往前看，我们重申一直以来的宏观分析框架，建议通过跟踪真实利率走势、财政支出增速变化、以及季调后社融环比增速变化三大指标，以观察政策执行效果。在观察政策效果方面，我们重申关注：1）真实利率（即名义利率减去通胀水平）是否趋势性下行；2）财政是否切实宽松，即广义财政支出增速是否回升至明显高于名义GDP的水平，以及3）季调后社融环比增长折年率是否持续回升到10%以上的水平，以判断政策宽松是否起到较为明确的提振作用。