2021年是牧原股份这家企业的多事之秋，证监会质询、可转债发行推迟、商票逾期、猪价大跌、股价大跌.....
本来市场对于一个优秀企业的误读我是不介意的，甚至出于某种阴暗的心理，我是乐见其成的。
因为只有这种时候，市场才会给出一个便宜的价格，2021年我也确实乘机增加了很多牧原股份的仓位。
牧原的优秀并不难识别，一众猪股大咖也从各个角度把牧原这家企业分析的明明白白。而网络上的各种质疑文章我都去看过，实在是缺乏数据和逻辑上的支撑，更多是那种“比别人好那么多，一看就不正常”类的拍脑袋式呓语，其实都不值一驳，当然我们永远也叫不醒一个装睡的人，本想就随他去吧。
直到周五听了伪团座的演讲，号召所有股东自发的维护企业形象，被他说得有点小小的心情澎湃，一家优秀的民族企业，打破了国外猪种垄断的有功之臣，却被种种刁难和质疑、被泼上各种脏水，实在是让人有点唏嘘。
这让我想起了学生时代的一篇课文，马克吐温的竞选州长里的桥段，“你忠实的朋友，过去的正派人，现在却成了伪证犯、小偷、拐尸犯、酒疯子、贿赂犯和讹诈犯的马克吐温”。
所以，我觉得赚钱之外还是再多一点情怀吧，我愿意尽一点微薄之力，聊聊我能想到的关于牧原的痛点难点问题，希望让更多人理解牧原。
1、牧原股份到底有没有财务造假？
我:自今年三月份侠影公开质疑以来，一众猪股大咖纷纷站出来发文解读牧原股份的财务问题，有分析报表的、有征集实地调研照片的，有兴趣的朋友可以找来看看，我就不赘述了，方方面面还是说的很清楚的，也可以认定牧原股份的财务报表是真实可信的。
我也贡献一点思考，我们反过来想这个问题，造假是有成本的、有目地的，最常见的就是虚增营收、利润，然后拉高股价利用二级市场来减持变现。又或者几年的问题靠某一年的财务洗澡一次洗白。
那么我们看牧原大股东，自上市以来股价涨了几十倍，大股东从来没有减持股份的动作，同时牧原自2014年上市算起，已经经历了两波周期低点，要是财务有假怎么会不利用起来洗白哪？相反，我们看到的是财务数字完全能够自洽，固定资产投入被各地的股友们一一证实了，也就是说既无造假的动机、也没发现造假的动作。
2、猪价低迷，牧原股份的资金链有没有问题?
我：首先牧原不是一家初创的企业，深耕养猪业30年了，经历过多次猪周期的洗礼，企业在应对猪周期方面经验丰富，我们应该相信企业可以照顾好自己。
其次，我们要搞明白所谓猪周期的底层逻辑，我认为可以这么简单理解，猪周期就是“猪养多了，供过于求，所以猪价下跌，养猪赔钱，所以很多养殖产能退出，随着产能下降，供需关系逆转，猪价开始走高。”其实所有养殖产能都知道只要扛过低猪价未来必有高猪价，那么为什么几次猪周期低点还是会有产能退出哪？其本质是现金流不支持了，扛不过去了。那牧原股份能够保持在历次猪周期中从无亏损记录，凭借的正是其领先于行业的成本优势，又因为非瘟下行业成本差距的进一步拉大，其他高成本的猪企还没有倒下，牧原怎么可能有问题？
最后，我们从数据看，截至21年三季度公司短期借款188亿元，相对于公司今年的授信额度527.9亿元，偿债压力较小。公司负债率为57.8%，远低于行业中其他养殖企业平均负债率69%。同时公司还有很多手段可以用于融资支持企业的持续发展，我们看到公司已经公布预案，获准发行100亿的短期融资券、向大股东定向募集60亿元补充流动资金等等，总之我认为我们可以相信牧原股份的资金链是安全的，没有问题的。
3、牧原股份屡受质疑，那么投资中秉持疑罪从有原则是否该远离哪？
我：疑罪从有，是指投资中的谨慎原则，假如有什么涉及企业经营、企业发展的重要问题是我们怎样都找不出合理答案的，数据和逻辑都无法自洽，那么就该远离。
牧原显然不是这样，这一年来虽然屡受质疑，但是同样让我们有机会更多的了解企业，例如今年三月份给证监会质询函的答复，第一次披露出了牧原的商业秘密，原来牧原是业内最大的种猪、仔猪供货商 ，我国出栏最大的五家上市猪企，其余四家都从牧原进货，这是何等的强大与优势？同时也很好的解答了为什么牧原的利润率远高于同行的问题。
4、买牧原就是看重高成长，猪价不振岂不是也会影响牧原增长？
我：从公开数据看，牧原出栏量是这样的:
2010 年35.90 万头、2011 年60.98 万头、
2012 年91.76 万头、2013年130.68万头、
2014年185.9万头、2015年191.9万头、
2016年311.39万头、2017年723.74万头、
2018年1101.1万头、2019年1025.33万头、
2020年1811.5万头、2021年预计4000万头。
这其中，2010年、2014年和2018年是猪周期的低谷期，猪价处于低位，全行业面临亏损。但是我们也可以从历史数据看出，虽然牧原股份会根据猪价调整发展速度，但是并没有妨碍其穿越周期波动，实现生猪出栏量的迅猛增长。
这也充分证明了在每一次行业危机中，优秀企业不是被打倒，而是变得更加强壮、获取更多市场份额的经验也同样适用于牧原股份。
5、牧原的优势能否持续，随着时间的推移是不是也会被追上？
我：从2014年牧原上市以来的年报记载中，其养殖成本始终低于行业平均成本，2018年非洲猪瘟传入我国后，牧原的养殖效率更是进一步与同行拉大差距。在2021年牧原的第五次临时股东会上，秦总更是逐项的为我们讲解了牧原的资本投入和努力方向，他把成本领先分为猪效、人效、物效三大类，只是猪效就又分为猪舍、猪种、饲料、健康、饲养、智能化六大项，以打破砂锅问到底的精神把降本增效做为企业毕生的追求与目标。
牧原当下的成就绝不仅仅是一时的成本领先能够解释的，我看到的更是企业家精神与工匠精神的现实版事例，技术可以学习、模式可以复制，但是这种精神是无法模仿和复制的，牧原这二十多年来专注于生猪养殖的厚积薄发更是无法一蹴而就的。
所以我们看到曾经被寄予厚望的新希望也去公司加农户、做二次育肥、去外购种猪仔猪要赚一把高猪价下的快钱了，我们看到高喊着上规模上规模的正邦最终尝到的是规模不经济的苦果，我们看到曾经的养猪龙头温氏股份从两千万头的年出栏量一直降到了八百万头，可见这猪并不是那么好养的。连这些老牌猪企都没有把猪养好，更别说那些被高猪价诱惑而新进入养猪行业的资本了。可以肯定的说，牧原的优势，未来不会缩小，只会越来越大。
此外我还可以向感兴趣的朋友推荐行业官宣中国猪业的一篇文章《养殖模式如何选择？牧原的成功案例你真能复制吗？》，文中对于牧原自繁自养养殖模式的优势与难以模仿解读的还是挺清楚的。
以上是我觉得对牧原不熟悉的朋友，可能会有的关于牧原这家企业的问题，那么接下来我聊聊我眼中的牧原到底是什么样子？
在我眼中，牧原股份是一家具备独特竞争优势的行业龙头；是经历过行业多年考验的成熟企业；是一家在同行眼中的优等生；是巨大的猪产业中的一家小公司；是一家现在就很好、未来会更好的未来优势型企业；
在我眼中，牧原股份是唯一打破了引种-退化-再引种怪圈、打破了国外猪种垄断的优秀猪企，是生猪养殖行业的领军者、行业的大功臣；是在当下复杂多变的国际国内形势下可以安心持有的优秀投资标的；是未来三到五年可以带来丰厚投资回报的投资对象；是一个可以展望十年看不到天花板的成长典范；
我认为作为一名严肃投资者，我们重视的只有事实、逻辑和数据 ，我们不应该去理会市场的情绪化表演、我们对无根据的质疑不屑一顾。
我们应该坚信只要前提正确，事实正确，逻辑正确，你最后就是对的，只有凭借知识和理智，才能实现在投资中真正的保守。
后记：2021年其实也是我的多事之秋，身体出了一点状况，一直在家养病。雪球已经很久没写东西了。但是架不住团座太能说了，听了他的演讲后感觉身为一名牧原股东，要是不做点什么就对不起这家企业似的，所以虽然能力不强、水平有限，还是愿意共襄盛举，也欢迎有兴趣的朋友一起探讨。
同时，谨以此文向团座致敬。@伪团座