$希腊国家银行(NBG)$ 不管德国人愿不愿意，QE将是最终选择？/////////////

市场押注欧洲央行失败：德债收益率逼近日债

即使是在上次金融危机和欧债危机时刻，德国国债也不曾像如今这样受到追捧，收益率不断创历史新低，已经快向日本国债靠拢。

德国依然是欧元区国家中经济实力最强的国家，5月份通胀有所回落但6月份又重拾升势。

尽管如此，为什么投资者愿意接受德国十年期国债还不到1.15%的收益率？要知道这样的收益率只比德国最新的CPI数据高15个基点，比去年全年的CPI还低5个基点。

市场人士认为，欧洲央行用货币政策刺激经济的手段最终会失败；通胀没有出现的迹象，也找不到出现的理由；欧洲央行的前瞻指引也表明利率将长时间停留在超低水平；新一轮对银行的资金注入最终将转化为政府债券；更严格的资本率要求和流动性规则意味着银行需要持有更大规模的安全资产，比如德国国债。



欧元区面临着与日本类似的通缩问题。有观点认为，欧元区政策制定者正在重蹈日本的覆辙，日本因通缩曾陷入“失去的二十年”；但也有人认为，不管欧洲央行用何种政策都无法避免这样的结果，因为这是人口老龄化及劳动力减少的结构性问题所导致的。

日本央行从去年底开始用史无前例的大规模货币刺激手段提振经济， 半年多过去了通胀数据的确有所改善，但是日本国债的价格反而继续走高，收益率接近历史最低点仅差0.1个百分点。

有基金经理表示，只要十年期日本国债收益率高于0.1%，也就是日本央行向银行业提供贷款的利率，银行就能利用这一息差赚钱。当前日本国债收益率在0.53%附近波动。

近期俄罗斯与乌克兰的紧张情绪升级也推动了德国国债收益率加速下跌，或许有一天我们真的能看到德债收益率跌破日债水平。