【申万金属】春季策略：推荐铜金+华峰铝业、东阳光
黄金：价格继续创新高，看好降息落地前持续上涨
近日受中东及俄乌紧张局势升级影响，避险需求叠加降息预期下金价持续上涨，当前已突破2300美元/盎司，预计降息落地前金价将持续上涨，推荐紫金矿业、中金黄金、招金矿业。
铜：看好未来两年创新高
预计2024年铜价前低后高，新高概率较大， 24-25年全球新能源需求持续增长，供给端增量增速由4%放缓至3%以下，存量扰动不断，供需紧平衡，叠加降息预期，优质成长具备配置价值，紫金矿业（铜+黄金，24年PE 16x） 、洛阳钼业（铜，24年PE 17x）、金诚信（铜+矿服，拟收购新铜矿打开成长空间，24年PE 15x）、西部矿业（高股息，24年PE 13x）、铜陵有色（铜+冶炼，24年PE 14x）、河钢资源（铜+铁矿，24年PE 9x），优质成长标的当前估值水平较美股铜矿30xPE 低估。
华峰铝业：格局最好铝加工，极少数无吨盈利下滑风险行业，ROE维持在20%+，其余低于5%
我们预计24Q1经营状况良好，订单饱满，展望24年预计出货量同比增长，加工费整体不变（高价新产品抵消老产品年降），降本、提成品率下吨盈利仍有上行空间，预计23-25年公司归母净利润为12.5/15.0亿元，对应PE为15/13x。
东阳光：制冷剂涨价高弹性+积层箔电容器优质成长
公司拥有5.5万吨三代制冷剂配额，制冷剂整体涨价1万元公司净利润增厚3.8亿元，制冷剂目前加速上涨中，若三代制冷剂历史新高，公司制冷剂业务年化盈利有望突破15亿元，盈利弹性巨大，目前是今年涨幅最小的制冷剂龙头；预计公司24/25年净利润分别为12.2/15.6亿元，对应PE为22/17x。
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