2020年8月19日，上海证券交易所向舍得酒业发出了《关于舍得酒业股份有限公司控股股东及关联方非经营性资金占用相关事项的问询函》，要求公司对相关信息进行详细披露。
8月29日，舍得酒业发布今年半年报，半年报中公司承认了确实存在资金被大股东天洋控股集团有限公司（简称天洋控股）违规占用的情况。
舍得酒业自查发现，截至2020年8月19日，天洋控股及其关联方非经营性资金占用本金4.4亿元，资金占用利息3486万元，合计47486万元。
拿钱的时候天洋控股承诺于2020年9月19日前还款，结果到期了天洋控股并没有兑现其承诺，舍得酒业也因此改名ST舍得。
搞笑的是，对于这次违规占用资金的事，天洋控股实控人周政声称自己毫不知情，是自己的妹夫刘力和李富全出的主意，动手的是天洋控股执行董事张邵平和CFO赵本才，和自己没有任何关系。
然而，说归说闹归闹，警察叔叔不跟你开玩笑，周政还是和他甩锅的那群人一起被公安机关刑事立案调查了。
01
昔日金花沦为大股东提款机
2016年6月30日，沱牌舍得在产权交易所以公开竞拍方式进行股权改制，开创了中国名酒企业混改的先河。
在这场竞拍中，经过了203轮竞价，天洋控股以38.22亿元的成交价从射洪县人民政府的手中取得沱牌舍得集团70%的股权，溢价率高达88%。最终天洋控股持股70%成为沱牌集团控股股东，射洪县人民政府持股30%。
“我对沱牌舍得一见钟情，当即就下定决心一定要重组”，在投资沱牌舍得的签约仪式上，周政信誓旦旦。
天洋接手沱牌舍得首先选择了高端化的战略路线，砍掉了低端品牌沱牌舍得业务，为了进一步突出高端品牌舍得，公司名字也从“沱牌舍得”改成了“舍得酒业”。
在高端化战略的指引下，公司开始了全国化布局，舍弃了原先主打四川地区的市场策略，提出“聚焦川冀鲁豫、提升东北西北、突破华东华南”的方针。
为了完成全国化布局的战略，公司引入了快消行业的高营销费用策略。2016年-2019年，公司的销售费用分别为3.18亿、4.80亿、6.10亿以及5.74亿元。
由于刚好赶上了白酒行业的复苏周期，公司战略的效果也很显著，2016-2019年，公司的营收、净利润持续增长。2019年，公司的营业收入和净利润分别达到26.5亿、5.08亿元。
看起来沱牌舍得的混改很成功，遇到了天洋控股这个“贵人”，把舍得酒业培养成投资者的现金奶牛。
然而，平静湖面之后暗流涌动，舍得酒业这头“现金奶牛”是真的，不过是投资者的还是大股东的就不好说了。
事实上，天洋占用舍得酒业的资金远远不止4.75亿元。从2019年以来，天洋频繁不断地占用舍得酒业的资金，2019年累计占用舍得酒业21.6亿元，2020年累计占用18.5亿元，合计高达40.1亿元。一直到事发的8月19日，仍有4.75亿元没有归还。
在天洋掌管舍得之后，公司的分红虽然不至于说铁公鸡，但是行业一直排名倒数，2016-2018年间，均是以16.8%的占比排名垫底。
虽然公司对股东抠抠搜搜的，但是对高管是真的舍得。2017、2018年舍得酒业的高管薪酬支出是最高的，分别为1750.11万元、1467.33万元。现在大家也都知道，这些高管全是实控人周政的“自己人”。
现在看来，不仅舍得酒业这些年被大股东当成提款机，大股东天洋的资金链更是早已断裂。
昔日的“川酒六朵金花”之一如今沦到这番田地，让人唏嘘不已。
02
经营目标或难达到
天洋控股取得沱牌舍得70%股权的时候，曾经和射洪县人民政府有过一项约定。
按照约定，到2018年舍得力争实现50亿元的销售收入，税收10亿元；到2020年舍得力争实现100亿元，税收20亿元。
那么天洋集团完成的怎么样呢？
2018年，舍得酒业实现营业收入22.12亿元；2020半年报显示，公司前半年实现营收10.26亿元，同比还降低了15.95%。
这个差距区长都懒得算了，不过倒是让区长想起了小时候要考清华北大的梦想。
10月28日晚间，公司发布了2020年三季度业绩，营收17.63亿元，同比下降4.34%，净利润3.11亿元，同比增长2.63%。
业绩整体一般，另外前三季度公司中高端高档酒销售收入下滑了12.11%，低端酒销售收入增长了197.86%，看来高端白酒真不是靠涨价就能行的。
03
营运能力有待提高
ROE作为巴菲特最推崇的指标，可以很好地衡量股东权益的收益水平以及公司的资本运用效率。ROE值越高，说明投资带来的回报越丰厚，巴菲特选择的都是ROE超过20%的公司。
然而，舍得酒业的ROE不仅绝对值很低，在整个白酒行业中也是排名倒数，同为次高端白酒定位，舍得酒业的ROE值远远低于山西汾酒、水井坊以及酒鬼酒。
为了弄明白舍得酒业ROE低的原因，可以用杜邦恒等式对ROE进行拆解。
拆解之后的ROE计算式可以总结为ROE=销售净利率X资产周转率X权益乘数，也就是说ROE的值受净利率、资产周转率和权益乘数的影响，再来对比一下这三个指标。
很明显，ST舍得ROE不高的原因在于净利率和资产周转率表现不佳。