2023年8月30日，医美龙头华熙生物发布了其2023半年报，引起了广泛关注。半年报显示，华熙生物的录得营收30.76亿元，同比增长4.77%，但增收不增利。
公司的归母净利润为4.25亿元，同比下降了10.27%。这是自2019年上市以来，华熙生物首次出现净利润负增长的情况。同时净利润率进一步下跌14.33%，为13.81%。
与其他医美原材料竞品相比，华熙生物的表现更加不如人意。爱美客，昊海生科，锦波生物，巨子生物等均实现了营收与净利润双增长。例如，同期爱美客实现营收14.59亿元，同比增长64.93%；净利润为9.64亿元，同比增长64.66%。昊海生科的增长情况也不容小觑，其营收达到13.13亿元，同比增长35.66%；净利润更是同比增长了188.94%。
作为医美行业的龙头，华熙生物为何却在竞争中踟蹰不前？
回到半年报，功能性护肤品业务（即华熙生物四大护肤产品条线：夸迪，BM肌活，润百颜，米蓓尔）是华熙生物的主要营收来源，占比达63.92%。然而，2023上半年，该业务板块的收入下降了7.56%，达到19.66亿元，毛利率也降低了4.25个百分点，仅为74.49%。四个品牌的营收均有不同程度的下滑，其中BM肌活跌幅最大，达到了29.62%。近期品牌授权的淘宝渠道商店铺不断清仓促销米蓓尔全系列产品，从业人员透露该品牌团队大换血，原团队人马纷纷出走。米蓓尔前半年营收2.17亿人民币，同比下滑16.81%。
华熙生物将自己目前所处的困境归咎到了整体消费疲软，消费者购买意愿趋于保守，品类高速增长的红利期已过。把时间倒回四年前，2019年11月，华熙生物在科创板上市。依托医美护肤消费狂潮与全球最大的玻尿酸生产企业之一的身份，一度成为科创板市值前十的热门股票。
医美行业一直以高利润而闻名，原材料亦是如此。以玻尿酸为例，中国玻尿酸供应量曾占全球总量的85%左右，仅华熙生物一家就占据全球玻尿酸原料的44%。玻尿酸的暴利也备受关注，国产玻尿酸的价格大约在1000-2000元，而成本仅为20元，高额的利润为其日后的腰斩埋下隐忧。
华熙生物是否真正拥有核心技术？
从2019年到2022年，华熙生物的研发费用占收入比重4.98% - 6.1%。虽然研发费用占收入比例逐渐上升，但仍然处于一个较低的水平。这在护肤品行业并不罕见，欧莱雅研发投入也仅为3%，又例如今年上市的医美敷料大厂敷尔佳研发费用不足1%也曾惹起争议。但与研发费用相比，华熙生物销售费用占比居高不下，甚至远高于横向竞品。
华熙生物的成功故事起源于玻尿酸原料，但随着原料市场饱和和玻尿酸下游市场的竞争加剧，公司不得不转向功能性护肤品和口服玻尿酸食品如玻尿酸饮用水及“黑零”等。这种内部战略调整的失误，加上外部监管趋严，使得华熙生物深陷泥潭。
遥想2021年，华熙生物业绩井喷，股价一度飙升至313.48元/股，市值近1500亿。然而目前华熙生物股价已跌至每股90元，较高点下跌了70%以上，市值抹去近千亿。华熙生物急需一个新故事新支点，重新定位自己，重新入场时殊事异的医美新格局。