前几天，和几位投资前辈进行了一次价值投资的讨论交流，我认为前辈们分享的内容非常精彩、质量很高，对于对投资的理解和认识的进化很有意义。现在我把交流中精华内容记录下来并分享给大家。赠人玫瑰手有余香，希望这些内容对于立志于投资成功的朋友们有所帮助。
1、始终铭记价值投资四大原则：现在假如有人跟我讲他的投资体系如何如何，我一般不太感兴趣。为什么呢？我们投资中遇到的任何问题，其实都是我们对价值投资四大原则的认识和理解不到位。格雷厄姆穷尽一生总结出了股权思维、市场先生、安全边际三原则，巴菲特几十年的投资生涯，也只是补充了一个能力圈原则，我们要相信这些投资大师们的智慧，假如你能提出一个第五原则来，大概率是你犯错误了。
2、能力圈原则：在投资人中，不知道四原则的人估计是没有的，但是往往理解并不深刻或者片面。投资人在投资的不同阶段，可能对四原则中的侧重会有不同，但是在具有一定水平之后，能力圈原则才是其中最重要的一条。
3、很多人说控制心态很难，还提出了种种应对方法，其实我一直不太认可这个观点。心态不好，说到底还是你对你持有的股票没信心，所以说明它可能根本就不在你的能力圈之内。比如说你明确知道一个东西值100元，而你是30元买入的，你会因为买入后跌到20元而担忧害怕吗？你会因为买入后涨到40元而急于卖出吗?
4、投资体系：我的投资体系其实非常简单，就是常识加上一点垄断。
5、关于选股1：首先是坚守能力圈，其次讲究仓位配置，最后追求性价比。
6、关于选股2：首先看行业空间，其次看公司质地，好行业好企业，加上详尽的市场调研。特别要重视行业格局，磨练自己高层次的思维方式。
7、关于选股3：风险控制一定要把控在投资行为的最前端，就是一定要选择一家好公司。好公司会有惊喜，坏公司会有惊吓。坚持用做实业的思维思考投资，用董事长的视角看待企业，不为企业的风吹草动而慌张，避免因短期因素做出错误决策。
8、逆向投资的思维方式应该深入投资人的骨髓，股市大恐慌时敢于买入是逆向，股市过热敢于卖出也是逆向。
9、动态平衡：好的决策来自于体系，而不是情绪。所以一是在组合内部标的之间采取动态平衡；二是在股票、基金和现金之间采取动态平衡。
10、关于换股：对于准备新买入的标的，预期未来收益一定要达到被替换标的收益2倍以上，才考虑替换，否则踏踏实实拿着才是更好的选择。要知道，原则上，你做出的选择越多，犯错误的机会越大。
11、两年卖出原则：
我持有一支股票，不太看重他利润的增长，如果当初我买入的大逻辑没变，就会一直拿着。但是，如果持有一支股票两年左右，股价就是不涨，那么我更愿意相信是自己错了，因为市场大部分时候都是聪明的。
这时候，不管它的利润是不是在增长，我可能都会选择卖掉。至于说股价，我不是太在乎，哪怕它跌了50%或者更多，我都会毫不犹豫把它卖掉。当然肯定也会有卖错的可能性。
这是一种概率思维的方式，也是运用投资的体系来自我保护的方式。咱们假设一只股票，各方面都很好，利润也持续的增长，市场始终视而不见的概率有多大？据我个人观察，在过往二十年的投资生涯中，据此操作，十次决策中有九次是对的。
同时我一般在两到三年的时间，都能找到一个不错的投资标的，那么从提高效益、减少账户的时间成本和机会成本的角度，我也会选择调仓换股。
以上是这次交流后，我所做的一些记录，可惜无法完全重现当时的那种思想碰撞和智慧火花，所能表达出来的百不存一了。
交流与分享的意义在于感悟和思索，后面我也谈谈个人的一些体会。
首先让我们来重温一下价值投资的四大原则或者叫四大基石，以及我个人的一些理解。
股票诞生于17世纪初的欧洲，当时正是大航海时代，远洋贸易带来巨额利润，但是因为当时的航海水平限制，远洋贸易也面临众多的危险，可能使商人血本无归，于是聪明的商人发明出了“股”的概念，既由每人拥有一艘船，改为每人拥有十艘船的10%所有权，简单的改变，能够让商人分散风险的同时仍然能够获得丰厚收益。
但是远洋贸易，往往一次出海需要几年时间才能回来。这期间要是持股人急需用钱怎么办？可以找个见证人，将所有权转让于有意收购者。这是票的诞生。
由上述可知，股代表所有权，票则是类似于交易票据的东西。建立在股和票上，也有了两种获利模式，一种是股权回报为主要获利来源，另一种是追求买与卖之间差价的票模式。
两种获利模式还可以衍生出两种看待股票投资的方法，既赚企业成长的钱、赚其他交易者的钱。
价值投资的模式主要是赚取企业成长带来的收益，当然也不拒绝市场波动带来的额外收益。价值投资之父格雷厄姆创建了价值投资的理论基石分别是“股权思维”、“市场先生”、“安全边际”，格雷厄姆的学生巴菲特添加了“能力圈”原则。
四大理论基石构成一个完美的逻辑闭环。下面我逐一说说对这四大理论基石的理解：
“股权思维”：首先端正的是认识，买股票就是买企业所有权的一部分，所以我们目光的焦点，永远在选择企业上，假如我们买入的企业，未来五到十年，企业经营良好、利润不断增长，那么我们买入的股票的交易价格自然也会跟随企业利润增长而增长，期间我们还可以享受企业的利润分红。
“市场先生”：股票市场让人无所适从的一大原因是，暴涨暴跌很难把握。所以格雷厄姆把市场比喻成一个精神状态不稳定的人，戏称为“市场先生”。在市场先生情绪低迷的时候，以很低的价格出售他的股票，此时我们逢低买入。当市场先生情绪亢奋的时候，以很高的价格收购股票时，我们把自己的股票卖给他。我们要利用市场先生鼓鼓的钱包而不是他草包一样的脑袋。
“安全边际”：我们在买入股票时，要考虑到可能发生的各种意外情况，或者我们本身看法发生了错误，所以要求在买入价格上，要有一定折扣，要保证我们即便犯了错误，也不会赔钱或者起码不会遭受重大损失。
“能力圈”：做为个人投资者，我们能懂的行业或企业有限，那么我们应该只去交易我们能看懂的、能评估其价值的企业，永远待在自己的能力范围之内。这就像是，画个圈子把自己圈在里面，只在圈子里活动，所以叫“能力圈”。
就像前面我记录的交流中所说，这四大原则其实大家都是知道的，但是为什么在执行层面会出现这样那样的问题哪？
我觉得真的是一个理解的问题，就是投资中最本质的东西是什么？四大原则各占多大比重？在投资生涯的不同阶段可能侧重有所不同，我们不妨从一个初学者的角度来捋顺一下。
我认为最本质的是股权思维，你要确保你买入的是有价值的东西，是能够不断创造价值的东西，所以优秀企业的股权才会显得弥足珍贵，这也是一切投资行为的基础。
在此基础上，善于利用市场短期失效的阶段用低廉价格买入优质股权，这样既保障了留有容错的安全价格空间，又能额外赚取市场波动的一份收益。
把前面三条原则内化入投资的一切行为中以后，始终诚实的面对自己、拷问自己，是否停留在自己的能力圈之内，永远坚持不懂不碰的原则，形成一个完美的逻辑闭环。
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