$中国中免(SH601888)$ 早期刚起步，牌照绝对是最重要的核心竞争力。经过多年发展，在免税行业一家独大。对于现在或者未来的中免来说，渠道和规模才是它最大的核心竞争力。中免的生意模式就是从上游供应商采购，然后下放到各个免税渠道零售，最后落到消费者手中。说到底和超市、百货商场一样，都是零售商，只不过中免零售是建立在免税这个增量赛道上。