一季度经济运行数据密集公布，周五召开了政治局会议，预计全国两会时间即将确定。万得全A在节后站上年线，本周五冲击半年线未果，创业板指则卡在55日线（创业板50已经站上），中证流通摸到21周线，也即是今年以来震荡箱体的中轨。欧美已经陆续酝酿复工，长期停摆并不现实，对应国内市场预期开始着重一季报评估。基建新基建本周走强，疫情概念开始退潮。商品期货市场上，玻璃、黑色、纯碱等等基建品价格都出现见底反弹的迹象，黄金开始走横回调。反应市场情绪的股指期货和期权方面，贴水虽然有所收敛，但仍处在较高水平，平值期权波动率尽管持续走低，但仍然偏向认沽方，put在25%左右，而call只有15%。近月深度实值期权仍有近10%的折价，安全垫很高。
一季度通胀低于预期，经济数据好于预期，对应的是市场对业绩和经济恢复开始交易定价。但需要注意的是，由于业绩分化会非常显著，所以市场可能会更多表现为结构化状态，而第一季度总成交额和总换手数都很惊人，且目前主要指数反弹已经均近过半，这里迅速突破的可能性并不大，沪深300本周末恰好触碰年线，后续可能要面临政策催化和业绩冲击的双重因素，并随时留意报告期引致的估值区间变化。当前沪深300指数市净率已经处在2014年一季度末和2018年四季度末的水平，上证50已经处在历史最低水平，但ROE整体下降和利率的下降相对冲，能否形成一个较稳固的平台还未知（PE到历史最低还有18-25%的空间）。而就一致预期来看，研究机构对创业板权重公司的盈利极为乐观，需要谨慎对待。股息率角度，中证红利、上证红利都处在非常有吸引力的位置，预期收益补偿很高，
对经济而言，不同于悲观观点，在我看来大部分人低估了“脱钩”和“迁移”的成本，现实决策中，成本始终是硬约束，而就A股而言，特别是价值侧，其实近2年来一直处在悲观的预期当中，并无进一步改善，反而是疫情带来的一些冲击，很可能在更高维度修正这种预期，无论如何，涨价、增长才是资本市场恒定的不败主题。情况只需要比想象的好就行了，至于故事变成现实的时刻，那么估值也就讲完了。 #一季度GDP同比降百分之6点8#