本文分为四个部分
第一部分.生活用纸行业简述；
第二部分.国内生活用纸 CR4 企业简介；
第三部分.生活用纸行业短期市场机会；
第四部分.目标标的股价到底能涨多少？算账环节。
正文如下
第一部分.生活用纸行业简述：
1.从消费端和市场规模来看：
2009 年-2019 年我国生活用纸消费端从 529 万吨上升至 930 万吨，年复合增长率 6.0%；2009 年-2019 年我国生活用纸市场规模从 453.7 亿上升至 1168 亿，年复合增长率 11.08%；
2.从人均消费量来看：
2019 年我国人均消费量 6.64kg/年，而 2016 年北美 24.9kg/年、西欧 15.9kg/年、日本 15.3kg/年、大洋洲 11.2kg/年，2017 年瑞典 24kg/年、美国是 21.9kg/年、韩国是 19.7kg/年；2019年我国人均生活用纸消费量年均复合增长率为 7.78%。
对照发达国家的人均消费量，预计我国还将继续增长。
3.从市场份额来看：
美国 2011 年 CR4 是 65%、2016 年 CR4 是 70%；日本目前前三大是 60%。我国目前前四大分别为恒安国际、金红叶、维达国际、中顺洁柔，2019 年合计市场份额为 30.4%，对比美国和日本仍有进一步提升空间
原因如下：
1.2016 年以来，我国环保政策日趋严格，严重挤压中小企业的生存空间，生活用纸新建产能达到 10 万吨以上才批准建厂，行业准入门槛也在提高；
2.从 2020 年 12 月份开始，纸浆价格持续上涨，小型造纸企业因为无法大量囤积原材料导致大批小型造纸企业关闭；
我国生活用纸的集中度提升是大势所驱，头部 CR4 企业份额有待进一步扩大。
基于以上原因我判断：国内生活用纸 CR4（恒安国际、维达国际、金红叶、中顺洁柔）具备成长性。
第二部分.国内生活用纸 CR4 企业简介：
1.恒安国际：85 年女性护理起家，98 年上市（01044），旗下品牌包括心相印、安儿乐、安尔康、七度空间；
2.维达国际：生活用纸起家，07 年上市（03331），99 开始做生活用纸，09 年开始做护理用品，目前与恒安国际是生活用纸业内双龙头，市场占有率均在 9%左右；
3.金红叶：96 年成立，APP 集团在国内的生活用纸企业，有原材料优势；
4.中顺洁柔：生活用纸起家，10 年上市，99 年成立，19 年介入女性护理。目前市场占有率6%。
2020 年报 CR4 产能对比：
恒安国际：145.4 万吨
维达国际：125 万吨
金红叶：137 万吨
中顺洁柔：75 万吨，21 年四月湖北二期竣工投产（10 万吨），2021 年宿迁 40 万吨生产线开工建设，四川 30 万吨竹浆纸一体化项目开工。
第三部分.生活用纸行业短期市场机会：
1.短期事件：CR4 生活用纸企业于今年 4 月 1 日统一上调出厂价格，上调幅度为 10%-20%是近三年来最大的涨幅，生活用纸上调出场价格的主要原因在于纸浆价格于2020年12月大幅上涨，涨幅超过了60%。
2.在本次上游原材料涨价中，行业头部企业如何应对：
中顺洁柔：2020 年报库存相对往年同期增长了 68%
维达国际：2020 年报库存相对往年增长了 41%
恒安国际：2020 年报库存相对往年增长了 13%
在年初就有新闻报道，生活用纸小厂集体发布停机函，例如河北保定地区截止 3 月底停机率
达 50-70%，表明小厂提价后出货承压，且限产保价心态强烈，小厂大范围限产保价，短期
CR4 业绩及份额迎来双重提升机会。
纸浆价格上涨，生活用纸 CR4 企业直接收益，其中中顺洁柔因为准备最为充分所以最为受
益。
第四部分.中顺洁柔股价到底能涨多少？算账环节：
参数 1：产能
产能相较于 2020 年的 75 万吨，在四月份已经完成了 10 万吨新增，提升了 13.3%的产能，达到了 85 万吨。宿迁 40 万吨，四川竹浆一体化 30 万吨，合计 70 万吨，相较于目前的 85 万吨还有 82%的确定产能提升空间，总产能达到 155 万吨，有望成为行业第一。
参数 2：毛利率
中顺洁柔毛利率往年增长比较稳定，今年由于行业整体提升出厂价格，但是库存充足的情况下，估算毛利率会上升 15%（参考恒安纸业 10-20%涨幅，取中位数），因为是从二季度开始涨价，所以估算二季度净利润环比上涨 15%，同比 63%（参考一季度 47%增速+15%毛利增长）
参数 3：市场占有率
目前无最新数据
结论：
中顺洁柔 2021 年股价=基数*2021 新增产能*2021 新增利润*2021 新增市场占有率=1.84
从 2021 年第一个交易日到 2021 年 5 月 19 日，中顺洁柔累计上涨 49.93%，还有 34%的上涨空间。