猎豹旗下魔秀科技挂牌新三板，收入高度依赖百度$百度(BIDU)$

腾讯科技[微博]雷建平  2016年05月30日

腾讯科技 雷建平 5月30日报道

猎豹移动 $猎豹移动(CMCM)$ 旗下魔秀科技（代码：837315）今日挂牌新三板。魔秀科技递交的资料显示，魔秀科技2015年1-9月、2014年、2013年的收入分别为1088万元、818万元、92万。

魔秀科技2015年1-9月、2014年、2013年净利润分别为-951万元、-1329万元和-1176万元。

魔秀科技产生亏损的原因是，2013年初，公司将主营业务由为塞班手机系统用户提供收费手机桌面主题下载服务转型升级为第三方手机桌面APP——魔秀桌面；转型初期收入较少。

2015 年1-9 月、2014 年和 2013 年，公司前五大客户的收入占营业总收入比例分别为 99.66%、89.57%和 100%，占比较高，客户比较集中且对主要客户百度存在一定的依赖。

2015 年1-9 月，魔秀科技来自百度的收入达707万元，占总收入比达64.99%，魔秀科技来自腾讯的收入为315万元，占总收入比例达29.03%。

自公司成立至 2014 年 8 月 22 日，魔秀科技控股股东和实际控制人为张涛。2014年8月，公司原股东北京掌中星将持有的 22.2379%股份转让给贝壳网际。

贝壳网际持股比例由28.2649%变更为50.5028%，成为公司控股股东；同时，因为贝壳网际被金山安全通过协议进行控制的公司，而金山安全的控制方为金山软件。

所以魔秀科技的实际控制人由张涛变更为金山软件。

2015年8月，北京猎豹（原贝壳网际）将其持有的魔秀科技 49%的股权转让给金山安全，同时，基于上述金山安全协议控制北京猎豹。

北京猎豹在该股权转让完成后持有魔秀科技3.1%股权，故金山安全可控制魔秀科技表决权比例共为52.1%，故金山安全成为魔秀科技的控股股东，实际控制人未变，仍为金山软件。

网页链接//@alexnyang:回复@alexnyang:为什么猎豹移动的股价低得有些荒唐
2016年05月31日 00:50   新浪美股 微博
作者：Ang Shen

　　原文链接：网页链接

　　【摘要】

　　* 猎豹移动(10.41, -0.61, -5.53%)的月活用户在Q1达到6.51亿；核心app下载量四月和五月表现良好。

　　* 如果Facebook(119.38, -0.09, -0.07%)没有改变算法，猎豹移动营收将会和往常一样保持快速增长。

　　* 现在猎豹移动与谷歌(732.66, 8.54, 1.18%)旗下的Admob广告平台 — Facebook移动广告平台最大的竞争对手 — 关系更加紧密，这一举措会将Facebook算法改变对猎豹造成的影响降到最低。

　　* 从首次公开募股以来，猎豹移动营收上涨391%，净利润上涨185%；猎豹移动近期股价仅为10美元，发行价为14美元。

　　预期下调的原因

　　所有的证据都指向猎豹移动合作伙伴Facebook的算法改变。猎豹移动CEO傅盛在Q1财报电话会议中提及：“我们原以为Q1营收下降是由于季节性原因，4月之后会有好转。结果到4月份，我们发现情况有些不对，季节性因素不是根本原因。”他也提到了未来的增长：“总体来说，只要我们摆脱对一些大的合作伙伴的依赖，基于我们的用户总量和全网流量，相信我们的营收会再次增长。”

　　Facebook算法调整

　　我们不知道算法的变化究竟是怎样影响猎豹移动的营收增长的，但我们知道下面的两个重要变化可能是原因所在：

　　接入第三方广告平台

　　2016年3月24日，Facebook宣布旗下的移动广告平台将接入一些第三方平台，其中包括Twitter(15.1, 0.80, 5.59%)旗下MoPub，及Fyber和Opera Mediaworks。App发行商只需要使用其中任一第三方平台，就能方便地进行商业变现；上百万的Facebook广告主也只需要进入这个整合性的平台即可投放广告。

　　猎豹移动在该平台的竞争对手增多，但Facebook的广告主没有变化。这使广告的千人成本下降，猎豹移动CEO也多次在电话会议中提到这一点。

　　广告效果评分系统

　　去年底，Facebook推出AOS（广告效果评分系统），并在近期对算法进行调整。在调整之后，有传言说猎豹移动的分数比之前下降了一点。


　　算法变化之外的因素

　　如果预期降低是由于算法的变化，那问题就很简单了：商业化变现能力。猎豹移动的产品没问题；研发团队没问题；流量和用户没问题。我认为这些是猎豹移动的基础因素如果这些因素都没问题，我们就不用担心太多。

　　如果Facebook算法没变的话，猎豹移动的营收会像往常一样增长吗？让我们从营收构成中来寻找答案。2016年第一季，90%营收来自在线广告及相关业务服务，8%来自网络增值服务，2%来自安全和其他。显然，猎豹移动绝大部分营收来自于在线广告及相关业务服务。

　　在线广告服务营收极大依赖于月活用户和App下载量。2016年Q1，猎豹移动月活用户同比上升47%。而核心App在Q1表现很好，Q2甚至更佳。按月活用户和App下载量来说，猎豹移动Q2营收应如常增长，但Q2的预期却没有增长。

　　基于这些，我做了一个大胆的假设：由于算法调整，Facebook从猎豹移动旗下的app中会获益更多，而猎豹移动的收益会变少。换句话说，如果Facebook算法不变，猎豹移动的营收会照常增长。

　　基础因素

　　下载量

　　据全球领先的App分析公司App Annie的数据，按下载量来算，猎豹移动是全球第三大公司。

　　猎豹移动的核心商业模式非常单纯：发行的App变得流行之后，他们称其为“核心App”。核心App是获取用户的一个入口。一旦获取足够多的用户后，核心App就将通过App内购买及在线广告服务来变现。

　　猎豹移动的核心App可以分为两类：工具和游戏。现阶段，主要工具类App有清理大师、安全大师、Photo Grid及锁屏大师。主要游戏类App有钢琴块2和滚动的天空。



　　即使在四月，Facebook算法改大幅度影响猎豹移动营收的情况下，猎豹移动旗下核心产品在2016年依然表现良好。按下载量排名，猎豹移动在全球依旧排名第三。这也是为什么我对猎豹股价非常有信心的原因。只要商业化问题一解决，增长一定会重新出现。

　　月活用户

　　2016年Q1，猎豹移动有6.51亿月活用户。据四月以及五月部分的下载量数据，我认为Q2的月活用户会继续上升。


　　商业化

　　如果用户基础、流量、月活用户量都如常增长，那唯一的问题就是商业化。

　　时间

　　商业变现能力的提升当然是需要时间的，尤其在需要摆脱对前合作伙伴的依赖的时候。猎豹移动需要创建自己的销售团队来进行商业化，这也是他们正在做的事情。这一举措将会有一定难度且需要一定时间，但只要销售能力上升，猎豹的业绩就一定会稳步增长。

　　其他合作伙伴

　　5月24日，猎豹移动宣布和谷歌旗下Admob广告平台进行了成功合作。Admob广告平台是Facebook用户网络最强劲对手之一。这次合作是猎豹管理层走得很好的一步棋。在Facebook将猎豹移动CPM降低的的情况下，与谷歌更紧密地合作势必能帮助猎豹获取更多收入。

　　未来

　　自公开募股以来，猎豹移动营收上升391%，净收入增长185%。然而，现在的股价约为10美元，而发行价为14美元。这样的股价简直荒唐。




　　巴菲特说，在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。对猎豹移动来说，大多数投资者是恐惧的，那现在是应该贪婪的时候吗？

　　我认为，现在不是担心的时候。如果以下情况发生，我才会担心：

　　1、月活用户开始下降

　　2、核心app下载量下降

　　3、管理层或研发团队出现明显且负面的变化

　　总而言之，以现在情况看，如果$猎豹移动(CMCM)$ 猎豹移动的股价依旧低于发行价14美元，这会是一个真正且难得一见的投资机会。因为猎豹移动被高度低估，且拥有着巨大潜力。只要他们解决商业化问题，重新增长起来，股价将会大幅度上升。
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