就是说发行两年后会逐渐然后全部转成现金形式结清,现金利率是9%,肯定是远高于公司当前的ROIC的。公司债务按照9%的债息算,每年接近5亿美金的现金利息支付,目前账上的现金一共是2.5亿美金。
我看到版面上比较活跃的多头貌似就是之前GME轧空的时候最活跃的,而且受众不小,看来美股的癫狂,真是无休无止,给这类毫无金融常识和财务分析能力的跳梁小丑,提供了广阔的活跃舞台。股市长期是称重机,let's see what happens.
利益披露:我们有2-3%的CVNA的空头头寸,目前不会考虑回补,盘后很多我们的同行都被轧空了,因为这个公司的做空比例很高,暴涨也正常,控制好风险,这时候去回补肯定不合适。如果公司的单元经济(unit economics)在未来几个季度依然没有改善的话,还是维持这个公司最后会破产的观点。
$Carvana Co.(CVNA)$ 当前市值46亿。预测其三年内倒闭。二手车交易主要还是看估值的技师是不是可信任。这点上新秀打不过 carmax 这样的老牌。 - antivoid