【中信建投医药|行业周报】行业关注度持续上升, 投资热点有望扩散

摘要

核心观点:增量资金对板块关注度持续上升,热点有望扩散

我们在8月月报中提示基于板块的抗风险能力、增配医药行业。近两周增量资金对板块的关注度持续上升,投资热点有望进一步从核心资产扩散至其他标的,我们在8月的投资组合中充分考虑了资金配置的性价比,继续维持对8月重点组合的推荐:恒瑞医药、泰格医药、艾德生物、国药股份、老百姓、爱尔眼科、迈瑞医疗。同时建议投资者积极关注优势赛道的其他高性价比公司的投资机会。

长期投资建议:继续聚焦优势赛道,精选长线好公司。①处方药:创新药龙头恒瑞医药以及政策免疫的生长激素领域龙头;②医药外包,核心标的:泰格医药、昭衍新药、药明康德、凯莱英;③伴随诊断,核心标的:艾德生物;④继续看好器械龙头、连锁药房及医疗服务的龙头公司;⑤医疗信息化龙头企业,卫宁健康和创业慧康;⑥混改潜力大的公司:同仁堂。

本周医药板块整体跑赢大盘,估值溢价率上升

本周医药指数上涨4.58%,万得全A指数上涨2.43%,医药指数整体跑赢大盘2.15%,另外本周上证指数上涨1.77%,沪深300上涨2.12%。年初至今,医药指数上涨22.78%,万得全A指数上涨20.39%,医药指数整体跑赢大盘2.39%。在28个行业中,本周医药板块涨跌幅排在第4位,2019年初至今涨跌幅排列在所有行业第8位。估值溢价率方面,相对于剔除银行后全部A股的溢价率为36.78%。

子行业全部上涨,CROCMO及IVD表现较好

子行业方面,本周11个子行业全部上涨,CROCMO(+9.83%)、IVD(+6.50%)涨幅较大;医药分销(+2.95%)、医药零售(+2.90%)涨幅较小。年初至今,11个子行业全部上涨,其中医药零售(+46.55%)涨幅最大,中药(+1.07%)涨幅最小。

近期重要报告提示

《8月投资策略:资金避风港,优选高性价比标的》、《安图生物:业绩略超预期,稳健高增长不改》、《昭衍新药:业绩超预期,CRO行业维持高景气》、《康龙化成:业绩快速提升,新业务成长空间大》

风险提示

药品集采政策、医保控费政策比预期严格;细分行业竞争激烈程度高于预期;企业业绩不及预期。

核心观点:行业关注度持续上升,投资热点有望扩散

维持8月月报观点:资金避风港,优选高性价比标的

我们在8月月报中提示基于板块的抗风险能力、增配医药行业。近两周增量资金对板块的关注度持续上升,投资热点有望进一步从核心资产扩散至其他标的,我们在8月的投资组合中充分考虑了资金配置的性价比,继续维持对8月重点组合的推荐:恒瑞医药、泰格医药、艾德生物、国药股份、老百姓、爱尔眼科、迈瑞医疗。同时建议投资者积极关注优势赛道的其他高性价比公司的投资机会。

长期投资建议:继续聚焦优势赛道,精选长线好公司。①处方药:创新药龙头恒瑞医药以及政策免疫的生长激素领域龙头;②医药外包,核心标的:泰格医药、昭衍新药、药明康德、凯莱英;③伴随诊断,核心标的:艾德生物;④继续看好器械龙头、连锁药房及医疗服务的龙头公司;⑤医疗信息化龙头企业,卫宁健康和创业慧康;⑥混改潜力大的公司:同仁堂。

行业经营数据稳健,符合预期;主流赛道上市公司增长强劲

医药制造业在增速降档后总体平稳运行。2019年H1,医药制造业营业收入和利润总额分别为12227.5亿元和1608.2亿元,分别同比增长8.5%和9.4%;2018年,医药制造业营业收入和利润总额的增速分别为12.4%和9.5%;2019年H1医药制造业营业收入增速降档,利润总额维持增速,总体运行平稳。

目前已有多家医药上市公司披露了中报业绩或业绩预告。整体来看,医药外包及IVD行业增加强劲,且部分公司中期业绩超市场预期。

板块行情回顾:整体跑赢大盘,CROCMO、IVD子行业表现较好

本周医药指数上涨4.58%,万得全A指数上涨2.43%,医药指数整体跑赢大盘2.15%,另外本周上证指数上涨1.77%,沪深300上涨2.12%。年初至今,医药指数上涨22.78%,万得全A指数上涨20.39%,医药指数整体跑赢大盘2.39%。上证指数和沪深300分别上涨13.23%和23.25%。

在28个行业中,本周医药板块涨跌幅排在第4位,2019年初至今涨跌幅排列在所有行业第8位。

截至2019年8月16日,医药板块估值为32.48倍,沪深300估值为11.84倍,万得全A指数的估值为16.35倍,剔除银行后全部A股的估值为23.75倍,医药板块估值整体处于历史低位。估值溢价率方面,相对于剔除银行后全部A股的溢价率为36.78%。

医药子行业方面,本周11个子行业全部上涨,CROCMO(+9.83%)、IVD(+6.50%)涨幅较大;医药分销(+2.95%)、医药零售(+2.90%)涨幅较小。年初至今,11个子行业全部上涨,其中医药零售(+46.55%)涨幅最大,中药(+1.07%)

个股方面,本周涨幅前5分别为西藏药业(+ 32.35%)、九洲药业(+ 26.24%)、通化金马(+ 25.23%)、人民同泰(+24.71%)和易明医药(+ 23.91%),本周跌幅前5分别为亚太药业(-23.05%)、溢多利(-3.42%)、吉药控股(-3.36%)、长春高新(-3.06%)和科伦药业(-2.84%)。

市场表现及资金配置:细分龙头依然获得青睐

资金配置处于历史平均水平。公募基金二季度整体医药持仓比例在11.22%,较前一季度下降0.08个百分点,剔除医药基金以后的持股比例约为8.17%,较前一季度上升0.15个百分点,基金持仓比例为2015年以来平均水平,但低于2013-2014年的中枢。从持有的个股看,公募基金及海外资金仍然偏好细分市场龙头,其中益丰药房、山东药玻、药明康德、新和成、沃森生物、鱼跃医疗二季度受关注度较高,新进入前20名。南下北上资金方面,本周医药板块整体持股比例变动不大,细分龙头依然获得青睐。

中信建投医药本月报告及盈利预测表

风险分析

药品集采政策、医保控费政策比预期严格;细分行业竞争激烈程度高于预期;企业业绩不及预期。

团队介绍

贺菊颖毕业于复旦大学,管理学硕士。10年医药行业研究经验,2017年加入中信建投证券研究发展部。2012-2013年新财富医药行业第6名和第3名;2007-2011年,新财富医药行业第4、2、5、2名(团队)。执业证书编号S1440517050001。

程  培:毕业于上海交通大学,生物化学与分子学硕士。7年医学检验行业工作经验,对医疗行业政策和市场营销实务非常熟悉,2017年加入中信建投证券研究发展部。

袁清慧:佐治亚州立大学金融风险管理硕士,中山大学生物技术基地班本科。4年二级市场医药行业研究经验,熟悉美股医药公司,2018年加入中信建投证券研究发展部。

刘若飞毕业于北京大学,生物技术硕士。2017年加入中信建投证券研究发展部。

王在存毕业于北京大学,生物医学工程博士。2017年加入中信建投证券研究发展部。

俞  冰毕业于北京大学,人体生理学博士。2018年加入中信建投证券研究发展部。

阳明春毕业于北京大学,药事管理硕士。2019年加入中信建投证券研究发展部。

免责声明

证券研究报告名称:《行业周报:行业关注度持续上升,投资热点有望扩散》

对外发布时间:2019年8月19日

报告发布机构 中信建投证券股份有限公司

本报告分析师:贺菊颖,执业证书编号:S1440517050001

研究助理:阳明春

本公众订阅号(微信号:菊颖医药观察)为贺菊颖医药研究团队(现供职于中信建投证券研究发展部)设立的,关于医药行业证券研究的唯一订阅号;团队负责人贺菊颖资格证书编号为S1440517050001。

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