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摘要
二季度订单恢复正增长，互联网医疗与医保信息化订单高速增长
我们统计了采招网11 家医疗信息化上市公司的订单情况，过去三年行业高速发展。受新冠肺炎疫情影响，2020Q1总订单金额为10.78亿元，同比下降3.8%；2020Q2总订单金额为15.52亿元，同比上升3.0%，环比增长44.0%。其中医保信息化持续高速增长，同比增速分别为73%、92%；互联网医疗订单在一季度受影响较大，二季度实现高速增长，同比增速分别为-83%、115%。
从订单情况看，卫宁健康、东华软件、创业慧康、万达信息等企业综合实力较强：
2020H1，卫宁健康、东软集团、万达信息和创业慧康市场份额位居前列。2017-2020H1全部订单中，医院信息化订单中前三家分别为：卫宁健康、东软集团、东华软件；公卫信息化订单：卫宁健康、万达信息、创业慧康；医保信息化：东软集团、万达信息、久远银海；“互联网+”医疗：东华软件、卫宁健康、创业慧康。
政策红利仍将延续，看好行业长期发展
疫情期间，卫健委、医保局等部门高度重视互联网医疗与公卫信息化的防控作用。疫情后半场，医院信息化、医保信息化持续推进。6月30日晚，深改委第十四次会议指出“要高度重视新一代信息技术在医药卫生领域的应用”。顶层设计将带来行业长期发展的政策基础，后续各部门以及地方政府将出台相应政策推动医疗信息化发展。
医院加大信息化投资，行业领跑者受益
2011-2019年，医院高等级电子病历建设增多，可以看到基于优化院内资源配置的考虑，越来越多医院主动加大信息化的投资。高等级电子病历、医院以及地方卫健委信息互联互通标准化测评、国家医保局信息平台等代表性项目，可以在一定程度反映企业在细分赛道的能力，目前看来卫宁健康、创业慧康、东软集团均获得大满贯，行业领跑者有望在后续大项目建设中受益。
投资建议
医疗信息化行业仍将持续受益于政策红利，预计下半年行业订单将实现高增长，同时越来越多医院基于优化院内资源配置的考虑，主动加大信息化的投入；维持“强于大盘”评级，核心推荐行业龙头公司卫宁健康及创业慧康，建议关注思创医惠、万达信息、久远银海等企业。
风险提示
订单信息来自采招网，可能与企业实际获取订单的数量、金额存在偏差，不能完全反映企业的经营情况；地方互联网医疗政策不及预期，互联网医疗业务进展缓慢；公共卫生信息化建设进展不及预期；行业竞争加剧，企业业绩不及预期。
二季度订单恢复增长，医院投入意愿增强
订单跟踪：行业逐步恢复，医保信息化和互联网医疗高速发展
疫情影响逐渐减弱，二季度医疗信息化订单已经恢复正增长。我们统计了采招网11 家医疗信息化上市公司的订单情况（2017-2020Q2），行业整体高速发展。受新冠肺炎疫情影响，2020Q1总订单金额为10.78亿元，同比下降3.8%；2020Q2总订单金额为15.52亿元，同比上升3.0%，环比增长44.0%。拆分后，我们发现订单数量相较于上一年有明显增加，但平均订单金额下降。推测可能是由于疫情期间医院、基层医疗机构改造发热门诊、感染科等满足防疫需求的订单增多；同时受疫情影响，医院大型订单招标有所延后，预计将在下半年集中进行招标。
从公司竞争的角度看，2020H1卫宁健康（21%）、东软集团（17%）、万达信息（14%）和创业慧康（12%）市场份额位居前列。
从细分市场来看，2020H1医院信息化订单依然占主要部分，达到总订单金额的2/3；公卫信息化订单占比24%，医保信息化订单约占8%，互联网医疗订单约占2%。
互联网医疗与医保信息化订单高速增长。2020Q1、Q2，医院信息化订单基本与去年持平，同比增速分别为2%、5%；公共卫生信息化订单一季度受影响较大，二季度略有恢复，同比增速分别为-27%、4%；医保信息化持续高速增长，同比增速分别为73%、92%；互联网医疗订单在一季度受影响较大，二季度实现高速增长，同比增速分别为-83%、115%。
综合各个细分赛道的订单情况，卫宁健康、东华软件、创业慧康、万达信息等企业综合实力较强：
公共卫生信息化订单中前三家分别为卫宁健康、万达信息、创业慧康；
“互联网+”医疗订单中前三家分别为东华软件、卫宁健康、创业慧康。
政策红利+医院投入，看好行业长期发展
疫情推动互联网医疗、公卫信息化发展。疫情期间，卫健委、医保局等部门高度重视互联网医疗与公卫信息化的防控作用。我们认为疫情提升了患者对线上诊疗的接受度，同时医保支持促使互联网医疗加速推进，预计后续医院建设互联网医院平台的热情将持续高涨。公共卫生信息化方面参考SARS之后的公卫信息化建设，卫生部出台了《公共卫生信息化发展纲要（2003-2010）》加强疾控相关信息化建设，公共卫生信息化拥有8年的长期规划，预计此次新冠疫情之后公共卫生信息化长期景气度有望提升。
疫情后半场，医院信息化、医保信息化持续推进。6月份，卫健委开始启动公立医院绩效考核，其中二级医院/三级医院的电子病历系统评级也会加速落地。参照《关于2018年度全国三级公立医院绩效考核国家监测分析有关情况的通报》，2018年全国三级公立医院电子病历应用功能水平分级仅2.72级，离今年的考核目标有较大距离，预计下半年医院将加速建设。医保信息化方面，DRGs试点工作稳步推进，6月29日医保局发布了CHS-DRGs细分组方案，要求试点城市8月份提交方案，相应的信息化改造也将持续推进。
自上而下，医疗信息化政策红利仍将延续。6月30日晚，深改委第十四次会议指出“要高度重视新一代信息技术在医药卫生领域的应用，重塑医药卫生管理和服务模式，优化资源配置、提升服务效率”。此外，在今年两会期间，医疗信息化也是热门提案方向，多项提案建议利用好数字化、信息化、互联网化，提升中国医疗整体供给能力。我们认为这些顶层设计将带来行业长期发展的政策基础，后续各部门以及地方政府将出台相应政策推动医疗信息化发展。
医院主动加大信息化的投资，高等级电子病历建设增多。7月4日，卫宁健康、创业慧康的官方微信纷纷祝贺医院客户通过2019年电子病历高等级评审。根据卫健委医院管理研究所信息，2011-2017年，七年间累计通过五级及以上电子病历评级的医疗机构共有58家；2018年，31家医院通过评审；2019年，51家医院通过评审。可以看到基于优化院内资源配置的考虑，越来越多医院主动加大信息化的投资，进行高等级电子病历建设。
从代表性项目看，卫宁健康、创业慧康、东软集团成为行业领跑者。伴随行业高速发展，各个企业都在不断丰富自己的产品业务，增强自己的业务实力；但行业持续发展，对数据的标准化程度、规范化程度、互联互通成熟度等将会有更高要求。我们认为目前高等级电子病历、医院以及地方卫健委信息互联互通标准化测评、国家医保局信息平台等代表性项目，可以在一定程度反映企业在细分赛道的能力，目前看来卫宁健康、创业慧康、东软集团均获得大满贯，行业领跑者有望在后续大项目建设中受益。
投资评价和建议
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风险分析
订单信息来自采招网，可能与企业实际获取订单的数量、金额存在偏差，不能完全反映企业的经营情况；
地方互联网医疗政策不及预期，企业互联网医疗业务进展缓慢；公共卫生信息化建设进展不及预期；行业竞争加剧，企业业绩不及预期。
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免责声明
证券研究报告名称：《医疗信息化景气度前瞻：Q2订单恢复增长， 自上而下制度红利延续》
对外发布时间：2020年7月6日
报告发布机构 中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
贺菊颖，执业证书编号：S1440517050001，香港证监会牌照中央编号：ASZ591
研究助理：阳明春
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