再谈净资产收益率
散户乙老师说，在成熟的股票市场，净资产收益率的多少，是给该股票估值的其中一个最最重要的依据。
净资产收益率这个指标，也叫股东权益收益率。如果你打算长期持有一个股票，必须重视研究净资产收益率。
散户乙老师在不同的时间反复讲这个指标。
♥比如，2018-2-18，散户乙老师讲：
说到这里，还有一个重要问题决定了你的维度：持股成本。
（1）如果你的持股成本远高于当前的净资产，即使一个企业的净资产回报率很优秀，但你实际得到的股东权益回报率也会很平庸。
（2）如果你的持股成本远低于净资产，那么，你实际得到的回报就会更高。同一只股票，持股成本不同的人，关注点也不同。
以茅台为例，雪球上持有茅台成本极低的几个人都很少说话了，他们只关注能影响茅台长期发展的重大事件，对于短期业绩增速高点低点，基本不太关心。但是，近几年以较高价格买入的投资者就会很关心短期指标，对于赚差价的，增速意味着能赚多大差价。对于长期持股的，公司的增速意味着自己的持股成本接近净资产的速度。
♥比如，2018-12-23，散户乙老师讲：
一个不需要借债的企业，如果长期平均净资产收益率（而不是短期三两年的业绩）高于社会平均资产收益率，那么长期投资这个企业的回报，就一定高于社会平均数。
你买入时并没有按照净资产的价格支付，所以你的持股成本在没有低于净资产前，该企业的净资产收益率并不是你的收益率年。（若干年后，你的持股成本要么靠分红低于了净资产，要么是企业不分红净资产追上了你的买入价格）
也就是说，如果你的买价过高，尽管你买入的公司净资产收益率高于社会平均收益，但可能在相当长时间内，你的收益率都远低于社会平均收益率。
♥2020-3，散户乙老师讲：
（1）如果你打算长期持有一个股票，你在净资产附近买入的长期投资回报率，就会接近这个公司的长期平均净资产收益率。
（2）如果一个公司的净资产收益率可以持续很高，即使你以高出净资产很多的价格买入，也会很快享受到净资产收益率。
当然，能持续维持高净资产收益率的公司凤毛麟角。大多数所谓成长股，只是刚开始净资产收益率高，之后是越来越低，你如果冲动高价买入，那你的长期收益就会很低。这是其一。
其二，你打开每只股票，都会查到这个指标。但是，不是所有股票都适用于上面的结论。如果一个企业的盈利并不主要靠净资产，而是靠大比例的负债，那也许就并不适合这一规律。
♥2021-10，散户乙老师讲：
我选股主要看
1，净资产收益率。因为这是决定我长期投资回报的重要参数。
2，总资产收益率。两者越接近越好。这不单是检验净资产收益率成色，也决定了该股的净资产收益率是否适用作投资长期回报率的参数。
3，业绩长期的稳定性。保证净资产收益率能长期稳定。如果业绩波动大，就要看下历史最低会到多少。有了最坏打算垫底，其他就不在话下。
符合上述三条的公司，大多数现金流都不错。分红率也比较高。如果这两个不行，我也不要。这基本就把造假公司也排除了。
最后，符合我的条件了，就要看下股价比净资产高出了多少，这决定了我拿到的股息率，以及我多久可以真正开始以净资产收益率来得到投资回报。
以上就是我的笨办法。
♥2022-8-31，散户乙老师讲：
投资股票其实和借钱的例子差不多的道理，所不同的是投资股票事先并没有抵押物。
但它有一个长期投资回报的基本原理：长期投资汇报≈长期股东权益平均回报率。
这样，你的投资就变得比较有方向性。
1，如何分析、辨别一个公司是否适用这个指标。
2，如何分析、辨别未来的股东权益回报率的大约平均值是多少？
3，等待机会以尽可能接近净资产的价格买入。
这时，你买入的那一刻，几乎就可以大概知道你未来最少能赚多少钱了。这有点像你借钱时得到了抵押物。
♥2023-10-19，散户乙老师讲：
2023-10-19对于我能看懂的股，主要有以下两个大原则。
（1）对于我们能看懂的公司，如果以净资产价格买入，长期投资的回报率≈企业净资产收益率。
（2）如果我们以高于净资产的价格买入，买入价何时能等于净资产，就与企业的增速有关。
以这两条原则，去看市场里同行业公司的不同定价，你就会明白，为什么静态的看价格有贵贱？因为有个动态的长期回报率因素在里面。
实际上，能持续维持高净资产收益率的公司凤毛麟角，大多数所谓成长股，只是刚开始净资产收益率高，之后是越来越低。再者就是，优质公司股价都不便宜，你如果冲动高价买入，那你的长期收益就会很低。
最近2021年以来买了高端白酒、创新药、眼茅、牙茅、腾讯的投资者为什么都没有赚钱？主要原因还是因为买贵了。
（1）茅台。长期的平均ROE30，2021年股价最高2620元，2020年每股净资产128,PB=2620/128=20.5,溢价20 倍的PB买入，投资回报率只有30/20= 1.5 ％。
（2）腾讯。长期的平均ROE25，2021年最高股价775,2020年每股净资产74,你用溢价775/74=10.4倍的PB买入，投资回报率只有25/10=2.5％。
当下2024年5月，PB为377/85=4.4，25/4.4=5.68,收益率是2021年的两倍。
（3）老窖。散户乙老师为什么卖出一半老窖，主要是回报率明显低了，当下不合算了。2021年2月，泸州老窖最高300多，长期ROE30。
但是，2020年每股净资产15.8,PB=320/15.8=20.3,和茅台一样，溢价20 倍的PB买入，投资回报率只有30/20= 1.5 ％。
现在，2024-5-26,老窖股价190元，2023每股净资产28，PB为6.8,当下收益率30/6.8=4.4。
（4）爱尔眼科。2021年2月，泸州老窖最高90多，长期ROE30。
平均ROE20,2020每股净资产2.4。PB为90/2.4=37.5,收益率20/37.5=0.53。