最近因为工作有变动，变得异常忙碌。其实我一直都在关注中国的资本市场，也陆续在读持有公司的年报，对价值投资的热爱从来都没有变过。只是因为太忙，所以没有时间写文章，后台最近也收到不少朋友的问候，谢谢朋友们的关心，我很好，勿念！
$启明星辰(SZ002439)$ 出了2023年的年报，这个股貌似打了我印记，我心想再忙，还是要抽点时间和各位朋友聊聊。
2023年，启明星辰营收为45.07亿，增长1.58%，净利润为7.41亿，增长18.21%，实现了营收和净利润的双增长。对于竞争过于白热化的网安行业，在一众网安公司中，这一成绩无疑还是优等生的表现。
但2023年，启明星辰扣非为4.71亿，减少9.61%，扣非是最能反映出一家公司主营业务发展好坏一个会计指标，客观地说启明星辰这一指标并不理想，好在启明星辰2024年一季度业绩预告中公布了“扣除非经常性损益后的净利润为-5,800万元至-3,800万元，较上年同期提升41.82%至61.88%。”。
虽然，扣非不是很理想，但仔细看了一下启明星辰的年报，总的来说：收入结构进一步优化，降本增效效果显著，体现出了更高质量的发展。
具体主要体现在以下4个方面：
一是营收中新业务板块（涉云安全、数据安全 2.0＆3.0、工业互联网安全、安全运营）实现营业收入21.42亿元，较上年同期增长13.82%，占全年营收的47.54%，新业务收入占比进一步提升。其中涉云安全业务实现收入5.72亿，较上年同期增长34.50%，安全运营中心业务实现收入10.61亿，较上年同期增长13.01%。
二是三费投入总额较上年同期下降11.69%，费用率（三费）下降6.8个百分点。生产效率（人均营收）显著提升，同比增长7.83%。网传2023年启明星辰共裁了400人，而且今年这一趋势基本保持不变。
三是中移动带来的新业务增量开始逐步显著，主要表现在立足于长期深耕的政企行业客户，启明星辰开始积极开拓个人/家庭新客户群体，其中移动云电脑用户数300万，青松守护用户数5万，用户数量初具规模。
同时，从启明星辰最新公布的与中移动的关联交易来看，公司预计2023年度与中移动日常关联交易总金额不超过16亿元，而2023年度关联交易实际发生金额为14.81亿元，其中14.43亿元为启明星辰向中移动销售产品或提供劳务所得，额度使用占比为90%。
而启明星辰在2023年11月《关于2024年度日常关联交易预计的公告》中公布了2024年与中移动的关联交易额度为21亿元。如果按2023年启明星辰向中移动销售产品或提供劳务所得的额度使用占比计算，预计中移动就会给启明星辰2024年的业绩带来18.9亿的营收，提高了27.68%。
四是从营收结构来看，毛利较高的安全运营与服务的比重进一步提高，而毛利较低的安全产品营收有所减少，收入结构更加良性，如下表：
当然，从一些会计指标看起来，公司经营也是稳步向好的。例如，存货周转天数为96.67，同比减少了12.33%，企业存货周转的天数越少，说明存货变现的速度越快，流动资金的利用效率越高，存货管理工作的效率越高；再例如，ROE为9.64%，提高了0.76个百分点，主要是得益于净利率由2022年的14.12%提高到了2023年的16.41%，是非常良性的提升；再再例如，资产负债率为19.21%，降低了6.75个百分点，负债率达到最近5年最低值，经营风险减小。
从4月13日启明星辰发布的42个公告来看，还值得投资人比较关注的有以下三点：
一是4月13日，启明星辰发布了《关于回购注销公司2022年限制性股票激励计划部分限制性股票的公告》，拟回购注销限制性股票合计8,439,453股。注销后，启明星辰的总股本变动为12.19亿股，总股本减少，对股东来说当然是好事。
二是在《关于董事会提前换届选举的公告》中，我们可以看到公司第六届董事会非独立董事候选人为魏冰、王佳、严立、贾琦、王志勇、陈昌文。其中，魏冰女士任中国移动通信有限公司政企事业部副总经理；贾琦先生任中移资本控股有限责任公司投资三部总经理；王志勇先生任中国移动通信有限公司在线营销服务中心财务部总经理；陈昌文先生任中国移动通信集团政企事业部/基础产品部总经理。在6个董事会席位中，中移动占据了4个席位，从任职者的履历来看，投资、财务、产品等3条关键岗职中移动都派驻了人员，可以说中移动对入主启明星辰相当重视。
三是启明星辰公布了2023年利润分配方案，为每10股派2.7元，较2022年的派息增加35%。
当然，从这份年报中，也暴露了启明星辰存在的一些问题。
一是从分季度来看，第四季度无论是营收还是净利润都明显低于同期，在年报中启明星辰也未做出解释，只有等4月22日启明星辰召开网上业绩说明会时，看管理层是否会对这一变化进行说明。
二是应收账款持续增加，2023年达到48.71亿元，同比增加了26.42%，应收账款问题依旧是启明星辰老大难问题。好在公司现金流充足，由于中移动入主，直接导致启明星辰2023年的货币现金高达49.53亿元，比2022年增加了3倍。虽然有应收账款的问题，但对公司的经营并不构成实质性威胁，同时，从公布的《2024年一季度业绩预告》来看，启明星辰也持续加强应收账款与回款管理，回款同比提升60%以上。
总的来说，从当前的数据来看，启明星辰没有较大的经营风险，总体保持稳中有升的经营态势。有中移动的强大背书，加之企业继续降本增效，2024年的营收和扣非后的净利润增长大概率是有保障的，如果资本市场再给力一点，启明星辰投资权益资产再增加，那净利润的同步增加也可以想象一下。
周末最让股民开心的事莫过于国务院发布了《国九条》，《国九条》可不一般，号称中国资本市场的牛市启动器，国务院在2004年、2014年颁布了《国九条》后，中国的资本市场均迎来了大牛市。
所以，这个周末无疑让中国股民很振奋，毕竟3年疫情，加上注册制刚推出时的制度不完善，中国股民亏惨了，都希望中国股市能真正反映出中国经济，给中国股民一些信心！
当然，历史有重复，但历史从来不会简单的重复！还是那句老话，关注公司的发展，不要在意市场的涨跌，市场先生就是神经病！
温馨提示：股市有风险，投资须谨慎！本人持有启明星辰，难免屁股决定脑袋，本文不构成任何投资建议！