低空经济火热,一分钟看懂A股唯一通航标的——中信海直

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深耕40年,央企旗下通航龙头——$中信海直(SZ000099)$

中信海直成立于1983年,2000年上市,央企中信集团控制38.63%股权。

公司现有87家直升机、11家无人机,运营4个直升机机场(深圳、天津、湛江、海南各一个),飞行员202名、430名维修人员。主要业务是直升机海上石油服务,同时开展应急救援、陆上通航、通航维修、引航风电等业务。

2022年,中国在册管理的通用机场(和公共运输机场不同)数量为399个,通用航空器3186架,其中教学训练飞机1157架,飞行时间121.9万小时。

国内市场比我们直观感受要大,但比美国市场小很多,美国2022年通用飞机保有量21.3万架,飞行小时2645.7万小时,从飞机数量看,68%用于个人休闲、13%用于商务、8%用于教学训练,3%用于空中租车。未来十年,我们不可能达到美国这种水平,美国数据看看即可。

中信海直直升机87架,国内市占率2.73%,市占率不高,但在海洋石油方面保持领先,公司未来需要拓展新的领域,才能打开增长空间。

目前低空经济还处于培育期,物资运输已经开始落地,运客服务还在探索,低空旅游热度不高,由于应用场景丰富、区域性强,预计未来低空经济服务领域会呈现多散小的特征。

财务情况

公司财务非常稳健,利润基本维持在2亿左右,收入和成本都受油价影响,一般油价过低,收入会下降,油价过高,营业成本中的航油费用会大增,但整体影响不大。

从2023年前五大客户看,中海油占近7成,第二大客户为韩国浦项钢铁集团。

对比中信海直和南航通航,中信海直规模更大,人效方面南航通航更好些。

估值:

A股缺乏可比公司,从历史PE看,现在处于相对高位,由于历史业绩缺乏成长性,股价整体处于震荡状态,近期受低空经济刺激,热度较高。

市场关注点:

A股唯一通航标的;

2020年12月31日,开通国内首条直升机航线,覆盖深圳-潮汕、深圳-珠海等;

目前运营无人机11架,已经与多家eVTOL公司接洽。