1月市场表现
1. 月度主要数据表现
数据来源：东方财富choice；截止2024年1月31日
2. 申万一级行业涨跌幅TOP3
数据来源：东方财富choice；截止2024年1月31日
1月市场分析
1月的市场以出乎意料大跌的方式开局，A股股票跌幅中位数21%，上证50代表的红利指数相对强势，中证1000、2000代表的小盘股跌幅巨大，部分由于雪球产品爆仓带来的清盘导致。从第三方统计来看，雪球敲入的高峰期已过，后续由此带来的卖压将会减少，流动性危机或暂时缓解。
从国内宏观经济来看，整体依然是底部徘徊，复苏迹象不明显。最新披露的中国1月制造业PMI 49.2显示经济仍没有跨过荣枯分界线，十年期国债收益率也跌破2.5，且没有止跌迹象。从微观看，年初进入上市公司年报预告窗口后，部分公司业绩不达预期，亦一定程度加速了股票市场下跌。
整个市场仍然在寻底的路上，时间和幅度取决于宏观需求的恢复程度。目前看，居民、企业和地方政府都无力加杠杆，唯有中央政府可以加杠杆。从发放特别国债、支持三大工程等政策表态来看，中央政府开始出手。后面我们需要跟踪实物工作量形成的速度和力度，以及经济恢复的斜率。如果政府出手力度大，经济恢复足够快，那么股市就会提前见底回升；否则，我们仍需要一段时间寻底。
整个一季度都是上市公司年报和一季报披露的高峰期，财报将会从微观层面全面详细的展示目前较弱的经济环境下，各行各业的经营情况，也为上市公司业绩底部给出一个相对明确的支撑。如果在此期间经济没有继续恶化，或许我们会迎来次轮调整的大底。
本月加仓了底部低估值股票。这类股票部分属于高股息类资产，部分是过去几年供给增加很少，今年受益于需求增加、业绩具备向上弹性的资产。在整个国内经济疲软的大背景下，投资者开始从追求成长向低估值、高分红迁移。
过去一段时间，我们也加大了 “ 两低（低估值、低预期）一改善（景气度边际改善）” 板块的研究，以弥补此块短板。同时，未来一个季度，我们将紧密跟踪宏观上经济恢复力度、微观上的上市公司财报变化以及未来指引，寻找新的成长股机会。
