摘要
核心观点：增量资金对板块关注度持续上升，热点有望扩散
我们在8月月报中提示基于板块的抗风险能力、增配医药行业。近两周增量资金对板块的关注度持续上升，投资热点有望进一步从核心资产扩散至其他标的，我们在8月的投资组合中充分考虑了资金配置的性价比，继续维持对8月重点组合的推荐：恒瑞医药、泰格医药、艾德生物、国药股份、老百姓、爱尔眼科、迈瑞医疗。同时建议投资者积极关注优势赛道的其他高性价比公司的投资机会。
长期投资建议：继续聚焦优势赛道，精选长线好公司。①处方药：创新药龙头恒瑞医药以及政策免疫的生长激素领域龙头；②医药外包，核心标的：泰格医药、昭衍新药、药明康德、凯莱英；③伴随诊断，核心标的：艾德生物；④继续看好器械龙头、连锁药房及医疗服务的龙头公司；⑤医疗信息化龙头企业，卫宁健康和创业慧康；⑥混改潜力大的公司：同仁堂。
本周医药板块整体跑赢大盘，估值溢价率上升
本周医药指数上涨4.58%，万得全A指数上涨2.43%，医药指数整体跑赢大盘2.15%，另外本周上证指数上涨1.77%，沪深300上涨2.12%。年初至今，医药指数上涨22.78%，万得全A指数上涨20.39%，医药指数整体跑赢大盘2.39%。在28个行业中，本周医药板块涨跌幅排在第4位，2019年初至今涨跌幅排列在所有行业第8位。估值溢价率方面，相对于剔除银行后全部A股的溢价率为36.78%。
子行业全部上涨，CROCMO及IVD表现较好
子行业方面，本周11个子行业全部上涨，CROCMO（+9.83%）、IVD（+6.50%）涨幅较大；医药分销（+2.95%）、医药零售（+2.90%）涨幅较小。年初至今，11个子行业全部上涨，其中医药零售（+46.55%）涨幅最大，中药（+1.07%）涨幅最小。
近期重要报告提示
《8月投资策略：资金避风港，优选高性价比标的》、《安图生物：业绩略超预期，稳健高增长不改》、《昭衍新药：业绩超预期，CRO行业维持高景气》、《康龙化成：业绩快速提升，新业务成长空间大》
风险提示
药品集采政策、医保控费政策比预期严格；细分行业竞争激烈程度高于预期；企业业绩不及预期。
核心观点：行业关注度持续上升，投资热点有望扩散
维持8月月报观点：资金避风港，优选高性价比标的
我们在8月月报中提示基于板块的抗风险能力、增配医药行业。近两周增量资金对板块的关注度持续上升，投资热点有望进一步从核心资产扩散至其他标的，我们在8月的投资组合中充分考虑了资金配置的性价比，继续维持对8月重点组合的推荐：恒瑞医药、泰格医药、艾德生物、国药股份、老百姓、爱尔眼科、迈瑞医疗。同时建议投资者积极关注优势赛道的其他高性价比公司的投资机会。
长期投资建议：继续聚焦优势赛道，精选长线好公司。①处方药：创新药龙头恒瑞医药以及政策免疫的生长激素领域龙头；②医药外包，核心标的：泰格医药、昭衍新药、药明康德、凯莱英；③伴随诊断，核心标的：艾德生物；④继续看好器械龙头、连锁药房及医疗服务的龙头公司；⑤医疗信息化龙头企业，卫宁健康和创业慧康；⑥混改潜力大的公司：同仁堂。
行业经营数据稳健，符合预期；主流赛道上市公司增长强劲
医药制造业在增速降档后总体平稳运行。2019年H1，医药制造业营业收入和利润总额分别为12227.5亿元和1608.2亿元，分别同比增长8.5%和9.4%；2018年，医药制造业营业收入和利润总额的增速分别为12.4%和9.5%；2019年H1医药制造业营业收入增速降档，利润总额维持增速，总体运行平稳。
目前已有多家医药上市公司披露了中报业绩或业绩预告。整体来看，医药外包及IVD行业增加强劲，且部分公司中期业绩超市场预期。
板块行情回顾：整体跑赢大盘，CROCMO、IVD子行业表现较好
本周医药指数上涨4.58%，万得全A指数上涨2.43%，医药指数整体跑赢大盘2.15%，另外本周上证指数上涨1.77%，沪深300上涨2.12%。年初至今，医药指数上涨22.78%，万得全A指数上涨20.39%，医药指数整体跑赢大盘2.39%。上证指数和沪深300分别上涨13.23%和23.25%。
在28个行业中，本周医药板块涨跌幅排在第4位，2019年初至今涨跌幅排列在所有行业第8位。
截至2019年8月16日，医药板块估值为32.48倍，沪深300估值为11.84倍，万得全A指数的估值为16.35倍，剔除银行后全部A股的估值为23.75倍，医药板块估值整体处于历史低位。估值溢价率方面，相对于剔除银行后全部A股的溢价率为36.78%。
医药子行业方面，本周11个子行业全部上涨，CROCMO（+9.83%）、IVD（+6.50%）涨幅较大；医药分销（+2.95%）、医药零售（+2.90%）涨幅较小。年初至今，11个子行业全部上涨，其中医药零售（+46.55%）涨幅最大，中药（+1.07%）
个股方面，本周涨幅前5分别为西藏药业（+ 32.35%）、九洲药业（+ 26.24%）、通化金马（+ 25.23%）、人民同泰（+24.71%）和易明医药（+ 23.91%），本周跌幅前5分别为亚太药业（-23.05%）、溢多利（-3.42%）、吉药控股（-3.36%）、长春高新（-3.06%）和科伦药业（-2.84%）。
市场表现及资金配置：细分龙头依然获得青睐
资金配置处于历史平均水平。公募基金二季度整体医药持仓比例在11.22%，较前一季度下降0.08个百分点，剔除医药基金以后的持股比例约为8.17%，较前一季度上升0.15个百分点，基金持仓比例为2015年以来平均水平，但低于2013-2014年的中枢。从持有的个股看，公募基金及海外资金仍然偏好细分市场龙头，其中益丰药房、山东药玻、药明康德、新和成、沃森生物、鱼跃医疗二季度受关注度较高，新进入前20名。南下北上资金方面，本周医药板块整体持股比例变动不大，细分龙头依然获得青睐。
中信建投医药本月报告及盈利预测表
风险分析
药品集采政策、医保控费政策比预期严格；细分行业竞争激烈程度高于预期；企业业绩不及预期。
团队介绍
贺菊颖：毕业于复旦大学，管理学硕士。10年医药行业研究经验，2017年加入中信建投证券研究发展部。2012-2013年新财富医药行业第6名和第3名；2007-2011年，新财富医药行业第4、2、5、2名（团队）。执业证书编号S1440517050001。
程 培：毕业于上海交通大学，生物化学与分子学硕士。7年医学检验行业工作经验，对医疗行业政策和市场营销实务非常熟悉，2017年加入中信建投证券研究发展部。
袁清慧：佐治亚州立大学金融风险管理硕士，中山大学生物技术基地班本科。4年二级市场医药行业研究经验，熟悉美股医药公司，2018年加入中信建投证券研究发展部。
刘若飞：毕业于北京大学，生物技术硕士。2017年加入中信建投证券研究发展部。
王在存：毕业于北京大学，生物医学工程博士。2017年加入中信建投证券研究发展部。
俞 冰：毕业于北京大学，人体生理学博士。2018年加入中信建投证券研究发展部。
阳明春：毕业于北京大学，药事管理硕士。2019年加入中信建投证券研究发展部。
免责声明
证券研究报告名称：《行业周报：行业关注度持续上升，投资热点有望扩散》
对外发布时间：2019年8月19日
报告发布机构 中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：贺菊颖，执业证书编号：S1440517050001
研究助理：阳明春
本公众订阅号（微信号：菊颖医药观察）为贺菊颖医药研究团队（现供职于中信建投证券研究发展部）设立的，关于医药行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人贺菊颖资格证书编号为S1440517050001。
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