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价值投资者，到底需要“懂”什么
价值投资有句话很重要，我们经常挂在嘴边，估计进入股市三年以上的人，没人不知道的。那就是不懂不做。
段永平和巴菲特共进晚餐时，他问巴菲特在投资中不可以做的事情是什么？巴菲特说：不做空，不借钱，最重要的是不要做不懂的东西。
段永平说，这些年，我在投资里亏掉的美金数以亿计，每一笔都是违背老巴教导的情况下亏的，而赚到的大钱也都是在自己真正懂的地方赚的。
但是说实在话，我是2023年看了散户乙老师的发言后，才慢慢理解、真正理解、醍醐灌顶的理解不懂不做的真正内涵，颠覆了我原来以为的认知。
作为价值投资者，如果没有实业经历，没有特殊才能，只是一个坐而论道的键盘侠，究竟需要懂什么？怎么才算懂？
一、价值投资者的“懂”，不仅仅是看懂企业的财报
巴菲特在办公室的工作，主要是看财务报表，他作为价值投资的泰斗，足以说明懂财务很重要。
但话又说过来，一个专业会计并不会成为投资高手。如果懂财会就会投资，那么会计师就是最吃香的职业，实际上不是这样的。
实践证明，价值投资融合多方面的综合能力。除了基本的财务知识，主要看是否理解买股票就是买公司，这决定了你在买什么公司，以什么价格买入后、能否正确面对企业的业绩波动和市场价格波动，并长期持有。
在散户乙的发言中，提到一个词叫“呆会计”。
什么叫呆会计？就是纸上谈兵，抱着财务报表敲打计算器，完全脱离企业经营实际，毫无战略思维和眼光的数据分析师。
这样的人做做会计、审计等工作是没有问题的，但是仅仅依照数字做投资决策，就是避重就轻，容易误入歧途，害人也害己。
实际上，能看懂财报也很好。尽管段永平说自己很少看财报。但别忘记了，他还说过，他是不看财报，但是感兴趣的公司他会安排其他人看。我们能安排谁？
散户乙说，他学习读财报的目的也很简单，它是投资的辅助工具，必须有所了解才行，绕不过去。但是，散户乙在读财报时，只在意投资中涉及企业的几个关键数据，能看懂并理解其内涵意思就行了。不耽误他赚大钱。
巴菲特每天在看财报，看财报说白了就是“定量”，如果他看到一个有吸引力的财报，就会让助手送上这家公司历年的财报，他会仔细研究。
能看懂财报关键信息是必要的，但是这不是决定性的，最重要的是对生意的理解。
二、价值投资者的“懂”，主要是懂公司的长期生存时间
价投讲复利，复利随着时间的延长才能体现核威力，所以要长持。没有了时间，就无法计算回报率。
巴菲特接受采访时，有人问他，对比尔·盖茨评价这么高，又很信任他，为什么没买微软的股票？
巴菲特说了一下大致意思的话：我看不懂微软的股票，我对高科技也比较陌生，而价值投资最重要的是不懂不做，所以我就没买。
言外之意是，他不投微软，是因为看不懂。
巴菲特最后的这话，你就需要仔细品味了。
比尔盖兹是微软的创始人，这世界上没人比他更懂微软。巴菲特是比尔盖兹最好的朋友，他两个人经常一起做私人飞机和游艇旅游，周游世界，一起参加活动，一起玩耍，两人又经常促膝谈心，他俩是世界上绝顶聪明的人，又极具表达力和说服力。
巴菲特作为一个投资家，盖兹作为一个企业家，我不信他们不交流微软的生产经营，怎么巴菲特就会不懂，巴菲特不懂，其他人想弄懂就更没有条件。
显然，这个“懂”并不是大多数人理解的“懂”。相反，可以确定的是，巴菲特正是与比尔盖兹深入交流，彻底搞懂了微软后，才知道自己不能长期投资微软。巴菲特有特别懂盖茨，所以才把几百亿资金，交给他做慈善。
这里边蕴含着另一层意思：不懂不做≠懂了就做。
巴菲特为什么说不懂呢？你认真看他的讲话，最终明白他不懂的是：微软的存活时间。
比尔·盖茨说：无论微软将来变成多大，他距离死亡都只有18个月。这里边有个摩尔定律在里边。
巴菲特不知微软能活多久，在价值投资者的收益公式中，没了时间，复利就不知道该给多少次方。
散户乙说，“价值投资者口中所谓的看不懂，其实就是无法给投资标的定量”。时间，是定量最重要的一个指标。
虽然微软是个大牛股，但巴菲特至今说他不后悔，因为他看不懂微软。
巴菲特岂止错过了微软一个，他错过了太多太多牛股，但一点没耽误他成为投资领域的最伟大人物。而那些把握了很多伟大公司的投资者，最多就是巴菲特的陪衬，没一个回报率能赶上他。
巴菲特说，“我们没有任何办法击倒泰森。我是一个非常现实的人，我知道自己能够做什么，而且我喜欢我的工作。也许成为一个职业棒球大联盟的球星非常不错，但这是不现实的。”
我们可以这样理解：他那看似僵化的投资原则，让他错过了无数的牛股，却成就了他这个最伟大的投资家。
投资不是竞技游戏，你只要安全跨过“一尺栏”就能赢。
三、价值投资者的“懂”，是懂投资标的的长期最低回报率
有人问段永平，什么叫懂企业，什么是真正的懂？
段永平：其实没人懂所有的企业，所以没有懂企业的说法，但可以有懂某个或某几个企业的说法。不懂企业的人是很难懂企业的，不懂这句话的人也很难懂这句话。但要懂这句话可能需要很多年的理解，而且很多年也未必就一定懂。不过，如果把企业看成一个在出租的房子或商铺，也许能对理解有点帮助？
段永平老师的话，你要仔细品，话中有话。他想表达的是不懂不做，是有底线收益率的，就像租房子，一年租金多少，你不会不知道吧。
散户乙的投资理念，是宁可一鸟在手的。他介入研究公司时，要看历史数据，包括若干年前的净利率、毛利率、负债率、股东回报率。他对净资产收益率和股息率，根据企业历史算出一个平均数预估一下最低回报，这个平均数包含了历史上的好年景和差年景。就像租房子一样。
这个回报率是否满意，我们自己心中也有个锚。如果满意，就可以推测一下这个企业在未来若干年是会更好？还是更差？
这个就涉及生意模式，如果是好的生意，判断是否能持续赚钱，是相对容易的事。
比如2014年的时候，高端白酒前十年的回报率我们满意。那下一个十年，居民收入会更高还是更差？消费是否会升级？这个是相对好判断的。如果判断是更好，价格合适就可以买入了。
受个人能力制约，一个人懂的符合投资条件的企业非常稀少。幸运的是，我们不需要懂很多企业，三年一个好主意就可以了。关键是一旦发现，绝不手软。
段永平也说，其实我知道的东西少的可怜。我就知道巴菲特这条路很好，肯定可以到罗马，可老是有一堆朋友问我索罗斯那条怎么样，还不许我说我不知道。我是真的不知道。总的来讲，看准了出手就要狠。似懂非懂很难下手狠。耐心等待总是有机会的。
段永平说：一个押5%的人和一个押身家的人，功力差了20年。
对懂的公司，除去必要的日常开支外，敢于把身家投资在自己看好的股票上，如果成功，一轮下来，你的身家有一个改变。
当然，投资什么股票，能否成功，是对一个人综合投资能力的检验。押上身家，自然要严肃、认真、慎重地对待投资对象。
但股市就专治各种不服，如果不懂就做，亿万身家很可能几个回合下来就腰斩。
巴菲特说过，他一生当中有很多次很集中，甚至达到100%。碰上一个是一个，反正赚钱也不需要有很多目标。
我们不要这山看着那山高，不要盯着天天涨停板的股票，不要纠结懂的太少，只要有几个企业足够简单你懂了，它的几个关键的参数又符合你预期的投资回报率，就是千载难逢的机会。