出品：中访网零度调研
研究员：朱婷婷
一部分平台倏然倒下，还有一部分则在转型求生。
如何消化完毕数十亿的P2P待收余额，成为迎面转型的第一匹“拦路虎”。不少拆东补西的“庞氏骗局”平台在“三降”压力下逐渐难以为继，也有少数平台因难以达到规模效益，经营亏损严重，并且缺乏准备资金托底，资产质量逐渐失控。
简言之，堵不如疏。
近日，美股上市公司嘉银金科公布了第三季度财报，其三季度营业收入5.1亿元人民币，同比增长0.5%；净利润0.82亿元，同比实现扭亏为盈。但事实上，该公司在2019年一季度就已经实现了盈利，从前三季度的净利额来说，是逐步下降的，2019年前两个季度，嘉银金科的净利分别是2.54亿元和1.69亿元，其三季度净利润环比更是被“腰斩”。
公开资料显示，嘉银金科旗下有你我贷和极融两个品牌。
在中国的网贷头部平台中，你我贷始终占领一席之地。
一波三折的上市之路
与众多所谓国资加持、官方背景、风投青睐的网贷平台不同，你我贷的股权结构异常的简单清晰。翻开任意一家机构的网贷平台排行榜，在前20的名单中，你我贷可能是唯一一家没有风投、没有金主的公司。
2019年5月10日，这家草根创业的网贷平台，终于迎来了它的高光时刻——其母公司嘉银金科，在纳斯达克全球精选市场挂牌上市。
你我贷作为网贷平台，2015年成立，截止12月3日，其累计交易额为1566.87亿人民币。而极融则是其金融科技平台，定位为消费金融运营科技服务商，为嘉银金科提供扎实的技术平台支持。
对于你我贷这样一家纯粹的民营网贷平台而言，想要获得更多用户的信任，就必须让公司的运作更加的公开化、透明化、规范化，上市就成了顺理成章的选择。
覆巢之下，你我贷显然也未能幸免地受到了一定的冲击。然而在雷潮最高峰，你我贷依然坚定地执行了预定的上市计划。
2015年4月，嘉银金科有意借壳A股上市公司熊猫金控上市，但交易最终流产。此后，2015年12月，嘉银借壳复仁科技，并于2016年2月更名为嘉银金科，成功登陆新三板。2018年3月，嘉银金科从新三板摘牌。
嘉银金科彼时称，终止挂牌是为配合资本市场长期发展规划，对平台备案没有影响。
对于其主动退出新三板，选择赴美上市的原因，其实不难理解。一方面，在经历了行业的多轮出清，尤其是今年夏天的暴雷潮后，多家风投系、国资系平台深陷其中，品牌背书严重受损。行业出现危机之时，上市公司因其运营操作规范、财务公开透明、监管规则完善，受到了各界的一致追捧。
另一方面，网贷“1+3”监管体系形成以来，行业政策不断收紧，以往鱼龙混杂泥沙俱下的状况得到极大改善。合规检查力度不断加大，备案压力骤增，正常运营的平台数不断减少，劣质平台面临清退。网贷行业已经进入存量博弈的红海时代，严定贵“网贷市场只够容纳200家”的预言似乎正在成为现实。
2018年12月，嘉银金科向美国证券交易委员会提交IPO申请材料。
2019年初，美国联邦政府停摆，嘉银金融、泰然金融等多家金融企业上市计划均被搁浅。
直到2月6日，在美国证券交易委员会恢复运转后，国内正值大年初二，嘉银金科提交了修改后的招股书。
今年3月再次更新的招股书显示，嘉银金科2018年实现营业收入28.82亿元，净利润6.13亿元；2017年实现营业收入22.51亿元，净利润5.3亿元；2016年营业收入5.9亿元，净利润亏损3亿元。
不过，在逾期率方面，嘉银金科旗下P2P平台你我贷的M3+逾期率偏高。根据5月7日你我贷向中国互联网金融协会信息披露平台报送的最新数据，2019年4月的M3+逾期率为14.77%，3月时为15.10%。2018年1月时，该指标仅为5.28%，随后逐月攀升。
招股书披露，上市之前，嘉银金科实控人、创始人兼CEO严定贵直接持有58%的股份。IPO后，严定贵持股比例为54.2%，拥有92.2%的投票权。
嘉银金科主要股东还包括持有25.2%股权的Dream Glory L.P.。该公司由严定贵全资实控，意味着严定贵以直接或间接方式持有上市公司79.4%的股权。IPO后，嘉银金科董事、执行副总裁张光林通过Sunshinewoods Holdings Limited持股11.2%。这意味着，嘉银金科真正在市场上流通的股份不足10%。
转型“生死大考”
在2019年三季度财务报表中，嘉银金科将极融纳入进来。经营数据方面，三季度嘉银金科销售费用1.52亿元,同比增长33%；研发费用0.59亿元，同比增长60%；一般及行政费用0.48亿元，同比增长76.7%。三大费用同比增长很多，但一般行政费用的环比却有所下降，上季度为0.51亿元。嘉银金科表示，公司在金融科技核心技术上继续加大研发投入，并进一步控制各项费用的支出。
营收、净利数据的下滑，源于互联网金融行业政策的变化。2019年1月初，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室、P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室联合下发《关于进一步做实P2P网络借贷合规检查及后续工作的通知》，要求P2P网贷行业监管由“双降”升级为“三降”。
此背景下，嘉银金科的营收、利润逐步收窄。互联网金融行业的规范整合，使得行业趋于规范的同时，一些网贷企业的日子开始不好过。
今年9月，央行发布《金融科技（FinTech）发展规划（2019—2021年）》，明确了金融科技领域的发展步骤，并提出“使我国金融科技发展居于国际领先水平”。
前瞻产业研究院预测，到2020年，中国金融科技企业营收规模将接近2万亿人民币。
国内的金融科技企业纷纷加注这个市场，其竞争压力也在增大。从头部金融科技企业的财务数据可以见得，嘉银金科正在狭缝中求生存。